解局 | 寶新置地仙股循環 與姚振華分家之後

觀點地產網 即便姚建輝不斷增持，也沒能改變寶新置地的股價頹勢。

7月28日，地產股大盤稍稍回暖，寶新置地的股價卻仍一瀉千里，截至收盤跌10.71%，收報0.25港元，成交額10.02萬港元。

近期關於寶新置地的報道，多與執行董事兼主席姚建輝增持有關。

據觀點地產新媒體統計，從6月23日至今，姚建輝在場內已累計增持1062萬股，涉資超290萬港元。在一個多月連續增持後，其持股數目升至3,157,248,700股，最新持股比例57.82%。

伴隨着增持，寶新置地的股價從6月11日的0.21港元逐漸升至0.3港元。

“打虎親兄弟，上陣父子兵”。相對於憑藉“寶萬之爭”一舉成名的姚振華來説，姚建輝並不為外界熟知，但其在寶能系中亦具有舉足輕重的地位。

不過，與哥哥姚振華不同，弟弟姚建輝更青睞於地產業務。多年以來，兩人“分工不分家”，姚振華佈局金融和造車業務，姚建輝則更專注地產。

但在今年初，這一局面被打破。

有消息稱，今年初，姚建輝在寶能內部宣佈因與大哥姚振華“經營理念不合”，將徹底退出寶能集團。姚建輝將所持寶能系其他公司股權贈送給姚振華，僅帶走寶能旗下地產業務。

仙股循環

寶新置地是寶能系的港股地產平台，兩年前，這一平台名為“新體育”。

最早的故事從2016年3月開始。

彼時，張曉東全資持有的公司Amuse Peace（樂和有限公司）開始舉牌新體育，斥資約2.5億港元從原單一最大股東PVC的手中購入新體育約18億股的股份，持股比例約12.32%。

若加上樂和持有的股權，張曉東和樂和合計持有持有新體育18.82%。張曉東是寶能系離職高管，曾擔任寶能投資集團有限公司副總裁及寶能商業有限公司總經理，從寶能離職後加入一家投資公司。

2018年11月，中國金洋以總對價為4.12億港元收購新體育約11.44億股的股份，佔總股本的28.18%。而中國金洋的最大股東正是姚建輝。

彼時在中國金洋彼時的主要股東中，姚建輝實際控制的離岸公司Tinmark Development Limited持股41.73%，寶能系的前海人壽保險持股比例為16.31%，另外中國華融資產管理股份有限公司持股12.14%。寶能系在中國金洋的持股比例達到58.04%。

收購事項完成後，於新體育的投資將分類列為“聯營公司權益”，並使用權益法入賬計入集團綜合財務報表。

2019年，中國金洋收購新體育原大股東張曉東等人持有的15.09億股新體育股權，佔新體育總股本37.18%。加上此前中國金洋此前已持有新體育的11.87億股權，此次交易完成後，中國金洋將持有新體育66.44%股權，成為新體育單一最大股東。

就這樣，姚建輝為寶能地產業務搭建了兩個融資平台。2019年3月28日，新體育對外公告稱，擬將公司的名稱變更為寶新置地集團有限公司。

董事會認為，新名稱可更準確反映集團促進中國物業發展活動滲透及持續增長的熱情及承諾，目標將於不久將來將成為集團的主要核心業務分部。值得關注到的是，金融投資平台中國金洋也完成更名，由“中國金洋集團有限公司”變更為“寶新金融集團有限公司”。

所有人都覺得，姚建輝要藉助這一平台，在地產業務上大展拳腳。但作為其看重的地產平台，寶新置地卻早已成為仙股，股價長期低於1港元。

將時間線拉長，從2018年開始，寶新置地的股價便長期處於低位，2019年10月後，股價有升有跌，但卻再未突破1港元每股。

7月26日-27日，A股港股集體暴跌。其中，7月26日香港恆生指數跌幅達到了4.13%，27日再下跌1105.89點，跌幅達到了4.22%；恆生中國企業指數下跌5.08%；恆生科技跌幅更是達到了7.97%，創歷史新低。

