中國最強消費能力者看好這個板塊？
據數據調查顯示，2020年中國女性消費市場高達4.8萬億，同時在2021年七省女性消費能力調查中顯示，女性願意將收入的20%用在服裝美容上面，同時支撐女性高消費的信心來源是女性近年來的高收入，據央視報道顯示，女性認為2021年的家庭收入有超一半認為保持增加。
調查數據統計圖
數據來源：央視財經
消費慾望強烈，市場規模擴張
女性對於美麗的追求可謂是不留餘力，據資料顯示女性主要在護膚品、化妝品、服裝的消費力遠遠大於男士，近年來雙十一銷量成倍增長，90後女性的消費量佔據了20%的份額，超越了80後女性的購買力可謂是後生可畏。同時數據顯示大部分90後女性對於自己的美麗是不滿意的，由此近年來醫療美容行業市場規模持續增加，帶動民營醫美機構數量大幅增加，網紅文化催生當代人審美變化，醫療美容需求激增，國內市場方面，輕醫美規模佔整體醫美市場規模的比重接近65%-70%。據諮詢機構數據，2020年全球醫療美容行業規模達1561億美元，同比增長7.0%，2020年中國輕醫美市場用户規模接近1520萬人。目前，國內輕醫美上游行業壁壘較大，產品附加值高，議價能力強勁，產品毛利率普遍超過90%。中國已成為第二大醫療美容服務市場，機構預計，未來3年醫美仍將保持17%的高增速，2021年中國有望成為全球第一大醫美市場。
全球醫美療程量
數據來源：ISAPS,東莞證券研究所
從數量來看，2019 年全球非手術類醫美療程量為1362萬例，佔整體醫美療程量比重為54.51%。從複合增速來看，2015年-2019年，全球醫美非手術類療程量CAGR 為6.22%，穩超全球醫美手術類療程量4.79%的年複合增速。
行業滲透率偏低，市場空間巨大
根據新氧大數據，18-40 歲為主要醫美消費羣體， 2018年一線城市18-40歲人羣的醫美滲透率為21.16%，遙遙領先。新一線城市作為未來城市發展的大梁，18-40 歲人羣醫美滲透率為 8.73%。而二線城市18-40 歲人羣醫美滲透率僅 4.22%，三四線城市更是少見醫美者身影。2020 年，我國醫美市場規模前十的城市均為一線或新一線城市，主要分佈在東部和中部地區，其中北京連續4年蟬聯冠軍。該現象主要是由經濟發展程度和消費者受教育程度決定的，低線城市的醫美教育欠缺，同時經濟相對落後，較難吸引合規醫美機構建立，也較推動醫美這一項消費升級。根據國家統計局，我國全國居民人均 GDP 在 2019 年達到 70,892 元，2020年受疫情影響下人均GDP仍達到72,447元，實現人均GDP連續兩年突破1萬美元。人均可支配收入方面，2020年國全國居民人均可支配收入達到32,189元，較2010 年實際增長100.8%。同時，城鄉區域發展差距繼續縮小，2020年城鄉居民人均可支配收入之比由上年的 2.64 降至 2.56。隨着時間沉澱，低線城市經濟發展加快追趕一線城市的腳步，經濟基礎日漸紮實將為醫美消費在低線城市下沉提供堅實基礎。
各線城市18-40歲人羣醫美滲透率
數據來源：東方財富，東莞證券研究所
行業內客户粘性高，消費熱度持久
從客户粘性來看，輕醫美項目有重複消費的特點，特別是出於當代人追求美麗青春的本質需求，大多數客户體驗過恢復年輕的感覺後都會對輕醫美產品進行復購。根據調查數據顯示，新氧用户通常每 3-6 個月在線上復購一次，2017年的人均復購率已達到92%。20—25歲人羣為醫美主要消費人羣，未來隨着收入增加、年齡上升對於皮膚管理的投入有望增加，有望持續拉昇行業消費熱度。
國產替代加快，產品差距縮小
目前國內市場上進口玻尿酸產品的主流供應商有4 家，分別為韓國LG、美國Allergan、韓國Humedix 和瑞典Q-Med，國產玻尿酸產品供應商有3 家，包括愛美客、昊海生科和華熙生物。銷售額方面，進口產品連續多年包攬前四名，其中韓國LG公司蟬聯第一。2019 年，韓國LG公司玻尿酸產品市場份額（按銷售額）為24.4%，前四名外資企業市場份額約68%，進口產品佔據主導地位。而愛美客的玻尿酸產品於 2018 年和2019年市場份額分別為8.6%和10.1%，佔領國產品牌銷售額首位。國產玻尿酸類注射產品的交聯方法和生產工藝不斷革新，使國產產品在濃度、交聯度、顆粒大小、硬度、凝聚性等方面與進口產品的差距逐漸縮小，玻尿酸國產替代進程將日漸深化，部分產品在質量上甚至已經超過韓國，但在降低過敏率方面與上述兩種進口產品仍有差距。
標的推薦：愛美客：享受行業紅利公司營收和歸母淨利潤雙雙快速增長，公司注重研發創新，在研管線豐富，玻尿酸產品毛利佔比超過99%，國內玻尿酸產品龍頭企業；華東醫藥：公司醫美管線核心產品臨牀工作正按計劃推進，公司醫美產品管線豐富，銷售規模巨大，行業競爭力強，企業多方佈局醫美行業，未來行業佔有率有望大幅提升。
越聲理財投研部
2021.04.14
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