近日，眾安在線（6060.HK）發佈盈利預告，預計淨利潤較上年增長超100%。據估算，至少實現1.9億元，利潤增長的原因，眾安在線表示是由於綜合成本率改善，從而承保虧損收窄。向前追溯，2019年眾安在線進行業務結構調整，健康生態保費收入佔比提升，消費金融相應收縮，同時縮減賠付率較高的健康團險業務，從而實現承保虧損的回暖。券商同時提出，眾安在線自有渠道擴張、科技實力也為壓縮成本的要素，預計2020年眾安在線綜合成本率將低於100%。
近年來，眾安在線在消費金融、科技、互聯網醫療等領域深耕佈局，各板塊相互融合滲透，而在佈局之中也逐步調整，如在2019年收縮消費金融業務，同時強化互聯網醫療佈局。疫情之下，為互聯網保險提供機遇，對於在互聯網醫療、健康科技早有佈局的眾安在線而言，或成為其提升市值的關鍵。
眾安在線淨利預增100%，券商預估2020年實現承保盈利
首先來看眾安在線的盈利預告，內容顯示，截止2020年6月30日止的六個月內，未經審核歸屬於股東合併淨利潤，相較於2019年同期淨利潤約為9453.8萬元，同比增長超過100%，這也就意味着，上半年眾安在線至少實現1.9億元淨利潤。
利好消息立刻反饋於二級市場，眾安在線預告於7月6日早間公佈，當日，眾安在線股價高開，單日漲幅達到16.86%，最高達到55.6港元/股，最終收於55.1港元/股，創近兩年來新高。
同時，券商也陸續對此發佈研報，國泰君安證券（香港）對眾安在線上調目標價至58.03港元並維持“收集”評級。提出是“由於互聯網相關股票的投資情緒轉好，以及眾安在線承包活動的改善以及眾安銀行和眾安人壽在香港的成立”。
穆迪授予眾安在線保險財務實力“Baa1”評級及擬發行高級無抵押債券“Baa2”評級，展望“穩定”。
在公告中，對於淨利潤的大幅攀升，眾安在線表示是“由於追求有質量的增長，在實現總保費穩健增長的同時，綜合成本率進一步改善，從而承保虧損收窄”。
事實上，再向前追溯，眾安在線承保虧損一直是其盈利水平難以提升的主要原因，2018年更是受累於承保端鉅虧約18億。
此前，針對於承保虧損的的情況，眾安在線曾表示，將持續縮減承保質量較差且缺少潛力的業務，並且通過不斷豐富的用户畫像和持續優化的風控模型，提高優質業務佔比。
隨後，眾安在線已有承保虧損收窄的趨勢，2019年承保虧損16.99億，較上年縮減7.4個百分點，綜合成本率113.3%，降低約6個百分點。其中，眾安在線減少賠付率較高的健康團險業務，使其健康生態板塊賠付率下降6個百分點。同期，因消費金融生態賠付率上升24.7個百分點，眾安在線對相關業務進行縮減，最終承保的在貸餘額同比下降約22%。
星展在研報中表示，一季度眾安在線核心償付能力充足率環比提升了112個百分點，而同期多數同行出現下降；且當季保費收入同比增長34%，表明其承保質量已有所改善。
除承保端外，渠道端、科技實力等，也被業內認為是眾安在線承保虧損實現收窄的重要原因。國信證券提出，以眾安為代表的互聯網保險企業科技運營實力強勁，同時，大力推進自有渠道擴張，使得整體費用率在顯著下降。2019年眾安在線自由平台業務規模同比增長5倍，觸達互聯網新場景。
對於上半年保險業務的變化，國泰君安證券分析，前5月眾安在線保費增長速度放緩至16.6%，可能是由於消費金融生態保費保費下降所致，預計信用險保費在2020年上半年大幅減少。同時，鑑於疫情所激發需求的增加健康生態應該在2020年上半年保持強勁的保費增長。
基於此，國泰君安國際預估，眾安在線2020年或實現承保盈利，即綜合成本率低於100%。
消費金融收縮破局關鍵或在精細化，科技板塊形成競爭壁壘
對於眾安在線而言，在強大的互聯網基因之下，更為強調綜合佈局，保險、互聯網醫療、科技、消費金融等等，各有獨立佈局，又相互滲透相互融通。
在非保險垂直領域，醫療、科技、金融是眾安在線的關鍵詞。眾安在線最新披露的非保險子公司名錄顯示，共計20家公司中，科技子公司約12家，其中3家為生物科技公司，醫療類公司3家，金融投資類子公司約4家。