房地產股及物業股均大幅下跌，於28日，房地產股有所回暖，但寶新置地股價卻仍一瀉千里。截至收盤，寶新置地跌10.71%，收報0.25港元，成交額10.02萬港元。

值得關注到的是，近期姚建輝不斷增持寶新置地，並且隨着實控人不斷增持，寶新置地的股價從6月11日的0.21港元升至0.3港元。

兄弟殊途

在更名之後，一些寶能系公司頻繁向新體育注入地產項目。曾有消息指：“寶新置地旗下的十幾個地產項目，都是寶能系之前的優質資產，比如南寧寶能城。”

從業績上看，寶新置地近況卻並不盡人意。

今年3月，寶能置地披露2020年業績。因疫情影響，寶新置地由盈轉虧，錄得營業收入67.85億港元，同比下降30.54%；錄得虧損淨額約7.91億港元，上年錄得純利為4.99億港元。

觀點地產新媒體瞭解到，寶新置地收入主要來源於物業開發及物業投資、大宗交易、遊艇會所及高爾夫練習場、培訓業務及在中國買賣家居用品等。

期內，該公司大宗業務收入實現61.29億港元，同比增長17.14%。除此之外，公司其他業務均陷入下滑境地。公司物業投資及物業開發行業的營業額減少，收入實現5.33億港元，同比下降87.8%；文體分部即遊艇會所及提供培訓服務，因人流鋭減大幅下降，實現收入1890萬港元，同比下降84%。

就目前來看，作為寶能系重要的地產平台，寶新置地的現有規模並不大。

截至2020年末，僅在全國擁有12個物業開發項目，涉及總建築面積465萬平方米，總投資規模380億元。

與姚振華不同，姚建輝一直專注於地產業務的發展，並從2014年底開始負責主營地產的寶能控股。

今年初，有消息稱，姚建輝在寶能內部宣佈因與大哥姚振華“經營理念不合”，將徹底退出寶能集團。“我在寶能系其他公司股份全部送給我哥姚振華；寶能控股剝離出寶能體系，更名萊華控股。”

但實際上，兩人的發展思路早已存在矛盾。姚建輝低調沉穩，講究做實業，賺慢錢，而姚振華認為姚建輝太過於保守，在做廣東省外業務上，姚振華與姚建輝不肯發展政府鼓勵的產業地產發生分歧。

2016年，姚振華成立了主打產業地產的寶能城發，隨後他想過把寶能控股和寶能城發都合併到寶能地產中去，但遭到了姚建輝的拒絕。姚建輝始終堅持做傳統地產開發銷售，他認為產業地產開發週期長、規模擴張慢、持有物業多，不是一個好的發展方向。

兩人始終沒能達成一致，所以決定分開做地產，姚建輝負責寶能控股，姚振華負責寶能地產，寶能地產就包括寶能城發這一平台。

最終激化分歧的，或許在於寶能造車。

姚建輝坦言，“徹底剝離這事，考慮了整整三年。”並承認，自己和哥哥的經營思路還是有差別。

三年前，姚振華開始“造車”。因此，外界也分析寶能造車是導致姚建輝決定出走的重要原因。

2017年，寶能成立寶能汽車，並以合計66.3億元收購觀致汽車51%的股份，正式進入“造車”新領域，次年又斥資15.6億元增資觀致。隨後，寶能陸續建立新能源汽車基地，並開工、簽約多個大型項目。

有媒體統計，寶能為了“造車”，三年來投資超過千億，業務覆蓋汽車全產業鏈，其中還包括汽車軟件、租賃，甚至包括玻璃製造。

而這一切，和姚建輝心中的寶能，早已相差甚遠。

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