因為某海外基金爆倉而遭遇砸盤，「躺槍三傻」有點慘，風暴是否還將持續不得而知，但如果不是基本面所導致，那麼估值大幅壓縮後潛在收益率理應大幅提升，目前是否提供了一個好的長期買點？百度：移動互聯網作基石，AI將成第二增長極，目前市值對應2021年PE17倍
1）搜索和信息流：截至 2020 年底，據 QM 數據，百度APP 有超過 2 億 DAU 以及 5.4 億 MAU。2020 全年百度核心廣告貢獻超過 670 億元收入，百度集團全年調整後淨利潤超過 220 億元，傳統業務的穩健發展是 AI 商業化早期投入的有利保障。
2）未來成長潛力來自於AI驅動和自動駕駛落地：
雲：百度智能雲收入佔比從 2018 年的4%，增長至 2019 年的 8%，再到 2020 年的 12%。百度雲有能力在當前市場格局下，憑藉差異化的產品和服務，保持高速增長。
智能駕駛：車端：軟件產品如高精度地圖（2019 年市佔率 29.3%）、小度車載（2020年新車載量 120 萬套）、智駕，硬件產品如激光雷達（參股禾賽）、AI 芯片（已實現量產）。智能駕駛有望在未來5-10 年的智能駕駛浪潮中逐步釋放商業價值，併成為公司估值切換的重要引擎。
估值：2021年Non-gaap淨利潤預測250億、270億（廣發、中金），對應PE為17~18倍。基於分部估值法，廣發認為合理價格322美元，中金認為合理價格388美元。
騰訊音樂：訂閲業務接棒社交娛樂，淨利平穩，目前市值對應2021年PE42倍
1）營收維持低雙位數增長，淨利率連續多個季度緩慢下滑，主要是低毛利率的在線營業收入佔比持續提升。季度淨利潤穩定在11~13億人民幣水平。
在線音樂收入維持20~40%的增長，其中訂閲收入由於會員數和付費率穩步提升，保持高速增長。非訂閲收入包括廣告、數字專輯銷售和版權轉授，體量和增速都遜於訂閲收入。
估值：2021年Non-gaap淨利潤預測50億、52億（廣發、中金），對應PE為42~44倍。基於分部估值法，廣發認為合理價格29美元。
騰訊音樂已在週一宣佈了10億美元的股票回購計劃。唯品會：客户羣持續擴張，強大買手塑造競爭優勢，目前市值對應2021年PE17倍
1)客户羣增長趨勢良好，支撐因素包括：1）在強大買手團隊支持下強化的選品；2）加強的新流量渠道（如抖音和快手）運營；3）增強的大數據和技術，可以滿足更廣泛客户羣的多樣化需求，增強新客户的留存率。
2)差異化市場定位保持競爭優勢：與同業相比，強大的買手團隊是唯品會的主要競爭優勢之一，原因是服裝是非標準化產品，選品成為主要差異所在。
估值：2021年Non-gaap淨利潤預測76億、82億（華泰、中金），對應PE為17~18倍。基於DCF估值法（11%的WACC，2%的永續增長率），華泰認為合理價格40.9美元。
風險因素
據市場消息，本次中概風暴始作俑者Bill Hwang的基金賬面上仍有220~300億美金需要清算，可能導致個別中概股繼續出現拋售大跌行情。
編輯/richardli