蔚來的2020：銷量翻倍，營收翻倍，現金流從11億到425億

摘要：銷量提升，並且單車平均銷售價格增長了約一萬元，這都是好信息。但財報發佈後股價下跌了

▲ 企業供圖

文丨《財經》記者 王靜儀

編輯 丨趙成

2020年營收同比翻番，達163億元；運營虧損收窄一半，至46億元；毛利率由負轉正，全年毛利率為11.5%。蔚來汽車（NYSE: NIO）於3月2日晨間發佈的2020年財報顯示上述信息。

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這份財報基本符合分析師預期，李斌也自評為“2020年蔚來的經營效率和整體體系化效率都實現了顯著提升。”儘管如此，股價卻在盤後交易中下跌了約4％，至47.7美元。

蔚來汽車的銷量在2020年翻了一倍。創始人、CEO李斌介紹，2020年全年總交付量達43728輛，相比2019年增長了113%。2021年1月達到7225輛，同比增長352%，2月交付5578輛，同比增長689%，預計2021年第一季度交付新車20000-20500輛。

2021年，蔚來計劃開設20家直營的NIO HOUSE（現有23家）以及120家合作的NIO SPACE（現有203家），大舉擴張。CFO奉瑋透露，基於以往經驗，蔚來現在對門店選址、規劃、費效的把控能力更強，單店所需的投資金額和運營成本都大大低於原來的水平。“一個參考數字是，目前平均單店投資是原來的投資的40%，而租金和運營成本是原來的50%。”

李斌的目標是：有BBA旗艦店的城市，就有蔚來的身影。

同時，李斌明確表示，NIO品牌專注於做高端，肯定不會進入大眾市場。但公司層面把進入大眾市場作為長期戰略，此前也做過一些嘗試，比如同廣汽和長安的合作提供了一些可能性，“不過目前我們所佔的股比已經從開始的40%多降到了5%以下了。”

銷量上升，單車銷售價格也在變高。財務副總裁曲玉介紹，主要得益於高毛利率車型ES8和EC6的交付量增加，整車毛利從第三季度的14.5%增加到了第四季度17.2%。每輛車的平均銷售價格增加了大概1萬人民幣，此外還有小幅的物料和其他成本的改善。

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隨着經營狀況的向上，現金流也得到顯著改善。截至2020年12月31日，蔚來賬上有現金及等價物共計425億元。而一年前的這個數字是不到11億元，“不足以提供未來12個月持續經營所需的運營和流動資金”。

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這425億元有一部分來自賣車和經營，蔚來表示全年經營性現金流為正，但具體數字並未透露。同時蔚來在2020年三次增發股票，分別在6月、8月和12月融資4.9億美元、17.3億美元和26.5億美元，合人民幣300億元以上。

儘管銷量增長，但蔚來像所有汽車公司一樣面臨芯片供應瓶頸。“我們的團隊從去年四季度開始都在做（溝通），我們甚至跟芯片公司都會有直接的接觸，把整個芯片的供應鏈打通。對我們Q2的量現在來看，雖然能滿足我們的需求，但是風險是很高的。”李斌坦陳。

同時，電池的供應也限制了蔚來產能的提升，今年二季度預計月交付數在7500輛左右。李斌表示，尤其是100度電池的供應，確實比希望的要少一些，因為電動車最近的需求確實增長比較多，合作伙伴能夠達標的生產能力確實還需要提升，預計電池的生產差不多7月份能夠達到要求。

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《財經》記者在今年1月曾獨家報道，寧德時代將其一條磷酸鐵鋰產線用於生產蔚來的100度電池。2020年11月6日，蔚來汽車發佈100度電池升級方案，以期實現更高車輛續航，此前蔚來ES8搭載的最大電池組為84千瓦時的電池包。隨着磷酸鐵鋰電池CTP技術（Cell To Pack，無模組技術）的成熟，其體積能量密度大幅降低，這意味着電動汽車可以在有限的空間內搭載更多的電池，來提高電池容量，從而擁有更強的續航能力。

財報發佈後，分析師基本維持了對蔚來的持有和買入評級。