年後A股市場震盪加劇,權益類基金髮行遇冷,“固收+”扛起基金髮行大旗。不過,多位基金經理表示今年“固收+”產品好發不好做,一季度已經調整“固收+”資產配置佈局和投資策略。
“固收+ ”產品好發不好做
首尾業績相差29%
今年以來,採取“固收+”策略的債類基金又一次扛起發行大旗。按基金成立日統計,4月以來新發基金中股票型基金髮行規模佔比不到10%,混合型基金髮行規模佔比41.90%,其中偏債混合型基金髮行規模在所有混合型基金中佔比近6成。
一邊是營銷火熱,另一邊業績表現分化嚴重。數據顯示,截至4月22日,包含偏債混合基金和混合二級債基在內的“固收+”產品共有1534只(A/C份額分開統計),首尾業績相差29個百分點,有493只基金出現虧損(佔比32%)。從回撤情況來看,有70只產品回撤超過10%。
德邦基金固收研究部總經理陳雷認為,由於不同“固收+”產品的股票倉位、風格特徵各異,在股市回調過程中受拖累程度也各不相同。
“從主流固收+產品的股債投向來看,當前的主要風險可能有兩方面:首先是股票高波動帶來的淨值回撤風險,在此行情下,股票倉位較低的固收+產品表現相對更優;其次,低評級債券的估值,甚至違約風險。“不過,貨幣政策不急轉彎,對於狹義流動性有一定支撐,疊加風險偏好下行,債市可能會迎來一定的投資機會,可以適當提高大類資產配置策略的靈活性。”陳雷分析道。
“今年‘固定+’產品好發不好做。”上海一位中型基金公司“固收+”產品基金經理坦言,過去兩年這類產品受歡迎是因為權益市場連續大年,固收加一點股票,收益率會可觀,再疊加打新股也是大年,所以市場對這一策略特別熱衷。隨着權益市場調整,今年將是“固收+”策略的分化元年,未來這種分化會持續一段時間。
“市場會用一輪週期的時間來檢驗各個基金團隊‘固收+’策略的有效性。”上述“固收+”基金經理透露,今年還會有一批“固收+”產品落地,自己的“固收+”策略將會聚焦在股債打新。“轉債、定增可能不會參與,此外還會靈活利用一些對沖工具。”
今年是“固收+”策略
分化元年
在當前股市震盪行情背景下,多位基金經理在一季報中也表示,已調整“固收+”資產配置佈局和投資策略。
嘉實多利收益基金經理羅偉卿、王漢博提到,債券方面,在報告期內維持較短的久期和較低的槓桿水平,適時進行波段操作,所操作債券均為利率品種;權益方面,出於對權益市場整體偏樂觀且具有結構性機會的判斷,全年基本維持中性偏高倉位的操作,以順週期、金融、科技、消費中的估值合理的龍頭為主要配置品種;可轉債倉位與結構較為靈活,操作品種主要為所屬行業中已發轉債的龍頭品種,隨着市場變化,逐步由偏股型品種轉向平衡。
易方達裕豐回報基金經理張清華、張雅君一季報中提到,在報告期內,股票方面,年初權益資產保持在較高倉位,春節前考慮到市場上漲幅度過大,組合在大量申購之後並未積極加倉,倉位攤薄至中性水平。轉債方面,仍以持有大盤轉債為主,部分觸發贖回的個券轉股或賣出,補倉部分新券和低價券,轉債倉位小幅被動下降。債券方面,組合在一季度仍維持偏低的久期水平,槓桿隨申購有所下降。
西部利得穩健雙利基金經理林靜、韓麗楠一季報中提到,債券投資上主要配置了流動性較好的短久期利率債和可轉債,配置上兼顧流動性和收益性。可轉債配置上以受益於國內外經濟復甦、業績確定性強、盈利增速和估值水平相匹配的輕工、有色和新能源等板塊為主。報告期內權益重點配置了大消費和醫藥行業。
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