本文來源：創業圈 作者：何秀蘭
文|記者何秀蘭
剛在2021年首次扭虧為盈的復星聯合健康保險股份有限公司（下稱“復星聯合健康”），2022年一季度再陷虧損。
在消費投訴方面，復星聯合健康的表現也不盡如人意。以上海為例，6月15日公佈的《上海銀保監局關於2021年保險業消費投訴情況的通報》顯示， 理賠糾紛投訴量在人身保險公司中最為突出。人身保險公司理賠糾紛投訴量居前4位的為：人保健康上海分公司97件，同比增長1285.71%；華夏人壽上海分公司36件，同比增長620%；平安養老上海分公司30件，同比增長50%；復星聯合健康上海分公司29件，排在第四位，同比增長141.67%。
此前，中國銀行保險信息技術管理有限公司發佈的2021年度保險服務質量指數顯示，復星聯合健康服務質量指數為58.08，在79家人身保險公司中居倒數第二，服務質量有待提高。
2021年，復星聯合健康實現營業收入32.42億元，同比增長接近五成，淨利潤0.2億元，首次實現扭虧為盈。但今年一季度，復星聯合健康再次陷入虧損，綜合償付能力明顯下降，因此向監管機構申請了過渡期政策。
為了提高償付能力，復星聯合健康曾推出三次增資計劃，但遲遲無法落地，兩大股東捐出6.5億元用以維持公司正常運營和持續發展，也為日後股權的折價轉讓埋下伏筆。什麼原因導致復星聯合健康增資無法落地，這會對其展業造成什麼影響？《創業圈》人物財經記者曾聯繫復星聯合健康發送採訪函，截至發稿未獲回覆。
償付能力告急，增資無法落地
數據顯示，2021年復星聯合健康實現營業收入32.42億元，同比增長47.97%；保險業務收入37.14億元，同比增長51.34%；淨利潤0.2億元，這是復星聯合健康自2017年成立以來首次盈利。具體來看，2017年-2020年，復星聯合健康淨利潤分別約為-0.45億元、-0.87億元、-0.39億元、-0.74億元，加上今年一季度又陷入虧損，累計虧損額約3億元。
2021年末，復星聯合健康綜合償付能力充足率為155.70%，核心償付能力充足率為142.85%，雖然能滿足監管要求，但遠低於行業平均水平。根據銀保監會披露的2021年保險業償付能力狀況表，2021年末人身險公司的平均綜合償付能力充足率為222.5%，平均核心償付能力充足率為211.7%。復星聯合健康在年報中解釋稱，償付能力變動主要是受發行次級債和業務發展等綜合因素影響。
根據今年一季度償付能力報告，復星聯合健康的盈利狀況和償付能力均出現下滑。一季度，復星聯合健康實現保險業務收入11.06億元，同比增長22.75%；淨利潤-0.79億元，同比下降488.6%；綜合償付能力充足率123.6%，核心償付能力充足率61.83%，相比於上季度末分別下降了32.76%、81.51%，償付能力幾乎跌破監管紅線。
2022年第一季度是“償二代二期”規定執行的首個季度，險企償付能力充足率普遍呈現下降趨勢。針對今年一季度償付能力下降，復星聯合健康在償付能力報告解釋稱，主要是由於償付能力監管規則Ⅱ實施的影響，以及一季度淨利潤為負，但公司已申請償付能力監管規則Ⅱ的過渡期政策，並得到批准。同時，復星聯合健康根據償付能力監管規則Ⅱ的要求，計劃採取合理的外源性措施，比如增資擴股等，補充核心資本來夯實資本質量和改善資本結構。
《創業圈》人物財經記者梳理復星聯合健康信息披露公告發現，此前復星聯合健康曾作出三次增資計劃。2018年9月，計劃增資3.85億元，公司註冊資本由5億元增加至8.85億元，但此次增資計劃過後便杳無音訊。2019年6月，計劃增資1.6億元，但經股東協商一致後該方案被撤回，第二次增資失敗。
