文|青眼 建安
3月17日晚間，麗人麗妝（605136.SH）披露上市以來首份年報。2020年，麗人麗妝營業收入為46億元，同比增長18.72%；淨利潤為3.39億元，同比增長18.70%。扣非淨利潤3.09億元，同比漲幅為41.72%。
“保持穩步增長，是麗人麗妝的長期追求。”今日，麗人麗妝2020財報專場沙龍會在上海召開，麗人麗妝董事長、總經理黃韜首次公開回應了對阿里巴巴的依賴及存貨高企等企業經營層面的問題，同時，還首次公開介紹了麗人麗妝推出的自有品牌“美壹堂”。
今日開盤後，麗人麗妝股價走勢強勁，截至收盤，麗人麗妝報收29.40元/股，漲幅為6.72%，總市值達118.1億元。
就業績表現而言，麗人麗妝一直保持着穩步增長態勢。公開資料顯示，2013年麗人麗妝營收只有3.82億元，至2020年營收已增至46億元，7年時間，麗人麗妝營收漲幅超11倍，同期淨利潤則由0.05億元上漲到3.39億元，漲幅近68倍。
▍圖來自財聯社
另外，在毛利率和銷售淨利率兩個關鍵財務指標上，麗人麗妝也同樣表現平穩。據公開財報顯示，2018年—2020年，麗人麗妝毛利率分別為36.63%、35.61%、35.90%，同期銷售淨利率分別為6.96%、7.34%、7.34%。不難看出，麗人麗妝的盈利能力在逐步增強。
值得一提，營收規模不斷增大同時，麗人麗妝的銷售費用率和廣告費率呈逐年下降之勢。據財報顯示，2018年—2020年，麗人麗妝銷售費用率分別為26.08%、24.80%、22.14%，同期廣告費率分別為9.48%、8.93%、7.64%。這也意味着，麗人麗妝的營銷效率也在不斷變強。
黃韜直言，麗人麗妝很少對外傳達各種信息，源於企業希望保持增長的持續性和穩定性，從而更有價值地回饋投資者。他還透露稱，父親曾經炒股失敗的經歷，讓自己一早就確定如果自己經營的企業能夠上市，一定要做一家能夠保持穩健發展的企業，不希望大起大落。
作為一家化妝品網絡零售服務商，電商零售業務是麗人麗妝的核心業務。麗人麗妝年報顯示，2020年公司電商零售業務收入為43.62億元，佔整體營業收入的比例為94.84%，同比增長17.9%。品牌營銷運營服務收入為1.99億元，佔整體營業收入的比例為4.33%，同比增長79.61%。
年報進一步顯示，目前麗人麗妝98%的營收來自天貓平台。其中，天貓國內營業收入為43.52億元，同比增長17.12%；天貓國際營業收入為1.62億元，同比增長118.56%；其他行業的營收為8570.02萬元，同比增長31.71%。正因如此，麗人麗妝依賴天貓平台一直遭到外界詬病。
“這麼多年來，不斷有人就依賴天貓的問題問麗人麗妝。”黃韜笑言，一來，麗人麗妝是通過天貓平台一步步地走到今天的；二來，天貓平台針對消費者“千人千面”的分析，是較於其它平台有着顯著優勢的。“現階段天貓平台最合適麗人麗妝。”
就此問題，青眼談及這一印象是否源於阿里巴巴系公司二股東。黃韜坦言，這其實也是誤解，“阿里會助力戰略合作伙伴是存在的，但作為大規模應用的開放平台，阿里不可能單獨服務於某一家企業。其實，主要還是源於阿里擁有優秀且精準的廣告投放系統，這種核心優勢極具競爭力。”
同時，作為一家“買斷式”代運營商，麗人麗妝近年來的存貨一直高居不下。據公開資料顯示，2017年-2020年，麗人麗妝存貨賬面價值分別為3.65億元、5.8億元、5.17億元、8.45億元，佔總資產的比例分別為22.02%、27.56%、23.25%、27.13%。
黃韜對此也作出説明，“外界可能通過財報看見麗人麗妝今年的存貨很高，其實這並不奇怪。”他介紹，由於中國春節假日的特殊性，所以每年麗人麗妝都會提前備好幾個月的貨。
“今年由於國外疫情還未緩解，考慮到可能出現貨物中斷情況，所以麗人麗妝提高了備貨力度。”黃韜進一步表示，這就像代運營商的業績一樣，節假日普遍集中在下半年，所以大家經常還看到不同程度的波動，其實這都是正常現象。
據財報顯示，截至2020年12月31日，麗人麗妝已與雪花秀、雅漾、後、施華蔻、芙麗芳絲、奧倫納素等超過60個品牌達成合作關係。另有數據顯示，麗人麗妝已運營的90家店鋪中，天貓國內有50家，天貓國際有12家，拼多多、抖音小店、Lazada&Shopee;分別有1家、7家、8家，其他平台有12家。
麗人麗妝還通過年報披露了今年的目標：力爭實現全年營業收入48億元、扣非淨利潤3.77億元，較2020年分別同比增長4.35%、22%；將進一步增強與品牌方的合作粘性，增加公司合作品牌數量；除現有momoup品牌之外，還計劃在自有品牌孵化、營銷推廣方面進行一些嘗試。
此外，有投資者提問麗人麗妝是否在打造一個名叫美壹堂的品牌。本次麗人麗妝2020財報專場沙龍會上，黃韜坦言稱，麗人麗妝的確在做美壹堂品牌的嘗試。據其透露，“源於疫情期間消費者不斷洗手，導致易出現過敏現象，就想做一款手霜。”
據青眼搜索美壹堂天貓旗艦店發現，美壹堂品牌涉及品類包括洗面奶、手霜、面膜、眼膜等，單品售價在79-208元之間。
▍截自美壹堂天貓旗艦店
青眼通過國家藥監局備案平台搜索到，美壹堂相關產品最早於2020年11月17日備案，由上海克洛美化妝品有限公司推出，根據股權信息，該公司為麗人麗妝子公司，麗人麗妝通過兩家子公司間接持有該公司100%的股權。美壹堂產品代工廠為科瑪化妝品（無錫）有限公司和蔻詩曼嘉化妝品（中國）有限公司。
▍截自國家藥監局官網
對於品類，黃韜認為，卸妝油、防脱、男士值得期待。“卸妝油產品開發技術這幾年有很大進步。個人判斷，油性卸妝品今年應該會迎來一個爆發點。”
整體來看，就如國元證券研報所言，“2020年麗人麗妝旗下美妝品牌雪花秀、後等表現優異，同時公司積極拓品類、拓平台，當下電商行業逐漸進入整合期，公司作為美妝垂類頭部玩家有望持續提升市佔率。”難能可貴的是，麗人麗妝不斷優化營銷效率且營銷費率不斷下降，使得企業規模化的同時保持高質量發展。