少了精選層帶頭大哥，百萬投資大軍出手也猶豫了，新三板進入“冷卻期”，等待新爆發

“精選層企業很快就來了，順利的話預計將在三季度內可以開板，企業申報已經走上正軌，投資者的隊伍也已經在快速壯大”，有關注新三板市場的人士樂觀地表示。

截至目前，已有接近40家企業提交了精選層的申請材料並被全國股轉系統受理。與此同時股轉系統已經向其中絕大多數企業發出了首輪問詢，而就在近日，已有企業收到了第二輪問詢的內容。據悉，全國股轉系統正加班加點儘可能提速審核進度。

另外一方面，根據記者從券商處獲取的數據顯示，截至5月25日，已經有了接近百萬規模的合格投資者儲備，相比3月底，在券商和全國股轉系統的共同努力下，短短3個月已經有接近70萬的合格投資者增量。

據瞭解，截至5月25日，95家券商總計新三板開户93.8017萬户，32個自然日內新增37.7854萬户，日均增1.18萬户。按照近一個月的開户速度來看，新三板開户數月底可過百萬，數量可觀。

從券商開户率來看也有不錯表現。截至5月25日，券商新三板開户率達到30%以上的有90家，94.74%的券商完成了股轉公司下發在5月底前完成30%開户率的既定目標。其中，安信證券開户率最高，達到86.97%，僅隨其後的是英大證券（66.08%）、光大證券（61.49%）、網信證券（60.22%）國聯證券（58.55%）。

截至5月25日，開户率尚未達標的有上海證券（28.72%）、國開證券（28.69%）、長城國瑞（27.96%）、中郵證券（25.79%）、中金公司（23.69%）、世紀證券（22.68%）、中銀證券（20.82%），而當前距離股轉公司給的限定日（5月31日）也只有一天了。

中金公司等7家券商尚未完成目標，引起了業內人士的關注。一家中小型券商股轉業務負責人表示，中金公司的核心業務在投行而非經紀業務，重視程度是關鍵因素。

隨着開户數的增長，參與交易的投資者也在增加，改革實施以來，日均盤中參與交易投資者户數較改革實施前提升50.77%，且保持穩步增長趨勢。其中個人投資者增速明顯，日均盤中參與交易的個人投資者較改革實施前提升54.88%。

可以説精選層的需要準備工作目前都正在有條不紊的進行着。

不過，據21世紀經濟報道記者統計，近一個月以來所有交易日的交易情況，在4月27日到5月28日這個區間中，共有五個交易周，新三板市場的日均交易額在這五個交易週中逐步衰減。

在統計區間中的首個交易周（4月27日-4月30日），日均成交額為7億，其中甚至出現單日交易額超過8億元。隨後日均交易額開始下滑。此後的幾個交易週日均交易額分別為5.26億元，4.55億元、4.2億元以及本週也是日均交易額最低一週的3.43億。本週的日均交易額相比首周已經腰斬。

目前新三板的二級市場出現了交易活躍度下滑的情況。市場似乎進入等待精選層前的“冷卻期”。

為何市場有如此眾多積極信號的情況下，市場交易反而低迷了？

對此，北京南山京石投資有限公司創始人周運南表示，最近他也觀察到近期新三板二級市場指數出現滯漲。

他説道：“從4月27日精選層開始受理後，做市指數就明顯一直圍繞1100點上下窄幅振盪，日成交量也一直無法放大，個股也表現乏善可陳。其中主要的原因是隨着精選層申報企業的持續受理並不斷停掛牌，二級市場上的賺錢效應好像突然按下了暫停鍵，市場上的精選層概念股也突然沒有了帶頭大哥，投資者們也突然沒有了參照物，二級市場陷入一個茫然期。”

有接近全國股轉公司的人士也表示，5月以來，新三板市場成交量有所下降，主要因為擬進入精選層企業正式申報並停牌，不過剔除停牌因素影響，5月日均成交金額較4月環比提升23%。

據瞭解，4月27日後，因精選層受理工作啓動，陸續共有43家掛牌公司停牌，此類股票均為前期成交活躍的精選層概念股，其停牌對市場成交量有較大影響，約在20%左右。目前市場主流的觀點認為隨着接近40家企業向全國股轉系統報送申請材料被受理後停牌，這其中很多前期領漲的龍頭公司，都因停牌退出了二級市場交易。這對目前市場的情緒是不小的打擊。

上述人士表示，3月至5月，市場日均成交量在4億元左右波動。4月，受公募基金入市規則明確、精選層受理工作啓動等積極因素影響，4月日均成交金額上升至春節以來的最高值4.74億元，5月後日均成交金額有所下降，為4.27億元。

按全國股轉公司早前披露的數據顯示，今年以來（截至5月15日），隨着新三板改革逐步推進，二級市場交易情況總體向好，市場日均成交金額、有成交股票數量分別提升25.30%和30.70%；投資者參與熱情有所上升，日均盤中參與交易投資者户數較改革實施前提升50.77%，且保持穩步增長趨勢，特別是個人投資者增速明顯，日均盤中參與交易的個人投資者較改革實施前提升54.88%；市場交易結構性優化初顯，盤中成交逐步佔據主導地位。

同時，隨着降低投資者門檻、提升集合競價撮合頻次、下調投資者單筆最小申報數量等多項舉措連續落地，盤中成交逐漸活躍，日均盤中成交金額較改革實施前提升129.48%，盤中成交量超過盤後成交量天數佔比達87.65%，較改革實施前大幅提升68.64個百分點。

對此，雲州資本合夥人習青青也表示：“新三板二級交易量明顯下滑主要原因是市場交易量偏大的票都是擬精選層熱門票，在申報材料後停牌，博精選層收益的資金選擇一起停牌等待發審，尚未入場的資金隨着優質企業陸續停牌，沒有了入場機會，其他標的又看不上，就會選擇保留資金等待打新。”

習青青還補充道：“另一方面，精選層新增開户增加到近100萬户，投資者主要衝着精選層打新機會，由於對新三板市場不熟悉，不敢深度參與創新層擬精選層標的交易。”

市場在精選層正式落地前是否會如此低迷下去？這也是目前很多新三板投資者心中的疑問。

對此，投資者之間的觀點也略有分歧。

周運南認為，這個市場的停滯期不會持續太長時間，隨着新三板全面深化改革的深入特別是精選層的加速推進，新三板二級市場很快就將會重新迎來一波大行情。

“這波行情最先的導火索可能就是首家精選層在股轉審核過會或者新三板轉板上市制度的正式落地。”其指出。

習青青和記者交流時認為，目前市場可預期的政策均已落地，進入執行期，處於政策預期真空期；新三板企業標的已經有了不少估值提升，再有持續估值提升的因素只有申報節奏可以刺激。資金若轉而去佈局第二批，第三批擬精選層標的暫時也不好評估收益空間。當下二級市場難有整體行情，只是個股行情。

力鼎資本高級合夥人/CE高鳳勇則表示，還有些業績表現不錯的公司，由於種種原因，此前處在完全不能交易的狀態，他們轉為可交易狀態也會有助於引發行情。