十大券商策略：A股估值壓力逐步釋放，耐心看待震盪調整
財聯社3月14日訊，本週上證指數開啓止跌反彈模式，但券商對該輪反彈看法仍存在分歧，開源策略團隊認為當前價值迴歸正在與宏觀環境、行業主題形成共振，而方正策略團隊則認為市場未來仍需要一個反覆震盪確定各版塊合理估值。站在目前時點，各大機構均建議投資者關注短期碳中和主線與長期價值迴歸。
中信證券：A股已步入平靜期 有底有壓、積極調倉中信策略團隊表示，近期海外再通脹交易過度演繹，後續美債利率對A股情緒影響減弱，國內市場流動性風險非常有限，反彈減倉行為作用下市場可能出現二次調整，但低點預計就在3月9日低點附近，建議投資者繼續積極調倉，增配新主線。 配置上看，我們認為機構重倉股估值徹底均值迴歸前，都應當繼續積極調倉，建議短期重點關注“碳中和”主題下短期受益最明顯的鋼鐵；季度維度建議重點佈局科技安全（消費電子、半導體設備、信息安全）和國防安全（軍工），增配去年因疫情受損的相關行業板塊，如汽車零部件、家電家居、旅遊酒店、航空等。
海通證券：理性看待牛市回撤 耐心謀局海通策略團隊表示，回顧歷史，牛市結束信號是盈利見頂、情緒亢奮，但目前仍未到達這一階段。從流動性角度考慮，2月26日中央政治局會議與3月5日的政府工作報告都傳達了經濟復甦至正常水平後國內宏觀政策會調整，但不會急轉彎的信號。未來市場再次走向新高的契機是市場消除對通脹升温、政策收緊的擔憂。四月份企業年報季報披露完，中央政治局會議召開，投資者對國內基本面和政策面的擔憂將緩解。 短期視角，碳中和政策的催化仍在，後周期補漲趨勢仍在，此外，後周期中非銀金融股價漲幅小、估值低、基本面較好，順週期中地產、建築估值便宜，這些品種可能跟隨補漲。站在全年視角看，順週期輪漲後要重視智能製造和大眾消費。
華安證券：反彈動力仍在 寬幅震盪不改華安策略團隊表示，目前市場前期悲觀情緒明顯緩和，國內規劃和國外刺激計劃紛紛落地，美債收益率對A股影響弱化，市場仍有超跌反彈動力。重要抑制因素和客觀支撐因素相互交織決定A股中期寬幅震盪的格局未變。抑制因素包括目前市場整體估值仍在偏高位置、行業間繼續存在較大估值裂口等，這都需等待業績和市場消化。但十四五規劃落地、資本市場改革深化、國企改革加速等也帶來了階段性風險偏好支撐。 在行業配置上，建議尋找確定性機會，兼具高景氣和低估值，延續兩種思路。自上而下尋找經濟驅動力量的4條投資機會，包括海外復甦週期、製造業投資改善、服務業消費復甦、高性價比銀行保險；自下而上挖掘高景氣低估值細分賽道，如供需矛盾顯著的芯片半導體和業績確定性強的軍工等。
興業證券：估值下+基本面上 把握盈利改善較大的方向興證策略王德倫團隊認為，從目前的市場風格來看，今年宏觀環境下，盈利可能成為後續市場演繹的主要驅動力，全市場估值向下，盈利向上。建議佈局短期業績快速落地，而非講故事、炒預期的行業和個股。 對於過去一段時間“明星股”出現的階段性擁擠，其認為微觀結構改善仍需時間消化。從估值分佈來看，無論是滬深300還是全部A股，其估值分佈並沒有大面積右傾，僅少部分個股明顯高於中位數，體現出較強的分化結構在多重作用下有望迎來風格再平衡。建議投資者關注週期製造、服務業、碳中和、中盤股四條投資主線。
國泰君安：橫盤震盪消化估值及籌碼壓力往後看，整個市場上行的動能在於結構上的盈利的修復，下行的壓力來自利率上行的預期和微觀交易結構的問題。對於後市，國君策略團隊認為將維持震盪的趨勢，以高估值龍頭股為代表的股票未來需要橫盤震盪消化籌碼集中及估值的壓力。 純粹的低估值防守不可取，高成長進攻才是王道。此外盈利改善更快、估值相對合理、具備競爭優勢的公司，包括細分賽道的白馬及龍二、龍三等，我們稱之為中盤藍籌，抱團之外風景獨好。繼續看好週期股，推薦碳中和部署主題。此外，推薦三條主線：1）需求與盈利擴散+外延信貸依賴削弱、內生現金流創造能力增強+中游成本可轉嫁的共振方向：機械；2）高景氣延續的全球原材料週期：有色/石化；3）預期充分調整、迴歸基本面增長的科技：電子。
