本文來源：時代財經 作者：高隆
抱團的好日子結束了。
4月13日，市值超過5000億的白馬股中國中免午後突然跌停，市值一天縮水576億元。
扎堆其中的公募基金多達1400多隻，東財數據顯示，這些公募基金共持有2.43億股，佔公司總股本的12.47%，其中景順長城、匯添富、易方達、華夏、前海開源等大型基金公司的30多隻基金密集抱團持股。
隨着今年春節後抱團股的下殺，特別是近日美年健康、華海藥業、順豐控股等暴跌，讓公募基金明星經理們的光環黯然褪色，其管理的基金淨值出現明顯下滑。
根據天天基金網的信息，春節後至今，共有571只公募基金的淨值回撤幅度超過20%，當中不乏坤坤、葛蘭、劉彥春等明星經理管理的多隻基金。
“公募有公募的打法，很多時候，公募考核相對收益，‘寧可做錯不可錯過’，而私募基金更注重投資體驗，注重絕對收益，‘寧可少賺不能大虧’。”重陽投資總裁王慶對時代財經表示。
投資要看長期收益，無論公募還是私募，要避免基金出現大幅波動，控制好回撤。王慶稱，“重陽一直是穩健型投資，我們認為抓住機會很重要，但避免風險同樣重要。”
格上理財的數據顯示，成立於2008年的重陽1期證券投資基金，13年來年化收益接近16%，目前基金單位淨值增長幅度超過5倍。
特別是在春節後市場大幅回撤的行情下，重陽的各支基金獲得了超過8%的正收益。
重陽在做正確的事
王慶表示，在A股有兩個巨大的痛點是，一是少數股民賺錢，多數股民虧錢；二是基金賺錢，基民不賺錢。
事實上，公募基金拉長時間看是賺錢的，但基民喜歡追漲殺跌，不能長期投資，一會贖回一會又投資，頻繁操作，買基金就像買股票一樣。
一項統計數據顯示，2020年多隻頂流基金近一年收益超過1倍，但有近80%的用户虧損或不賺錢。
“追漲殺跌、趨利避害是人性，人性是不可能改變的。”王慶表示，專業基金管理人員就是要改變這個痛點，如果你的基金沒有大幅波動，你的客户也就不會追漲殺跌了。相比較公募而言，私募就應該着力解決這個痛點，重陽就是這樣做的，提供少波動、低波動的基金產品。
資料顯示，重陽投資成立於2001年12月，是國內最早私募機構之一。創始人裘國根，早年就職君安證券，1996年開始職業投資，是A股市場知名的私募大佬。
重陽成立之初一直以自有資金投資，2008年開始正式做陽光私募，目前管理的資金規模超過200億元。
據悉，2009年至2019年，重陽投資連續11年獲得私募界奧斯卡之稱的“陽光私募金牛獎”，是國內唯一一家蟬聯11年此殊榮的私募機構。
“我們在做真正私募該做的事情。”王慶對時代財經表示，相對於公募，私募本質上是給客户帶來不一樣的投資體驗，即給客户帶來絕對收益，不管市場環境如何變化，都要取得正收益，這是私募基金的基礎商業邏輯，也是私募基金的價值主張。
瞭解重陽投資的人都知道，重陽有一套自己的投資方法論，其核心是“對於風險的防範貫穿投資的始終”。
當中包括，對風控的極度重視、價值投資、逆向投資、以及價值接力法等。
如2020年下半年資金抱團，我們思考盈虧同源，不參與抱團，配置與經濟復甦相關的低估值價值股以及真正具有競爭力的真科技真成長類股票，這一判斷在2021年初的風格切換中得到驗證。
這一點在其管理的基金產品中也能很好體現。
如最早成立的重陽1期證券投資基金，2020年全年收益僅增長11.27%，這無論在公募還是私募都表現一般，但今年以來的收益達到了8.17%，同一時間，滬深300指數跌了3.13%。
另一隻投資精英基金產品今年以來也實現7.46%的正收益。
“公募追求的是相對回報，無可厚非，所以是寧可做錯不可錯過，我們是寧可少賺，不可大虧，我們追求的是絕對收益。”王慶透露，正因為風控做得好，控制好波動，控制好回撤，重陽的基金產品長期收益表現都不錯。
控制回撤的秘密
格上理財的數據顯示，截至今年3月底，重陽1期單位淨值為6.10元，近一年的收益為36.80%。近4年來最大回撤為20.92%，其中2018年市場大跌30%的背景下，基金僅回撤了8.35%，同期滬深300指數跌幅達25.31%。
而2015年市場在高位跳水後，基金也收穫了26.65%的豐厚收益。“因為我們做了股指期貨對沖，大家都抱團的時候，你可以不買抱團股，可以不滿倉，出發點不一樣。”
那麼如何做好控制波動，控制好回撤呢？
首先目的要明確，要以取得絕對收益為目標，把防控風險放在首位，而不是盯着短期收益，不能寧可做錯不能錯過，心態要定位好。實踐中，該用對沖工具要對沖，該調倉的調倉，不能永遠滿倉，不能跟風，同時組合構建好，不能賭一個風口，要均衡配置，在市場任何風格下，都要能勝出，不能賭風格。
其次，注意輪動規律，切換的時候，要提前去做。
第三，在行業佈局方面，所有行業都覆蓋，選股自下而上。當前重陽佈局重點是低估值順週期的相對傳統行業，和經濟週期相關的行業，比如能源、金融、可選消費等。另外在業績驅動環境下，對細分行業的製造業龍頭，業績和估值比較匹配的，也會佈局。
在投資策略方面，王慶有一個“四象投資”理論。即在當前流動性收緊、經濟增長的環境下，投資選擇傾向於週期+價值。
他在近期舉行的“影響力•中國”時代峯會上表示，最近一段時間市場的變化，不是一個由牛轉熊的過程，是一個風格的切換，正如去年7、8月份切換一樣，去年是疫情的衝擊，流動性寬鬆，今年是疫情得到控制，經濟景氣，這必然引起股票市場風格迥然不同。
在倉位方面，王慶介紹，重陽的倉位是比較高的，在倉位高的情況下，取得比較好的收益，選對股票很重要，抓住機會同時避免風險。
“特別要避免大虧，一年大虧很難補回來，你要是在2018年虧40%，要漲近70%才能回來。”王慶表示，很多基金，別看一年漲的多，拉長一看可能不怎麼樣。
所以，基金的成功與否要看長期是否有正收益，“中長期取得正收益，中短期控制波動，控制回撤，這就是我們理解的絕對收益，也是我們要做的事情。”王慶表示。
私募江湖，有一句名言，叫“剩者為王”。
放眼國內資本市場，2000年以來，誕生了一批私募大佬，如趙丹陽、裘國根、黃平、但斌、王茹遠、趙軍等等，但也有不少明星基金經理，轉眼過眼雲煙。
誠如當前基金行業的道歉詞：當懷敬畏之心，方能基業長青。
重陽投資部分產品年化收益情況