億咖通衝刺SPAC美股上市，成色幾何？

來源：直通IPO（ID:zhitongIPO） 作者：盛佳瑩

近日，億咖通和美國SPAC公司Cova Acquisition Corp.（以下簡稱COVA）簽署合併協議，億咖通擬通過SPAC的形式在納斯達克掛牌上市，預計將在2022年第四季度完成交易。 

交易合併後，億咖通預估股權價值約為38.2億美元，這也將是李書福繼吉利汽車、沃爾沃汽車、極星汽車之後的第四個IPO。 

成立六年，背靠吉利，赴美上市的億咖通究竟成色幾何？ 

全產業鏈＋全球化野心，明星資本雲集

2017 年 3 月，湖北億咖通科技有限公司正式註冊成立。這是一家由李書福與沈子瑜共同創立的汽車智能化科技公司，李書福佔股70%，沈子瑜佔股30%，由沈子瑜擔任CEO。 

從披露的路演PPT來看，目前，億咖通科技正在開發的項目包括汽車系統芯片、車載中央計算平台、整合數字座艙、高級駕駛輔助系統和無人監管駕駛的操作系統和軟件，以及功能安全解決方案。上市文件顯示，億咖通表示全球已有超過320萬台汽車應用其技術解決方案。 

來源：億咖通上市路演PPT

隨着這次以SPAC的形式赴美上市，億咖通的戰略投資人美國激光雷達初創公司 Luminar也浮出水面。Luminar除了給億咖通帶來資金之外，還將進一步助推 ADAS 和 AD 技術的開發。 

這意味着，除了車載芯片、智能座艙等，億咖通也在加速佈局自動駕駛領域。 

從其業務範圍來看，億咖通的野心不小。不僅服務整車廠，也能對接Tier 1，還可以整合零部件供應鏈，甚至還給C端車主提供包括多媒體在內的智能座艙在線會員服務。 

在整個產品矩陣中，億咖通主要扮演軟件集成的角色，硬件則是由與Arm中國合資的公司芯擎科技來負責。 

億咖通此前也公開表示自己的目標，是完善在高階自動駕駛領域的軟、硬件佈局，與全球汽車工業頭部企業合作，打造全球化價值鏈。 

不僅產業鏈覆蓋得廣，從成立之初，億咖通就立志面向全球化。 

2019年億咖通就與寶騰汽車、馬來西亞ALTEL公司成立合資公司，深化海外佈局。第二年，億咖通成立了瑞典哥德堡設立分支機構和研發中心，開闢歐洲市場，加快全球化佈局的進程。沈子瑜也公開表示，億咖通科技就是通過融資和技術兩大路徑加快國際化佈局。 

在融資方面，根據公開資料顯示，成立至今，億咖通共完成5輪融資，投資機構包括百度、海納亞洲創投基金、中國國有資本風險投資基金、長江產業基金、吉利汽車等。最近一次融資是2021年9月，吉利汽車領投億咖通科技B輪432.15萬股股份，投資金額約5000萬美元。 

選擇赴美上市，李書福曾做過解釋：“億咖通的目標是全球市場，去美國上市利於採取措施加強歐洲市場佈局，加速全球擴張。” 

不過雖然億咖通業務廣泛，且有明星資本加持，但其利潤率並不高。 

根據億咖通披露的財務信息顯示，億咖通在 2019 年實現營收 22.58 億元，2020 年實現營收 22.41 億元，2021 年實現營收 4.36 億美元（約 29 億元人民幣）。 

億咖通預計，2022 年至 2024 年的三年間對應的營收和毛利潤分別為 5.67 億 /1.76 億美元、8.38 億 /2.79 億美元和 13.84 億 /4.79 億美元。並且預計至 2024 年調整後的利潤率將轉正。 

依賴吉利系，獨立難

雖然億咖通的星辰大海是面向全球，但對吉利系的依賴仍然至深。 

作為吉利掌門人李書福入股的汽車科技公司，億咖通在上市文件中明確表示，吉利是其發展路程中重要優勢之一：“以吉利旗下車型為主，國內已有數百萬台汽車搭載億咖通的技術；吉利多樣化的國際 OEM 生態系統，能夠幫助億咖通擴大客户體系。” 

2018 年 3 月，億咖通首次亮相前裝市場，就是為吉利汽車深度定製研發的車聯網系統GKUI（吉客智能生態系統）。 

這一系統推出後，吉利旗下星越、博越 Pro、帝豪 GL 等多款車型都有搭載，領克汽車旗下車型中也有 GKUI 系統的身影。 

截至目前，基於李書福和吉利多元化的品牌佈局，億咖通合作的車企達 12 家，包括吉利汽車、路特斯、領克、Smart、梅賽德斯-奔馳、沃爾沃（極星）等。 

可以看到，億咖通的客户基本都來自於吉利系，一類是吉利控股的汽車品牌，包括吉利、沃爾沃、路特斯、極氪；另一類是吉利投資的汽車品牌，包括奔馳、寶騰、smart等。 

依靠吉利，億咖通迅速打出了市場，營收規模躋身國內同類供應商top10，但問題也隨之浮現。 

此前有報道稱，億咖通曾謀求科創板上市，但因大客户關聯以及單一客户依賴問題，未能成功上市。 

一方面，億咖通也意識到依賴吉利繫帶來的種種問題，在內部定下目標，總營收中要有30%的比例來自“非吉利收入”，這也是為了避免存在關聯交易的風險。 

而從財務數據看，吉利與億咖通之間的關聯交易風險，已經進行了規避。根據吉利控股在港股發佈的2021年度財報顯示，2020年億咖通與吉利控股的關聯交易金額達到8.83億元，但到2021年這個數字下滑至567.4萬元。 

來源：吉利控股財報 

另一方面，吉利系的高端品牌也紛紛走上了自研道路。吉利旗下的路特斯去年宣佈將自建團隊自研智能座艙系統；另有消息稱極氪汽車第二代車型也將搭載自研車載系統；沃爾沃極星下一代車型則將搭載高通驍龍平台。 

對於吉利而言，自研是品牌成長的必經之路，而對於億咖通而言，“斷奶”也是成長的必經之痛。 

根據羅蘭貝格研究預測，2020年全球自動駕駛車端系統的市場規模有望達到1138億美元，到2030年市場規模將約5000億美元。 

智能駕駛方興未艾，億咖通大展拳腳的市場空間足夠大，赴美上市後，億咖通能否真的闖出自己的一片天地，期待時間給出的答案。