中金公司：A股估值壓力逐步釋放 中期勿悲觀中金策略團隊指出，參考歷史經驗，市場急跌可能已經接近尾聲，估值壓力也已經有所釋放，後續市場情緒可能會在波動中逐步降温，情緒上趨向謹慎的投資者比例可能還會進一步增加，市場成交可能進一步萎縮並持續一段時間，或表明市場回調相對進入“局部底部”狀態，節奏上市場可能在繼續震盪盤整一段時間後重拾升勢。 其建議投資者重結構、輕指數，自下而上。並認為短期震盪反彈中可能下跌多的板塊反彈會相對多：1）短期內估值低、此前漲幅低的板塊可能略有韌性；2）十四五規劃綱要涉及的重點建設方向；3）中期來看，消化估值壓力後，我們仍建議關注結構性的趨勢，消費仍是自下而上選個股的重點，新能源、科技、醫藥等領域結合景氣程度自下而上逢低吸納。
開源證券：以碳中和的名義 價值迴歸伴隨美債收益率曲線逐步陡峭化，“長久期”的成長股持續受到壓制，“短久期”價值股開始跑贏，全球風格切換開始共振。目前價值迴歸正在與宏觀環境與行業主題形成共振。面對在鋼鐵、鋁、煤炭、部分化工、公用事業等板塊中廣泛存在的價值修復需求，“碳中和”政策恰好形成了催化劑的作用，伴隨其政策斜率向上，當下對傳統行業產能的重估可能遠未結束。在碳中和這一重塑產能價值的改革過程中，儘管路徑存在諸多不確定性，但指向的未來已較為清晰。 同樣的，投資者也應該重視當下宏觀環境（經濟未明顯回落，利率上行）對於金融板塊（銀行、保險）的促進，以及關注集中供地對於房地產價值修復的幫助。
安信證券：止跌反彈如期開啓 但需控制預期安信證券陳果團隊表示，本週，市場如期在急跌之後出現企穩反彈，但投資者仍需要控制預期，不宜過度樂觀激進。因為站在中期角度，A股市場依然面臨估值重心下移的壓力。戰略上仍需以防禦為主，戰術上短期適度把握反彈。 投資品種上可以關注一季報業績有望超預期的公司，同時要利用反彈調整倉位和結構，整體配置結構要傾向於估值與盈利增長速度及空間匹配度高的品種，對於股票估值的容忍度需要比去年顯著苛刻。當前行業重點關注：銀行、房地產、公用事業、煤炭、化工、有色等。主題關注：碳中和等。
方正證券：本輪反彈後 仍是重要減倉機會方正策略團隊認為，本輪核心資產反彈後，仍是重要的減倉機會，邏輯在於高估值對遠期基本面的透支風險仍未完全釋放，內部分化也將加劇，低利率環境打破後，確定性溢價削弱，高成長溢價有望維持。整體來看，大幅調整後的核心資產開始步入部分長線投資者的“合意”區間，但整體估值仍難言“合理”，未來可能需要一個反覆震盪，估值磨底的過程來對合理估值做進一步確認。中短期來看，低估值順週期類資產相對性價比仍然較高，經濟確認頂部過程中其分子端彈性較高，估值業績匹配度可能階段性超預期。
浙商證券：指數震盪，個股登場浙商策略王楊團隊表示，二季度處在結構過渡和重建期。本次科技行情的啓動，並非月度或季度級別，這是新一輪科技牛市起點。結合規律，剩餘流動性與科技板塊的超額收益有較強相關性。結合後續M2和GDP增速預測，預計年中科技板塊將出現系統性拐點，二季度圍繞着一季報以成長股個股機會為主，特別是科創板中相關個股。重建期，宜耐心佈局，市場拐點將至。 整體而言，我們認為二季度指數仍是震盪格局，結構上中庸之道，均衡中逐步過渡，具體來看：一則，針對前期消費白馬和新能源，應藉助近期反彈進行優化，去偽存真；二則，針對成長股，應結合業績情況，優選個股，逐步佈局，關注工業智能化、半導體、信創等領域；三則，針對低估值，可以選擇銀行和交運等行業優質個股作為基礎配置。 對投資者而言，戰略性品種，應圍繞財報挖掘以科創板為代表的新核心資產。