2021-12-27民生證券股份有限公司王浩然對萬業企業進行研究併發布了研究報告《強強聯手，打造1+N型設備平台》，本報告對萬業企業給出買入評級，當前股價為31.29元。
萬業企業(600641)
一、事件概述
12月23日，萬業企業發佈公告，控股子公司嘉芯半導體與嘉善縣西塘政府簽訂了投資協議，擬建設年產2450台套新設備和50台套翻新裝備項目，總投資20億元。
二、分析與判斷
強強聯合，攜手並進
嘉芯半導體成立於2021年4月29日，為萬業企業與寧波芯恩攜手創立，萬業企業以貨幣出資持股80%，為第一大股東，寧波芯恩則以技術類無形資產所有權出資持股20%，為第二大股東，由張汝京博士領銜。張汝京博士自2000年創辦中芯國際、2014年創辦新昇半導體、2018年創辦青島芯恩，擁有多年技術經驗和產業鏈資源，本次技術入股，強強聯合，有望為公司打通從設備到工藝的技術路線，開拓客户渠道。
產業基金背書，協同發展
本次公告項目萬業出資8億元，剩餘投資額將通過社會化融資、地方政府產業基金融資等方式獲得。母公司萬業背靠浦科投資和國家大基金，亦是上海半導體裝備材料產業基金重要合夥人，多方背書助力項目建設和產業鏈協同發展。
設備/零部件平台雛形已現
萬業旗下凱世通是國內離子注入領軍者，具備國產替代能力；旗下CompartSystems亦為半導體設備氣體子系統零部件全球龍頭，此前亦宣佈擴產致力設備零部件國產化。本次公告項目是萬業在設備零部件領域更進一步的外延發展，嘉芯半導體將包括6個子公司，2個事業部，業務範圍涵蓋刻蝕機、RTP、薄膜、單片/槽式清洗、尾氣處理、機械臂等。據公司公告，項目將於2023年底投產，2025年達產，進一步完善公司在全產業鏈上下游全面佈局，實現平台化發展。
三、投資建議
我們預計公司2021/22/23年，營收分別為11.89/16.52/20.43億元，對應當前股價PS分別為26/19/15倍。考慮到公司作為國內稀缺性的集成電路離子注入設備供應商，設備業務處於快速起步階段，國產替代確定性強，首次覆蓋，給予“推薦”評級。
四、風險提示：
產品驗證不及預期；下游行業週期性波動；市場競爭加劇。
該股最近90天內共有11家機構給出評級，買入評級9家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為38.26；證券之星估值分析工具顯示，萬業企業（600641）好公司評級為3星，好價格評級為2.5星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)