經銷商中前員工扎堆 銷售毛利率“打折” 芬尼科技闖關IPO背後的疑問

2021年撤回科創板IPO申請後，廣東芬尼科技股份有限公司（以下簡稱“芬尼科技”）重整旗鼓將目標轉至深市主板，擬募資8.5億元。不過，此次二度闖關背後，芬尼科技也有不少疑點，其中公司存在前員工及其近親屬在公司客户擔任主要股東、主要管理人員的情況，並且交易金額較高，這其中的原因還需要芬尼科技進一步解釋。此外，就銷售毛利率來看，芬尼科技也對前員工經銷商有所“偏愛”，均低於同期其他經銷商。

與多名前員工關係“密切”

雖然已經離職，不過芬尼科技的多名前員工還是出現在了公司招股書中。

據瞭解，芬尼科技是一家圍繞熱泵產品開展研發、生產、銷售及服務一體化業務的公司，熱泵是一種由電能驅動、能夠高效利用低品位熱能的加熱裝置，廣泛應用於家庭、商業場所以及工農業等領域，能夠滿足客户採暖、熱水以及烘乾等多樣化的生活、生產需求。

2019-2021年，芬尼科技營收、淨利處於穩步增長狀態，其中公司實現營業收入分別約為8.23億元、10.35億元、16.94億元；對應實現歸屬淨利潤分別約為5387.78萬元、7778.3萬元、1.01億元。

據芬尼科技介紹，熱泵行業產品主要為終端產品，下游多為經銷商、個人消費者以及企業終端客户，公司按銷售模式可分為ODM、經銷、直銷。

數據顯示，2019-2021年，芬尼科技經銷模式下實現的銷售收入分別約為3.43億元、3.02億元、4.96億元，佔比分別為41.68%、29.19%、29.33%。而值得一提的是，在芬尼科技經銷商客户中出現了不少熟悉的身影，背後股東、主要管理人員是公司前員工。

經梳理，涉及到的芬尼科技前員工包括張波、周文興、戈盾、左琳、童文景、姜得舉、張應洲等10多人，以張應洲為例，該人在2017年2月從芬尼科技離職，當年4月便成立了廣州睿晴能源科技有限公司（以下簡稱“睿晴能源”），張應洲持有該公司90%的股份，並且擔任執行董事兼總經理。

報告期內，芬尼科技對睿晴能源的銷售金額分別約為127.65萬元、55.83萬元、215.6萬元。

整體來看，芬尼科技對前員工經銷商北京中能恆業能源科技有限公司（以下簡稱“北京中能”）、山東中能恆業能源科技有限公司（以下簡稱“山東中能”）、湖南豐誼能源科技有限公司（以下簡稱“湖南豐誼”）的銷售金額較高，其中報告期內對北京中能的銷售金額分別約為3322.54萬元、3996.91萬元、6084.78萬元，該公司系公司前員工張波持股80%的企業。

報告期內，芬尼科技對該類經銷商的合計銷售金額分別為7221.15萬元、7480.27萬元、1.14億元。

對前員工經銷商“偏愛”

從銷售毛利率來看，芬尼科技對前員工經銷商也有“偏愛”，均低於同期其他經銷商。

2019-2021年，芬尼科技對北京中能的銷售毛利率分別為33.04%、30.08%、29.89%；對山東中能的銷售毛利率分別為33.24%、29.19%、26.98%；對湖南豐誼的銷售毛利率分別為25.58%、25.39%、22.38%；此外，芬尼科技對前員工經銷商睿晴能源、湖北芬雷能源科技有限公司等的銷售毛利率也在上述水平。

綜合來看，報告期內，芬尼科技對幾家前員工經銷商的銷售毛利率分別為31.2%、28.87%、27.43%；而同期芬尼科技對其他經銷商的銷售毛利率則分別為39.11%、34.69%、30.82%。不難看出，芬尼科技對其他經銷商的毛利率偏高。

中國國際科技促進會科技產業投資分會副會長兼戰略投資智庫執行主任布娜新對北京商報記者表示，存在關聯關係的情況下，IPO公司對關聯方的銷售毛利率低，這其中的合理性以及是否存在利益輸送都是監管層關注的重點。

在證監會下發的反饋意見中也對這一情況進行了關注，要求芬尼科技説明對前員工經銷商銷售毛利率偏低的原因及合理性，公司對前員工經銷商的銷售政策及定價依據，是否存在為公司承擔成本費用等利益輸送情形；前員工經銷商實現終端銷售情況，是否存在為公司調節收入、壓貨或囤貨等情形。

針對相關問題，北京商報記者向芬尼科技方面發去採訪函，不過截至記者發稿，對方並未回覆。

綜合毛利率逐年走低

報告期內，芬尼科技的綜合毛利率也在逐年走低，分別為35.21%、34%、27.4%。

高和投資管理合夥人劉盛宇對北京商報記者表示，毛利率水平能夠體現公司產品的競爭力和盈利能力，如果公司毛利率持續下降，可能會對公司盈利能力帶來不利影響。

對於公司毛利率走低一事， 證監會在反饋意見中也要求芬尼科技按產品類別説明與同行業上市公司同類型產品毛利率比較情況，分析説明原因差異原因及合理性；結合產品結構、銷售數量、銷售單價、單位成本明細構成等相關因素，分產品分析説明銷售毛利率波動的原因及合理性。

據瞭解，這已並非芬尼科技首次衝擊A股市場，公司曾在2020年9月申報科創板，不過2021年4月撤回了發行上市申請。

芬尼科技實控人系宗毅、張利，兩人於2015年11月8日簽署了《一致行動協議》，並於2020年、2021年進行了修改。

履歷顯示，宗毅1970年7月出生，1992年畢業於北方工業大學流體傳動與控制專業，獲學士學位，2001年畢業於華南理工大學工商管理學院，獲EMBA學位，2011年畢業於中歐國際工商學院，獲EMBA學位，目前任芬尼科技董事長；張利1964年8月出生，1985年畢業於淮南化學工程學校基本建設會計專業，目前任芬尼科技總經理。

據招股書顯示，芬尼科技實控人宗毅與田玉梅在2016年6月13日簽訂了《離婚協議書》，實控人張利與邢桂娟於2019年12月31日簽署《離婚協議書》，相關財產分割均已完成，宗毅、張利兩人合計直接、間接持有公司45.49%的股份。

北京商報記者 馬換換