財聯社（北京，記者 張曉翀）近日債券市場持續趨暖，7月長期國債月成交佔全部國債成交比重進一步上升至44%，較6月提升3個百分點，接近最近幾年高位。超長期國債20日累計換手率也攀升至15年以來的最高值。
招商證券固收分析師尹睿哲認為，7月以來，利率債成交時現脈衝式放量。國債和政策性金融債的交活躍度明顯提升。長期國債月成交佔比繼續提升。在大額交易的衝擊下，市場的波動明顯加大，其中10年期國開債20日的波動率從6月底快速上升至80%分位處。
據外匯交易中心數據顯示，7月最後一週，境外機構延續對超長債的淨買入配置，當週淨買入超長利率債48億，當週淨買入額處於19年以來的高分位。此外公募基金也在繼續加久期，增配超長債。當週公募基金久期繼續上升。公募基金淨買入超長債10.2億，19年以來累計淨買入89億。
深圳某頭部券商固收首席分析師對財聯社表示，數據表明債市交易情緒高昂，但券價經過連續上漲後，做多情緒釋放的已經非常充分，市場分歧日趨加大，部分投資者擔心前期市場反應了比事實更多的利好，如果後續新增利好低於預期，債市或將進入調整。
北京某銀行債券交易員也對財聯社表示，一般牛市中後期會有換手率較高的現象。但從期限利差判斷，目前10年和30年國債利差仍能保持接近60個基點（bp），或表明行情仍未進入非理性時期。
華泰證券固收張繼強團隊指出，債市在疫情、經濟、降準等多因素助攻下，收益率大幅走低，利率債收益率和信用利差都已壓到歷史低位水平。總體而言，債市行情偏極致，操作難度有所增加。
關注疫情發展及資金面變化
市場人士指出，7月經濟數據顯示國內經濟復甦步伐或已有所放緩，疊加國內疫情反彈的影響，經濟增長面臨的不利因素有所增多，後續關注政策層面對經濟的支持力度以及貨幣政策邊際寬鬆的程度。此外財聯社8月調查顯示，機構對8月資金面的預期出現明顯分歧。
興業證券固收團隊認為，當前市場邏輯已經從交易貨幣寬鬆轉向交易基本面走弱。近期政治局會議強調跨週期調節、不急於基建發力、堅持地產調控等方面均指向下半年基本面下行壓力增大，變異病毒在國內擴散也助長了這一交易。
中泰證券首席固收分析師周嶽認為，從近期各項會議和主要領導講話判斷，央行“貨幣政策穩健取向未變”，從實際情況來看，7月資金利率也並未大幅下降。結合央行一再強調貨幣政策需更“關注價格而非數量”來看，對於貨幣政策不必抱有過分寬鬆的預期。