中國聖牧“賣身”，獲蒙牛增持，能否迎來“新生”？

“得奶源者得天下”，在乳業摸爬滾打多年的“老大哥”蒙牛自然深諳其道。

7月28日晚間，中國聖牧對外宣佈，同意向蒙牛全資附屬公司Start Great Holdings Limited發行認股權證，股權交割結束後，蒙牛將成為其單一大股東。其原先大股東、大北農老闆邵根夥退居第二位。隨即7月29日早盤，中國聖牧股價漲幅就一度飆升120%。目前來看，對聖牧而言，此次蒙牛注資無疑是一次利好合作。不過，聖牧在鉅額虧損下，下游營銷乏力弊病凸顯，僅靠蒙牛資本“輸血”就能挽救頹勢嗎？接手鉅虧狀態下的聖牧的蒙牛，又在盤算什麼？

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聖牧、蒙牛的優與劣

淺析此次股權變動原因，聖牧主招牌——有機奶源，無疑是蒙牛的主動機。作為全國最大的有機乳製品公司，同時配備具有歐盟認證的有機牧場進行生產，聖牧對於目前有機奶市場而言，絕對是一塊巨大的奶酪，讓蒙牛垂涎。當然，作為常温奶市場的霸主之一，蒙牛擁有全國化的鏈條佈局，可以向聖牧輸出更好的質量及供應鏈管理的協同，幫助聖牧取得更好營運效益。

但值得注意的是，聖牧虧損嚴重。 據數據顯示，聖牧在2017年淨利潤虧損為9.86億元，2018年更是虧損22.25億元 人民幣。直至2019年才出現扭虧局面，還是靠出售其下游產業聖牧高科換來的。

面對效益並不被看好的聖牧，蒙牛相關負責人表示，“本次增持是通過行使2018年底所獲得的認股權證實現的。蒙牛長期看好有機奶市場，增持符合公司戰略。”但是，背靠蒙牛之後，聖牧就能“轉危為安”？業內人士對此表示質疑。

不過，蒙牛這次的增持，不得不讓人想到蒙牛是在為它的“雙千億”目標“備足彈藥”。伊利曾於2016年提出2020年內進入全球乳業五強，營收突破1000億的宏偉目標。隨即，蒙牛集團總裁盧敏放上任之後，在2017年也提出了銷售額達到千億，市值達到千億的目標。但是，隨着去年蒙牛出售君樂寶落定後，千億目標也變得渺茫。畢竟，君樂寶幾乎每年為蒙牛貢獻兩成營收，一成淨利潤。

中國乳業分析師宋亮也指出，“成為聖牧大股東，能夠保證蒙牛獲得穩定的奶源供應，同時也與其實現千億目標有關，因為實現相關目標就要對供應鏈體系、產品等方面進行塑造，其中奶源建設是重中之重。”

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蒙牛的“奶源戰”

食品產業分析師朱丹蓬曾表示，“優質奶源是整個中國乳業最為稀缺的，從前瞻性的佈局來看，蒙牛未來千億目標的達成，主要取決於是否有優質奶源，以及產品結構如何往上走，即高端產品的佈局。”

近年來，蒙牛一直在通過資產收購讓自己擁有穩定、優質的奶源。與聖牧的“糾葛”也早就開始。

2018年12月23日，中國聖牧與蒙牛簽訂投資協議，後者收購聖牧高科51%股份。其中包括按照協議資產重組後，聖牧高科擁有聖牧的所有下游乳製品業務鏈及相關資產。同時，聖牧高科持有呼和浩特乳品100%股權，併成為一家擁有完整業務鏈及資產的公司，進行有機乳製品的生產及分銷。

對此，乳業專家王丁棉曾表示，“蒙牛取得聖牧下游加工板塊，對雙方都是個雙贏之舉。對聖牧而言，是止虧的一種手段和方式；對蒙牛而言，以低價接手，加強自身實力，並直接撐控了一塊很大的優質奶源，滿足自身高端產品的優質奶源需求。”隨後，蒙牛方面於2020年1月12日收購聖牧高科剩餘49%股份，實現全額控股。

除聖牧之外，2017年3月，蒙牛要約收購現代牧業成功，佔股61.3%，成為絕對控股股東。2019年2月，蒙牛又宣佈與大型上游公司中鼎牧業合作，接納對方奶源供應。加上蒙牛系旗下有自營的富源乳業，已有3大企業對蒙牛奶源支撐，供應量近200萬噸。根據蒙牛在2019年中報有“參控股牧場奶量佔總收奶量45%”的表述，可知其全年需奶440萬噸左右，而且蒙牛大部分奶源出自國內。保守估計，這家企業“吞掉”了一成多的全國原料奶。

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乳業的“轉向”

一般而言，像蒙牛、伊利等乳業巨頭，一直都傾向於乳業下游產業。這幾年，國家政策對奶業振興的決心以及扶持力度，讓蒙牛、伊利等乳企加大了對乳業上游奶源基地的佈局。

特別是在經歷了2014年以來的原奶低迷行情後，各大企業都開始注重上游奶牛養殖業務。從以前的“奶源收購”模式，逐漸轉向自有奶源佈局，並朝着“高端化”方向發展，提升產品附加值。

實際上，這些年，乳業中也不乏堅守全產業鏈模式的優質乳企。如三元、衞崗等都在發展全產業鏈模式上成效顯著，產品全程可溯源，進一步保證了食品安全與乳品品質。

從目前乳業發展狀況來講，奶源已然是眾多乳企爭搶的重點。而且隨着“鮮奶”戰的打響，中國乳業勢必會進一步形成抱團之勢，朝着規模化、品質化方向發展。這也就意味着下游乳企對上游奶源的爭奪戰的進一步激化。可以預見的是，在規模乳企對奶源進行搶佔之後，中小企業之間的兼併戰也會此起彼伏，優勝劣汰加速。