本文來源：時代財經 作者：郭少圳
歲末年初，中央再次強調穩增長，基建投資成為重要抓手，作為“城市血管”的管道產業再次成為關注焦點。
近期召開的中央經濟工作會議要求“十四五”期間，必須把管道改造和建設作為重要的一項基礎設施工程來抓。本次會議文件也明確指出，要適度超前開展基礎設施投資，包括加快城市管道老化更新改造。
政策暖風頻吹，管道行業有望迎來開門紅。而作為國內大型建材家居產業集團，中國聯塑（2128.HK）當前穩居塑料管道行業龍頭地位，技術積澱深厚、產品體系豐富、應用領域廣泛、生產基地遍佈國內外，分銷網絡也基本覆蓋全國，將顯著受益於民生基建類工程建設的提速。
新一年的號角已經吹響，有望迎來開門紅的中國聯塑，未來業績也打開了更多的想象空間，可持續增長值得期待。
老舊小區密集改造，管道需求或爆發
基建投資的重要增量需求，來自於城鎮老舊小區改造。近年來，城鎮老舊小區改造頻頻受政策推動，改造節奏明顯加快。
2020年7月，國務院辦公廳發佈《關於全面推進城鎮老舊小區改造工作的指導意見》（以下簡稱《指導意見》）指出，城鎮老舊小區改造是重大民生工程和發展工程，對滿足人民羣眾美好生活需要、推動惠民生擴內需、推進城市更新和開發建設方式轉型、促進經濟高質量發展具有十分重要的意義。
2021年9月，國家發改委、住建部聯合印發《關於加強城鎮老舊小區改造配套設施建設的通知》，要求對2000年底前建成的需改造城鎮老舊小區配套設施短板進行摸排，以燃氣、電力、排水、供熱等配套基礎設施和養老、托育、停車、便民、充電樁等民生設施為重點，進行優先改造。國務院辦公廳在上述《指導意見》中也指出，到“十四五”期末，結合各地實際，力爭基本完成2000年底前建成的需改造城鎮老舊小區改造任務。
據住建部摸排，全國2000年底前建成的老舊小區約17萬個，建築面積約40 億平方米，涉及上億人。而據西部證券測算，2000年底，我國共有供水管道長度約254561公里，佔截至2020年管道總長度的比例約為25%。天風證券則預計，17萬個老舊小區改造有望拉動650億元左右的塑料管道需求。
據瞭解，當前我國老舊小區的管網材料基本為鍍鋅管和鑄鐵管，多年的運行中腐蝕漏水嚴重，有的管壁因為鏽蝕導致內壁變薄，水壓增加時很容易造成管道爆裂，嚴重影響居民日常生活。淘汰“高齡”管道，科學合理佈局管網，使用新型優質供水管道管材成為大勢所趨。這也意味着，“十四五”期間，大量老舊小區改造將催生龐大的管道替換需求，包括塑料管、不鏽鋼管等。
值得指出的是，此類改造工程的投資方一般均為地方國企、央企等市場主體，後者通過集中採購模式購買相關管道產品和服務，管道龍頭企業因具備較強的成本優勢、服務優勢等往往能夠脱穎而出，獲取更多大額訂單。
中國聯塑便是典型代表。目前，中國聯塑已建立超過30個生產基地，分佈於中國18個省份及印尼、美國、加拿大等國家，可大幅降低運輸半徑限制帶來的影響。同時，公司的分銷網絡也基本覆蓋全國，目前已擁有超過2500家一級經銷商。生產基地與一級經銷商的廣泛佈局，有利於提高公司區域保供能力與服務響應速度，有效打破管道行業在服務方面的區域壁壘，同時降低運輸費用。
此外，依託大規模採購帶來的議價能力，中國聯塑得以持續壓降單位成本，提升單位淨利，生產線自動化、數字化與智能化的轉型升級，也進一步助力公司降本增效，夯實公司成本優勢。
