河南森源電氣股份有限公司近期麻煩頗多。剛回答深交所的年報問詢，近日又收到監管函，稱其未及時履行信息披露義務。同日，在森源電氣任職近6年的副總經理、總工程師馬炳烈因個人原因申請辭去公司副總經理、總工程師職務。
森源電氣正在經歷什麼？
作為國內知名電力工程整體解決方案供應商，森源電氣在輸配電設備行業內深耕20多年，目前產品廣泛應用於新能源發電、國家電網、南方電網以及軌道交通等領域。與此同時，該公司去年通過資產收購切入環保領域，並重點開拓風電、核電等新能源市場，已形成多產業格局。
但從其當下財務數據來看，多點開花的業務佈局似乎並未為其贏得多少利潤增長空間。根據年報，2019年森源電氣實現營業收入16.27億元，同比下降43.39%；歸母淨利潤932.76萬元，同比下降97.00%；而扣除非經常性損益的歸母淨利潤為-1.17億元，同比下降144%。與此同時，公司主營業務輸變電產品毛利率下降9.67%。同時還存在超20億元應收賬款，佔總資產比例達35%。
年報中財務數據的異常表現曾引來深交所一連14問。5月26日，森源電氣就深交所提及的非經常性損益、應收賬款等問題進行了回覆。
記者注意到，森源電氣2019年非經常性損益合計約1.26億元，其中佔比最大的為計入當期損益的政府補助，達8400多萬元，佔比近70%，數額同比增長367%，其餘還包括非流動資產處置損益、同一控制下企業合併產生的子公司期初至合併日的當期淨損益等。
“近年來受國家宏觀調控的影響，部分行業固定資產投資有所放緩，下游客户項目停建、緩建或建設週期延長，使得輸變電設備類產品收入同比下降31.12%。”森源電氣表示。
5月26日， 森源電氣還因信息披露問題被深交所下發監管函，原因是去年年初收到的一筆3500萬政府獎勵補助未及時披露。
此外， 森源電氣賬面一直存在較高應收賬款。截至2019年末，森源電氣應收賬款賬面價值28.12億元，佔資產總額的34.84%，雖然相較於2018年末的45.41億元有一定下降，但應收賬款週轉率僅為0.464，同比下降43.33%。
森源電氣表示，因受光伏政策變化影響，客户未能按照約定付款節點支付工程款項，導致2018年應收賬款期末餘額大幅增長。而應收賬款週轉率呈下降趨勢同樣是受光伏政策等原因影響，導致近三年營業收入規模大幅下降所致。
森源電氣還於近日公佈了2020年一季報，一季度實現營收2.79億元，較去年同期下滑36.18%；歸母淨利潤417.7萬元，較去年同期下滑93.41%；扣非歸母淨利潤-1293.4萬元，同比下降149%。
值得注意的是，截至一季度末，森源電氣前三大股東的總持股比例達36.96%， 而前三大股東的股權均處於99%的高質押狀態。
高溢價收購子公司受質疑
事實上，自上個世紀90年代初成立以來，森源電氣一直深耕電氣設備製造領域，主要生產智能型高、中壓發、輸、配電裝置以及變壓器及其元器件，於2010年在中小板掛牌上市，2013年，公司收購鄭州森源新能源科技有限公司，進入了光伏電系統等新能源領域；此後，又於2019年從關聯方手中高溢價收購河南森源城市環境科技服務有限公司，切入環衞領域。
記者梳理森源電氣年報信息，自上市以來，除2014年營收有所下降外，森源電氣營業收入一直保持增長，但從近兩年的財務數據來看，森源電氣業績增長乏力，營收和淨利潤水平開始大幅下降。2018年，實現營業收入27.01億元，歸屬於上市公司股東的淨利潤2.81億元，分別同比下降23.9%、37.03%；2019年各項指標更是大幅下滑，扣非淨利潤甚至為虧損1億多元。其中營收下降幅度最大的當屬新能源業務，2018年、2019年分別同比下降55.52%、86.99%。
其中， 2019年新收購的森遠環境貢獻了不少業績。據其年報顯示，森源電氣2019年已將森源環境納入公司合併報表範圍。2019年，森源環境扣非後淨利潤為5373.26萬元。
值得注意的是，去年9月，森源電氣以5.52億元現金收購森源環境100%股權時，後者全部權益賬面價值為1.16億元，增值4.36億元，增值率超375.39%。當時交易對方森源集團和森源重工曾承諾森源環境2019—2021年實現的扣非後淨利潤分別不低於5324.29萬元、7968.35萬元和1.14億元。
從當前財務數據看，2019年其業績承諾完成率為100.92%。 此事項遭到深交所的質疑，要求其補充披露森源環境的業務模式和結算模式，收入確認條件和確認時點，説明是否存在為實現業績承諾提前確認收入、延期確認成本費用、關聯方利息輸送等不當盈餘管理的情形。
不過，森源電氣在回覆中對此予以了否認。
列入國網“黑名單” 能否搭車新基建？
今年3月4日，中央政治局常務委員會會議提出“加快推進國家規劃已明確的重大工程和基礎設施建設，加快5G網絡、數據中心等新型基礎設施建設進度”，“新基建”成為廣受社會關注的熱詞，其中，特高壓成為一個重要的新基建發展方向。
國家電網也在4月初公開表示，在建的9條特高壓輸電通道已經全部復工，正在加速建設，全年建設項目投資規模將達到1811億元，將有效帶動上下游產業發展。同時，再次明確將加快新型基礎設施建設，持續加快推進特高壓工程建設。
“電網投資趨勢逆轉，新基建領域成為明顯增量。根據國家電網的披露，2020年3月，國家電網初步安排電網投資4500億元，較年初4080億元明顯提升。‘新基建’是本輪建設重點方向，特高壓、充電樁、數字基礎設施預計成為電網投資主要增量，未來仍存在進一步加碼的可能性。”廣發證券股份有限公司陳子坤在研報中表示。
在近期舉辦的2019年度網上業績説明會上，森源電氣董事、總經理曹宏中也表示，公司的發展戰略與國家剛剛提出的“新基建”發展領域高度契合，目前已有不少“新基建”產品廣泛應用在國家電網、南方電網、中國鐵塔、軌道交通、國際機場等國家重點項目工程。今年以來，公司陸續在電網、軌道交通、充電樁、風電、核電等領域中標。
不過，值得注意的是，日前國家電網通報了不良行為供應商處理情況，351家供應商榜上有名，涉及質保期內出現或被檢測出質量問題、提供虛假資質材料、製造虛假圖紙或工程量騙取工程款、偷工減料、以次充好等不良行為。
黑名單中，森源電氣、長高集團等多家上市公司“榜上有名”， 其中森源電氣因行賄金額3萬元以上、不滿100萬元，於2019年8月1日—2020年7月31日在國家電網系統招標採購中列入黑名單，處理範圍為所有品類。
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