正元地信2022年半年報和訊SGI評分為46，在榜單658家企業中評分最低，排名再次墊底。整體來看，正元地信的評分相當穩定，一直較低。從2019年第四季度到2021年第二季度就沒有變動，都是50分。2021年第三季度開始，公司的評分更是降到了50分以下。目前，正元地信已經連續兩次排名墊底，到底為什麼？
圖：正元地信和訊SGI指數綜合評分
營業收入繼續下降，盈利能力正逐漸減弱
正元地信以測繪地理信息、地下管網和智慧城市為三大主營業務板塊，構成了地理信息數據獲取、 加工和專業應用全產業鏈服務模式。正元地信2022年半年報顯示，2022年1月1日-2022年6月30日，公司實現營業收入5.79億元，同比下降16.77%，淨虧損1803.77萬元，虧損同比減少19.34%。
來源：正元地信2022年半年度報告
營業收入繼續下降，公司表示：受疫情持續反覆，市場開拓和項目正常實施受到影響，營業收入同比下降。測繪地理信息和地下管網技術服務板塊市場活躍度明顯下降，業務拓展和項目實施在相當程度上受到不利影響，致使上半年公司營業收入較去年同期有所下降。從業務結構上看，測繪地理信息業務、地下管網技術服務業務和智慧城市業務收入佔比分別為43.76%、29.85%和26.39%，智慧城市板塊業務佔比較上年同期略有提高。
事實上，正元地信業績的下滑在2020年就已經開始，而淨利潤則在2019年就出現了下滑的趨勢。2017-2021年，正元地信的營業收入分別為16.05億元、16.53億元、19.36億元、16.76億元、15.67億元；淨利潤分別為7665.77萬元、9703.22萬元、8249.79萬元、6420.42萬元、4883.26萬元。
2022年上半年，雖然正元地信虧損減少，但盈利能力仍顯不足。雖然正元地信虧損減少，但盈利能力仍顯不足。公司2018-2021年毛利率分別為32.2%、31.38%、31.93%、28.68%；淨利率6.10%、4.57%、4.47%、4.29%。從毛利率、淨利率數據來看，正元地信的盈利潛力下降趨勢明顯。
過度依賴政府客户，鉅額應收賬款之下隱患重重
在經營方面，正元地信多次提到應收賬款餘額較大，存在無法及時回收的風險。2018-2021年，正元地信的應收賬款餘額分別為14.5億元、18.99億元、7.18億元、9.22億元；應收賬款佔營業收入比重分別為87.72%、98.09%、42.84%、58.84%。
正元地信應收賬款餘額較大，應收賬款佔營業收入比重在2018年和2019年兩年更是高的嚇人。雖然公司應收賬款餘額和應收賬款佔營業收入比重在2020年有明顯的下降，但依然處於高位，且在2021年又有上升的跡象。
在2022年半年報中，正元地信再次提及應收賬款的風險。公司應收賬款餘額較大，佔流動資產比例較高，如若應收賬款管理不善，可能直接導致企業資金週轉困難,舉債成本加大，死賬、呆賬增加等後果，從而影響公司資產變現能力，產生流動性不足風險。應收賬款居高不下，逾期回款狀況堪憂，如若正元地信應收賬款的不斷增加，將嚴重影響公司運營能力。
正元地信營收賬款壓力巨大是過度依賴政府客户的結果。公司背靠中國冶金地質總局，主要面對的都是政府型客户。地方政府部門以及政府下屬單位類型客户，付款審批流程較長，回款速度較慢，導致公司應收賬款規模較大，佔用大量營運資金。
公司經營現金流也同樣壓力巨大。由於公司主要客户普遍存在付款審批流程較長、回款速度較慢的特點，導致公司期經營現金流均低於淨利潤。2018-2021年，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為-1.96億元、-2.52億元、2857萬元、3298.12萬元。雖然公司的現金流狀況近兩年有所改善，但依然不充裕。
吝於研發，研發投入明顯不及同行企業
在測繪地理信息行業，正元地信不僅需要與傳統測繪類企業競爭，還需要面臨一些具有測繪資質的互聯網企業向政府服務領域延伸的挑戰。如果公司在技術研發、項目管理、市場拓展方面不能及時滿足市場動態變化，公司可能在智慧城市建設運營的市場競爭中處於不利地位。
持續打造企業的核心競爭力，使公司在市場競爭中保持優勢，需要較高的研發投入。2018-2021年，正元地信研發投入分別為5428.67萬元、7552.94萬元、7961.37萬元、8043.49萬元；研發投入佔營業收入的比重分別為3.28%、3.9%、4.75%、5.13%。
雖然研發投入逐年增長，但和同行業其他企業相比，正元地信的研發投入佔營業收入的比重明顯偏低。2021年四維圖新(002405)、世紀國源、天際航、華測導航(300627)幾家公司研發投入佔營業收入的比重在分別達到了47%、22.45%、17.86%、17.49%。
作為一家成長型公司，保持技術的先進性和產品的創新型十分重要，正元地信研發投入明顯不及同行業水平，這也是一個令人擔憂的問題。
目前，正元地信面臨營業收入下降、毛利率下滑、盈利潛力不足、資金流動性不穩定、過於依賴政府型客户等諸多問題。在越來越激烈的市場競爭環境中，正元地信未來的路可能並不好走。
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