憑藉上述種種優勢，中國聯塑有望在持續推進的城鎮老舊小區改造中受益，其管道主業在鞏固龍頭地位的同時，也將加速獲取更多市場份額，推動行業集中度的提升。
油氣管道與水網建設提速，聯塑顯著受益
管道的增量需求還來自於油氣管網、水網建設的提速。
油氣管網指的是原油、成品油、天然氣輸送管道及相關儲存設施、港口接卸設施等組成的基礎設施網絡。油氣管網是國家重要的基礎設施和民生工程，超前謀劃，加快建設形成佈局合理、覆蓋廣泛、外通內暢、安全高效的現代油氣管網，對於提高人民生活的品質具有重要作用。近年來，國家密集出台油氣管網建設相關政策和規劃，引導國內油氣管網加快建設。
比如，國家發展改革委、國家能源局此前印發《中長期油氣管網規劃》指出，要適度超前規劃建設油氣管網基礎設施，到2025年原油、成品油、天然氣管網裏程分別為3.7、4、16.3萬公里。其中，依照到2025年天然氣管網裏程將達16.3萬公里計算，其10年年均複合增速將高達近15%。
這也為油氣管道生產商提供了廣闊的增長空間。據瞭解，在油氣與工業領域，目前中國聯塑的RTP玻纖管擁有行業最高標準和獨家專利，尤其是高壓類RTP管根據最新標準可適用於油氣田的油氣集輸、高壓注醇、油田注水、污水處理等系統，並已實現了規模化生產，將在加速發展的油氣管網建設中受益。
此外，在水網建設領域，管道行業也有望迎來需求爆發期。尤其是2021年12月以來,國家密集出台地下管網、水利工程建設相關政策，水網建設進入加速期。
其中，2021年12月，住房城鄉建設部、國家發展改革委等四部門聯合印發《關於加強城市節水工作的指導意見》，明確到2025年全國城市用水效率進一步提升，海綿城市建設理念深入人心，城市節水制度進一步健全，全國城市公共供水管網漏損率力爭控制在9%以內，全國地級及以上缺水城市再生水利用率達到25%以上，京津冀地區達到35%以上，黃河流域中下游力爭達到30%。到2035年，城市發展基本適配水資源承載能力。
2021年12月31日，水利部印發《關於實施國家水網重大工程的指導意見和實施方案》，要求到2025年建設一批國家水網骨幹工程，有序實施省市縣水網建設，着力補齊水資源配置、城鄉供水、防洪排澇、水生態保護、水網智慧化等短板和薄弱環節。
2022年1月，水利部部長在全國水利工作會議上表示，2022 年重點工作之一就是要實施國家水網的重大工程，包括“推進水網建設的最後一公里”以及加強智慧水利建設的工作。此外，2022年我國還將加快農村供水工程的改造，推進城鄉供水一體化，確保到年底全國農村自來水普及率達到85%。
政策密集出台，國家水網、地下管網有望成為基建發力的重點方向。據天風證券測算，“十四五”期間水利工程、農業灌溉、農村供水等多領域需求將充分釋放，有望帶動管網投資近1萬億元。
目前，我國供水管網系統以PVC、PE、PPR等塑料管道，以及球墨鑄鐵管、不鏽鋼管等金屬管道為主。而中國聯塑產品體系豐富、創新實力強勁、品牌效應突出，管道產品目前已涵蓋塑料管道、不鏽鋼管、金屬線管、球墨鑄鐵管等，將持續受益不斷加碼的水網建設。
綜合來看，在城市更新、基建投資加碼、鄉村振興全面推進等背景下，管道行業有望迎來新一輪景氣週期，增長空間巨大且集中度將進一步提升，作為塑料管道龍頭企業的中國聯塑將顯著受益，並進一步夯實龍頭地位。目前，包括天風證券、民生證券等在內的券商研究所均給予中國聯塑“買入”或“推薦”評級，這也彰顯了資本市場對聯塑發展現狀與增長前景的高度認可。