$白雲山(SH600332)$是我的愛股，很早以前就研究並持有了，但是直到上週五還是深深的套了我幾個點。
在這份碉堡天的一季報中，營收達到了200億，歸母淨利潤達到了16億，比去年同期分別增長了18%和37%，毛利率也從去年同期的21%上升到23%。單季度利潤達到16億，這個水平是過去三年的最好成績，上次單季度利潤超過16億還要追溯到王老吉大紅大紫的18年第二季度。
為什麼一季報的業績這麼好，一季報裏面沒有詳細説明原因，但是在一季報解釋本報告期經營性活動現金流量淨額同比增加的原因是：2021 年春節較 2020 年春節延後，本公司全資子公司廣州王老吉大健康產業有限公司 2021年 春 節 備 貨 收 款 時 間 集 中 在2021 年 1 月，而 2020 年春節備貨收款時間集中在 2019 年底。於是可以看到2020年第四季度的收入的確是比較低的，只有147億低於第三季度的164億。但是其實2019年第4季度的收入也是比較低，只有149億，也低於2020年一季度的170億，所以我感覺王老吉的備貨是一個原因，肯定還有其他的原因。
於是我們就再翻過去看看2020年的年報，看看有啥新產品。
2020年的業績是挺爛的，較2019年還下降了4%，當然可以説是疫情的原因，但是其實2020年的一季度比2019年的一季度利潤也就小了2.2億。並且疫情下的，白雲山的板藍根還大賣呢。
29億的利潤中，其中王老吉貢獻了12億的利潤，68億的收入，毛利率高達50%，依然是公司最重要的分部。
2019年，王老吉的利潤是14億，收入是103億。
分產品看：2020年金戈、消渴丸和滋腎育胎丸的銷量逆市上漲。
京東上查了幾這個幾個產品的價格：
所以消渴丸價格很便宜對於收入貢獻有限，金戈和育胎丸大賣可能是一季報業績大增的原因，並且一季度的營銷費用非常大，達到了17億的歷史高點，應該是沒少打這些藥品的廣告，年報中也描述了枸櫞酸西地那非片生產量同比增長較大的原因是：本公司大力開拓終端市場，採取有效的促銷手段，增加產量以滿足市場需求。在“營銷與科研”雙輪驅動策略下，滋腎育胎丸迅速成長為全國醫院市場和零售市場保胎類藥物第一名（數據來源米內網）。
不巧，今年白雲山披露了分產品的收入和毛利率，和我上面的判斷有出入：
白雲山的最主要收入來自於頭孢克肟系列 ，一年銷售9個億，毛利率39%，收入下降23%；其次是金戈，收入8個億，毛利率86%，育胎丸的收入只有3.41億，但是毛利率也高達85%，這兩個收入都增長了10%的樣子，12億的收入，10%的增長就是1.2億的收入，85%的毛利率的話對於利潤的貢獻差不多就是1億的樣子。所以王老吉的一季度銷量大增可能是真的利潤增長的最主要原因。
此外，2021 年 3 月 31 日，醫藥公司向港交所遞交了發行上市申請（A1 表格），以申請醫藥公司於港交所主板上市及買賣。所以應該大概率在半年報前醫藥公司能完成在港股的上市。
小結：
等了好幾年，終於等到白雲山的業績超過30%的增長，在銷售廣告的加持下，高毛利率的金戈和育胎丸繼續在下半年發力，疫情后王老吉重回升勢，還是有希望全年獲得40億的利潤，針對目前的市值500億，還是低估的。$雲南白藥(SZ000538)$$片仔癀(SH600436)$