2021年剩下3/4時間怎麼投？周蔚文、曹名長、周應波…最新觀點！

　　時間很快，一轉眼我們已經走完了2021年一季度了。回看年初1月4日的時候，滬指是3502點，到3月31日變成了3442點，期間，滬指最高盤中突破3700點，如今持續在3400點上下窄幅震盪。公募基金也跟着遭遇了不少回撤。

來源：wind，統計區間2021/1/1-2021/3/31

　　儘管在去年年底，市場上已經不少關於“降低對2021年投資預期”的聲音，但當回撤、波動真的來了，大家接受起來還是比較痛苦的。

　　上週三，中歐基金旗下各基金的年報均已披露。對於季報、年報、半年報的重要性小歐已經強調很多遍了，尤其年報，信息豐富，不看真的有點“虧”。今天小歐主要就年報裏“管理人展望”部分，跟大家分享5位基金經理的主要觀點。

　　這部分由基金經理親自執筆，展望後市，闡述投資思路和計劃，以及未來將重點關注什麼。今天分享的5位基金經理，管理的都是“寬基”，他們擅長從宏觀、中觀、微觀等不同視角看待市場變化，在他們研究分析中，2021年剩下的3/4將如何演繹？以下是小歐整理的精華部分，供大家參閲~

　　周蔚文：短期更關注市值與景氣處於低位的疫情受損行業

　　中歐新藍籌的基金經理周蔚文對目前A股市場並不悲觀，主要是從經濟、資金、股市估值三大因素的綜合判斷。

　　首先，宏觀經濟大概率會保持較好的增長，2021年中國及全球的經濟增長確定性很強；其次，與經濟增長趨勢相對應的是低利率環境將有所改變，央行未來將回升流動性。以上兩個特點是一個正常的經濟週期剛過底部時典型的特徵，如果股市也是在底部剛過，是不用懷疑股市將隨着經濟的增長與利率的上升而上漲。目前A股市經過兩年結構性牛市，整體估值不低，但經過近期調整後，結構性泡沫明顯縮小，估值更趨合理，同時結構性低估值板塊依然存在。

　　短期而言，周蔚文更關注市值與景氣還處於低位的疫情受損行業，長期則更看好受益經濟轉型與社會發展趨勢的結構性投資機會。“我們盡力尋找未來行業好轉的中長期機會，在合適的價格買入受益行業好轉而業績高增長的股票，盡力創造更大的超額收益率。”

　　注：以上信息來源中歐新藍籌2020年年報

　　曹名長：目前市場兩個壞消息和兩個好消息

　　中歐價值發現基金經理曹名長認為目前市場有兩個壞消息，但也有兩個好消息。兩個壞消息，一是政策由寬鬆轉向偏緊(當然，從長期來看，這可能反而是好的)，二是市場目前的估值處於較高歷史分位。經過兩年的上漲，滬深300的估值已從底部大幅向上修復，目前雖然比2007年、2009年、2015年還低不少，但已與2004年3月相當，且高於2011年和2017年高點。而兩個好消息，一是上市公司的業績未來一年將持續增長，這得益於全球經濟從疫情中恢復以及美聯儲等國家央行的貨幣寬鬆政策；二是價值風格指數處於歷史低位估值，因此依然具備很大的投資安全邊際。

　　至於投資方向，考慮到一些大龍頭優質公司目前估值較高從而缺乏“性價比”的情況，我們將選取目前頗具“高性價比”的一些細分行業的龍頭中小上市公司作為未來一段時間主要投資方向，這些公司分佈於各行各業中。

　　注：以上信息來源中歐價值發現2020年年報

　　周應波：A股未來具備長期向上基礎

　　展望2021年上半年，中歐時代先鋒的基金經理周應波認為，地產有望繼續保持韌性，出口、製造業投資、可選消費等繼續推動經濟增值。長期來看，消費和科技週期替代傳統地產基建週期。隨着疫情的緩解，全球經濟的復甦預計從2021-22年將持續，通脹的壓力陸續在大宗商品價格中表現出來，對2021年的宏觀和流動性環境造成壓力。一季度在大宗商品價格上漲、利率上漲壓力下，已經有了一次較大範圍的風險資產調整，可能在2021年下半年依然需要警惕這一點。

　　未來，周應波一方面繼續關注宏觀與中觀層面變化，如景氣度顯著提升的金融服務、化工建材、新能源汽車、可選消費等；另一方面，在長期看好的新一代互聯網、雲計算、醫療健康、品牌消費品等領域，更多着眼於企業的長期成長價值，降低對短期波動的關注。

　　在基金經理看來，中國正在從粗放式發展轉向精細化發展的過程中，階梯式、多元化的市場使得眾多行業龍頭市佔率依然有較大的提升空間。“我們希望通過在感興趣的領域持續、深度的研究，投資和持有一批多元化的優質管理團隊運營的企業，獲得較好的價值成長回報。”

　　注：以上信息來源中歐時代先鋒2020年年報

　　王培：衣食住行玩，長期看依然有巨大空間

　　今年是建黨100週年，同時，也是“十四五”規劃開局之年。中歐創新成長基金經理王培認為，在“十四五”時期，中國的結構性改革將會提速，在收入分配領域將增進低中收入羣體收入，衣食住行玩長期來看依然有巨大的空間。

　　另外，由於科技賦能進一步深化，在許多領域，A股市場始終存在着由細分行業龍頭擴張帶來的投資機會。同時，科技互聯網紅利慢慢消散，各大龍頭開始互相滲透式競爭，未來的研究更需要把握時代的節奏，以及對核心競爭力的理解，對大公司戰略的解讀也需要更加深刻。

　　2021年，整個市場的機會會趨於多樣化和更大的波動性，過去兩年的大消費和科技龍頭面臨估值迴歸，而低估值藍籌吸引力提升，在這個背景下，股市震盪在所難免，而基本面修復抵抗估值下移的過程中，也需要投資人更加理性。

　　注：以上信息來源中歐創新成長2020年年報

　　王健：預計2021年權益市場更多受到盈利增長推動

　　中歐新動力基金經理王健對當前市場整體判斷是：後市將處於區間震盪向上格局。

　　在她看來，預計2021年隨着新冠疫苗的接種逐步普及，國內經濟及海外經濟將處於逐步復甦狀態，企業盈利也隨之處於逐步恢復增長態勢，在流動性處於邊際由松迴歸到中性的政策環境下，預計2021年權益市場將更多受到盈利增長推動。當前A股市場面臨的是估值差異較大的矛盾，整體判斷後期市場將處於區間震盪向上格局。

　　當前主要關注受益於上游原材料漲價帶來的盈利增長行業，包括化工、有色金屬等，以及能夠逐步恢復到常態增長的航空、保險以及計算機應用等行業。

　　從長遠來看，權益市場逐步具備長牛的基礎，證券市場扶優逐劣的機制逐步完善，權益市場對國內外的資金具有較強吸引力。

　　注：以上信息來源中歐新動力2020年年報

（文章來源：中歐基金）