日成交額持續超萬億 券商佣金“增量未增收”

自7月21日至9月13日，滬深兩市日成交額已連續39個交易日超萬億元，累計達53萬億元。基於此，券商的佣金收入也應同步增加。業內人士按行業平均佣金費率測算，39個交易日券商佣金收入應在130億元以上。而今年上半年上市券商的經紀業務手續費淨收入約618億元（據Choice統計），相比之下，券商的佣金“增收”似乎並不明顯。對此，業內人士表示，券商經紀業務因同質化競爭致使佣金費率不斷下降，存在“以量補價”的情況。但同時，券商經紀業務向財富管理轉型的成效目前也已初步顯現。

近期A股成交量顯著放大，日成交額超萬億元幾乎已成常態。市場人士認為，成交額上升的主要原因包括：公募基金調倉及場內資金騰挪、北向資金持續淨流入、量化交易規模上升、融資融券交易量增加。

據Wind統計，7月21日至9月13日，滬深兩市日均成交額為13696.51億元。業內人士按券商目前萬分之二點五的平均佣金費率測算，行業日均佣金收入為3.42億元。但業內人士同時也表示，若與去年不到萬分之三的平均佣金費率水平比較，今年以來的佣金費率進一步下移，相當於券商近期每個交易日“少賺”約5000萬元佣金。

據中國證券業協會披露的數據，證券行業2020年上半年的平均佣金費率約為0.0295%。而自去年下半年以來，市場的活躍也使“佣金戰”進一步升温。一些中小券商為搶市場，推出了不少降傭促銷活動，萬分之一的佣金費率也不鮮見。據業內人士估計，如今券商平均佣金費率在0.023%至0.025%之間，“以量補價”情況比較普遍。

“我之前的佣金費率是千分之一左右，這些年已降到了萬分之三。”一名投資者對記者表示，“資金量小的散户對降傭沒什麼感覺，但那些交易活躍的大户通過降傭就能節省不少手續費。”

但對券商而言，不斷走低的佣金費率也讓傳統經紀業務略顯“雞肋”，考慮到營業網點的人力成本與租金成本，一些中小券商的“佣金戰”最後甚至成了“賠本賺吆喝”。由此，佣金收入也不再是券商最主要的收入來源。今年上半年，經紀業務收入約佔券商總營收的四分之一，而在2015年時，經紀業務的營收貢獻尚佔半壁江山。

在經紀業務佣金費率不斷走低之際，券商如何通過向財富管理轉型實現“突圍”？

將開户“流量”變為“留量”，是券商在財富管理領域增收的重要途經。粵開證券分析師李興表示，券商經紀業務不應只是“獲客”，更重要的是“活客”。首先獲取大量客户，然後活躍客户的投資交易實現創收。

近年來，讓“交易客户”向“理財客户”轉型已成行業共識。券商紛紛佈局以客户為中心的財富管理業務，證券軟件不再只是交易渠道，更成為綜合產品銷售渠道。

目前，券商的財富管理轉型已初顯成效。半年報數據顯示，今年上半年，海通證券財富管理業務毛利率達62.68%，較去年同期的約40%大幅上升20多個百分點。上半年，國泰君安、廣發證券等頭部券商的財富管理業務毛利率水平也在45%上下，較業內龍頭接近40%的經紀業務毛利率水平也有着明顯優勢。