逐一來看。消費金融曾經是眾安在線加碼佈局的重點，2018年，眾安在線與家樂福、今日頭條、51信用卡等多家機構合作，輸出消費金融產品，當年，眾安在線消費金融生態實現保費35.2億元，同比增幅達到240%。但在2019年，面對消費金融生態高企的賠付率，眾安在線即改變態度。
“眾安2019年保持審慎的態度發展消費金融業務，並縮減其規模，尤其是與互聯網金融平台合作時大幅提高准入門檻以控制逾期風險”，眾安在線表述稱。
日前，眾安在線風控副總裁於洋提出，疫情期間，幾乎所有金融機構對個人消費信貸業務的風控標準都進行了收緊，給部分客羣現金流帶來衝擊，給風控環節增加了不確定性。疫情加速金融機構線上化、自動化、智能化趨勢，精細化智能化管理，是未來消費金融風控的關鍵所在。
在2019年進行消費金融業務縮減的眾安在線，進一步如何調整佈局，還有未知數。
科技領域，眾安在線已經經歷從1.0至3.0，從雲端系統到科技輸出的逐步迭代。面向保險機構，針對保險業務中的產品設計、營銷、風控等多環節輸出保險系統。如向橫琴人壽提供的壽險數字化運營整合方案，向恆大人壽提供的智能營銷解決方案。
2019年眾安在線科技輸出營收實現2.7億元，同比增長約139.9%。國信證券評價稱，眾安在線科技輸出業務正持續擴張，已經構建了一定的競爭壁壘。
科技輸出是眾安在線未來推進的重要方向，而其科技佈局的根本，還在於為自身賦能。如在信保業務之中，以大數據為基礎，利用知識圖譜、圖像識別等技術提升風控精細化程度和自動化率。同時通過數據挖掘，進行數據加工，應用於反欺詐、信用風險識別、分層定價等風險管理各方面。
“科技手段，最基本的價值在於幫助合作伙伴，通過在線平台更為順暢地進行產品銷售，而更為核心的價值是藉助科技的力量，對所有合作的渠道進行快捷地建模，篩選符合標的要求的投保人。作為後台支撐力，推進前台業務佈局”，新一站保險網李陽向藍鯨保險分析指出。
更為值得一提的，還在於眾安在線，在互聯網醫療領域的業務，而這也是眾安在線科技價值凸顯的一環。
互聯網醫療助推健康生態發力，完善閉環疫情催發機遇
2019年，眾安在線健康生態保費收入達到48.06億元，同比增長67.6%，佔比提升至33%，健康業務付費用户達到1670萬。
“保險機構健康險的發展，主要參考國外經驗，把售前的保單銷售與售後的健康管理相掛鈎，而互聯網保險機構，更善於以線上思維去推進，即依託於科技，以健康險端口，銜接醫療科技生態，構建完整的融合保險保障、醫療服務、健康科技的生態閉環”，李陽向藍鯨保險分析指出。
保險業內人士王立剛也同時指出，“互聯網醫療與保險領域的鏈接切口，即主要體現於健康險，當閉環形成，互聯網醫療依託龐大的客户資源與流量，實現引流，並幫助增加用户黏性”。
“藉助於互聯網平台，在資源整合方面的優勢，銜接醫院、健康管理機構、護理機構等合作方，並在協同過程中，積累健康醫療數據資源”，一位互聯網保險機構相關負責人向藍鯨保險分析指出，“如眾安在線，結合其科技能力，促進保險與醫療服務的融合升級，創新更完善、新型的醫療健康服務體系”。
“目前國內健康險市場整體是趨同的，包括產品的保障內容、產品費率、後端的服務模式。因此當前的健康險產品，最短約半年時間會進行一次迭代，而如眾安在線等創新性較強、科技實力較強的保險機構來説，會持續推出新的賣點與服務，打造競爭力”，李陽提出。
舉例來説，2019年末，眾安在線互聯網醫院上線，提出提供一站式的“互聯網保險＋醫療”健康服務；孵化暖哇科技商保智能平台，連接1100家醫院，獲取醫療數據並整合挖掘。
疫情之下，倒逼各行業向線上渠道佈局，健康險、醫療科技更是重點領域，而居民對於健康醫療、線上健康管理、保險的認知均在迭代，在業內看來，健康險將是各險種中受疫情影響，實現教育孵化的主要領域。對於早期即開始佈局健康科技的眾安在線而言，難言沒有優勢。
“眾安保險在港上市後並未被完全認可，市值也有所縮水，包括整個互聯網保險行業的發展在近兩年也出現停滯的跡象。而在此次疫情之下，用他山之石來攻玉，促進互聯網保險，尤其是在健康險領域的破局，是值得看好的”，前述互聯網保險機構相關負責人向藍鯨保險強調道。（藍鯨保險 石雨 [email protected]）