國信證券：維持恆生電子(600570.SH)“買入”評級 收購Summit中國區業務 金融領域產品觸角不斷深入

智通財經APP獲悉，國信證券發佈研究報告，維持恆生電子(600570.SH)“買入”評級，受益於較高的市場地位，同時依賴良好的品牌效應和強大的研發能力，產品線橫向和縱向拓展的能力較強，競爭優勢明顯;預計2021-23年歸母淨利14.9/17.7/20.83億元，同比增12.8%/18.8%/17.6%，攤薄EPS為1.02/1.21/1.43元，對應PE為56/47.2/40.1。

事項：公司發佈公告，花費4.2億元人民幣收購Finastra公司的Summit業務(指的是Summit在中國內地及港澳地區的業務)，同時，增資旗下的雲贏網絡，幫助雲贏網絡收購恆生利融(旗下有Opics業務)，未來將在雲贏平台上深度整合Summit以及Opics的業務鏈條，更好為國內銀行客户服務。

國信證券主要觀點如下：

Summit的業務優質，完善公司產品矩陣。

目前Finastra的Summit業務主要是給國內的17家大中型銀行客户(包括國有銀行、股份制銀行以及大型城商行)提供後資金管理系統，Summit的中國區業務2021財年收入0.94億人民幣(其中產品和實施分別為0.48/0.46億元)，利潤2022年約2000萬元，對應收購PE為21倍。目前國內銀行的資金管理系統主要應用的產品包括前中後台，主要的市場被國外產品佔據，競爭產品有Kondor+，KGR，algo，numerix，Summit，opics，calypso，Murex等，其中summit、opics之前均為Finastra旗下產品，現在已被恆生收購。

公司收購Summit業務有望進一步完善公司的產品矩陣，同時，此塊業務由於難度較大、複雜性較高，所以鮮有國內廠商可以完成，盈利模式較好，採取每年收取license費用的方式。

Summit和Opics形成互補，引進來戰略不斷前行。

公司此前恆生利融已經與Finastra戰略合作，並基於資金交易系統FusionOpics，在雲原生分佈式平台上打造符合國際標準的國產化資金交易系統恆生Mangos。由於Opics主要面向國內中小型銀行客户，而Summit主要面向國內大中型銀行客户，所以兩者都歸入雲贏網絡後，有助於形成互補優勢，更好服務國內銀行客户。縱觀公司的發展歷程，一直踐行引進來策略，不斷吸收海外優質金融IT公司的業務經驗，同時結合恆生自身的產業地位和客户資源優勢，不斷為國內的金融客户賦能。

業務觸角不斷深入，金融科技航母逐步成型。

回顧公司這段時間的業務佈局，公司在金融領域的產品觸角不斷深入，包括保泰科技進軍保險資產端業務系統、LightDB進軍金融領域數據庫、PMS投資組合系統、與Finastra合作開發資金交易系統、入股N2N佈局東南亞市場等，還為重點金融客户提供定製化開發業務，加強和客户的業務粘性，這些舉措都進一步奠定了公司金融航母的地位，進一步加深了公司的護城河。

風險提示：金融政策監管風險;行業競爭加劇;新產品擴展不及預期。