2021年，復星聯合健康又一次計劃增資1.145億元，但今年最新的償付能力報告並未顯示股東結構和註冊資本的變化，本次增資仍未落地。
股東捐資曲線救國，同股卻不同權
復星聯合健康成立於2017年，註冊地位於廣州市南沙區，它以創新驅動為導向，經營具有特色的健康保障及健康管理業務。股東為上海復星產業投資有限公司（下稱“復星產投”）、廣東宜華房地產開發有限公司（下稱“宜華地產”）、寧波西子資產管理有限公司、重慶東銀控股集團有限公司、上海豐實資產管理有限公司（下稱“豐實資產”）、浙江迪安診斷技術股份有限公司共同出資設立，持股比例分別為20%、19.5%、19%、19%、14.5%、8%。
復星聯合健康的主要高管比較穩定，董事長陳啓宇、總裁曾明光皆從2017年任職至今。公開資料顯示，陳啓宇於1994年加入復星集團，現為復星國際執行董事兼聯席首席執行官，亦擔任復星醫藥和復宏漢霖非執行董事。
曾明光現任復星聯合健康董事、總裁，歷任中國大地財險監事、人身險部總經理、浙江分公司副總經理（主持工作）、中國再保險（集團）上海分公司壽險處處長、復星集團健康險事業部執行總裁等職。
由於增資計劃落地遲緩，復星聯合健康兩大股東曲線救國。2019年12月和2020年12月，復星聯合健康分別與復星產投和豐實資產簽訂《贈與協議》，復星產投和豐實資產以現金形式分別向復星聯合健康捐贈3.5億元、3億元，該兩筆捐贈作為資本公積，支持復星聯合健康穩定經營、健康發展。
股東捐贈對提高綜合償付能力的作用立竿見影，數據顯示，2019年末，復星聯合健康綜合償付能力充足率為156.86%，相較於2018年末增加了3.87%。2020年末綜合及核心能力償付能力溢額均大幅度增長，較2019年末增加2.26億元。公開信息顯示，綜合償付能力得到改善的主要原因是得益於兩大股東向公司捐贈的6.5億元現金，保證公司償付能力滿足監管的要求。
今年3月，復星聯合健康股東宜華地產所持19.5%的全部股權，以“腰斬”的價格第二次被放在阿里拍賣平台，最後以約1.12億元的價格被北京和平聯合科技發展有限公司（下稱“北京和平聯合”）競得。而此前根據市場評估，這些股權的評估價約為2億元。
事實上，上述股權是被第二次競拍。今年1月底，深圳市中級人民法院第一次以“七折”即1.406億元為起拍價拍賣該股權，雖然有2524次圍觀但卻無人競拍。慘遭流拍後，該股權的起拍價相比於第一次降低了2812萬元，第二次拍賣獲得2399次圍觀，兩人蔘與競拍，最後成交價格為1.12億元。成交價大幅度縮水，同股不同權的真相也逐漸浮出水面。
價值分析報告顯示，復星聯合健康賬面所有者權益中有6.5億元為其他股東捐贈，宜華地產放棄該部分股東捐贈款享有的權益，即廣東宜華持有復星聯合健康19.5%的股份並非同股同權。
有業內人士對記者分析稱，同股不同權有可能對被執行人持有的股權價值產生影響，可能導致信息不對稱損害股權獲得方的利益，這是股權折價的原因之一。另外，復星聯合健康自成立以來持續多年虧損，盈利狀況不佳打擊潛在購買方的投資信心，使得股權轉讓頻頻遇冷。
北京和平聯合能否順利成為復星聯合健康的股東，還要等待監管的審批。儘管復星聯合健康的償付能力滿足監管要求，但其償付能力排名處於同行業較低水平，增資遲遲無法落地，股東捐贈也非長久之計，復星聯合健康將何去何從？