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本週市場出現了較大跌幅，尤其是創業板指，當週下跌了7.16%。創業板註冊制實行之後，20%的漲跌停幅度導致資金明顯向創業板傾斜，這也造成不少小盤股績差股被遊資瘋狂炒作，最終在市場大幅調整之下週四近350家創業板公司跌幅超過10%。我認為市場接下來的調整節奏會有所放緩，整體估值修復的過程還將延續，但是一些業績成長持續性非常確定的品種會率先企穩反彈，甚至創出新高。
回顧這一輪下跌其實是從9月初開始的，資金在註冊制之下都流向了創業板，主板成交量快速回落，可是創業板並沒有在放量的情況下出現大漲，反而滯漲了，一堆小市值低價股開始頻繁活躍，之前漲勢較好的白馬股一夜之間熄火了。這充分表明優質公司被機構抱團上漲後短期估值已經明顯偏高了，在當前時點市場中似乎很難有太多合適的品種可以佈局。
從具體下跌的品種上看，中小市值低價股是重災區，主要是沒有業績支撐，瘋狂炒作過後註定一地雞毛。另外還有一些半年報表現平平，且前期漲幅較大的白馬股也出現了明顯回落。這告訴我們市場高度關注企業高成長下的確定性。
我們可以看到蘋果產業鏈的龍頭公司在本週調整中甚至還逆勢上漲。我認為這主要是由於蘋果iPhone12即將發佈，該款手機是蘋果公司的首款5G手機。且外觀上會迴歸iPhone4S的經典邊框設計，同時它還將首次採用搭載5納米工藝的A14處理器，其性能將再上一個台階。除此之外，這次iPhone12可能並不同時搭配有線耳機，電池容量偏小的同時，蘋果公司還提供快充充電頭的購置選擇。考慮到蘋果手機用户中有大量還在使用2017年及以前年份的手機，市場預計這次iPhone12的銷量可能會大超預期，蘋果強大的品牌效應也會同時推升TWS耳機和快充設備的銷量，從而使得蘋果產業鏈上的龍頭公司的淨利潤出現超預期增長。最關鍵的是這樣的預期通過邏輯分析下來是確定性非常高的，獲得了市場的普遍認可。正因如此，相關龍頭公司的股價才會有較強的支撐力度，短期即使市場出現大幅回調，它們也能夠有相對不錯的表現。
註冊制之後，市場股票供給會越來越多。從中長期看，絕大部分業績平平的企業將面臨邊緣化，而資金一定是逐步流向業績不斷增長的優質企業。其中，行業未來發展趨勢是否持續向好，企業市場份額和核心競爭優勢能否不斷擴大和加深都是機構資金所考慮的，其確定性越高，股價表現也會越好。因此，當本輪市場下跌後，大家應該逢低優先佈局景氣度確定向上的行業中的龍頭公司，這些龍頭公司將會伴隨着行業持續發展享受到確定性的業績提升，只要給它一些時間，其股價又會逐漸重回升勢。
【國金證券 王辰 SAC執業編號：S1130519010002】
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作者 王辰
編輯 鄧凌瑤