騰訊破新高、快手被追捧，起飛的香港會是新經濟企業2021最佳上市地嗎？

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今年開年以來，港股走勢表現強勁，以龍頭科技企業來説，騰訊股價最高達到767.5，美團股價也突破400，市值雙雙創新高。

就新股來説，表現同樣毫不遜色。開年第一大熱門——快手科技超額認購1200倍，認購500手才能穩中一手，富途暗盤最高漲幅266%，火爆程度也是無需多言。

宏觀層面的數據同樣趨勢明顯。剛剛過去的一月份，港股通南下資金累計淨流入超過3000億港元，單日淨流入多次突破200億，恆生指數月內最高漲幅達到10%。

為什麼港股最近這麼火爆？

港股的火爆主要就是因為，A股真是越來越貴了。

港股一直以來就被稱為“價值窪地”，恆生指數和國企指數的市盈率與其他主要資本市場相比，長期處於低位。

尤其是跟A股相比，差距非常明顯。以恆生AH股溢價指數為例，這個指數主要追蹤內地和香港同時上市的股票，A股相對於H股的平均溢價。指數水平越高，則A股相對越貴，港股相對越便宜。

去年下半年開始，AH股溢價指數持續走高，到10月份達到歷史最高水平，同一家公司，A股平均比H股貴接近一半。

數據來源：恆生指數

▲AH股溢價指數走勢圖

此外，2020年12月底以來A股藍籌泡沫愈演愈烈，據國君策略團隊報告顯示，市場中估值與盈利增速的背離正迅速拉大，“二八分化”越發明顯，藍籌股的估值泡沫已經開始顯現。

相比之下，港股的資產真的是“物美價廉”，對內地資金的吸引力自然是越來越強。

從資金流入走勢圖可以看出，南向資金從12月下旬開始，流入量逐漸加大，並在1月19日達到歷史高峯，單日淨流入265.9億元。大量湧入的資金，不斷推高港股的市值。

▲南向資金淨流入走勢圖

港股除了便宜，還有很多A股所稀缺的行業以及新經濟龍頭企業，而這也是港股吸引力的重要組成部分。

自從港交所於2018年修改上市制度，允許“同股不同權”企業、未盈利生物醫療企業赴港上市，以及為中概股回港二次上市提供便利條件後，港交所IPO開始煥發新的生機，越來越多的內地新經濟企業選擇來港上市。

以2020年為例，當年共有22家生物醫藥公司赴港上市，其中康方生物、沛嘉醫療、泰格藥業等等均在富途錄得超百億認購。此外，中概股二次上市也同樣如火如荼。2020年共有包括網易、京東在內的9家公司赴港二次上市，接下來據説嗶哩嗶哩、百度等也蓄勢待發。

過去港股主要以金融、地產等傳統企業為主，伴隨着新經濟企業的前赴後繼，香港資本市場的結構已經開始發生轉變。

曾經南下資金主要增持的是像中國移動、建設銀行等相較於A股明顯打折的傳統大型企業。

去年開始，南下資金重倉股中，除了騰訊這個港股老大，美團、小米等A股稀缺的科技企業也開始受到熱捧。

上市公司的質量越來越好，促進更多優質、長線資金流入；優質資金的流入，反過來讓優秀的公司股價凸顯，價值被認可——這種互相促進，對港股來説，形成了非常有益的正循環。

對於計劃在2021年上市的新經濟公司來説，香港的這種“熱度”是企業選擇上市地時不可忽視的重要考量因素。

我們都知道，上市時機的選擇，對公司日後股價走勢有非常大的影響。

如果企業上市時處於市場狂熱階段，那公司估值就很有可能比預期高出許多，估值高了，稀釋相同股比，拿到的錢也就會更多。當實體經濟與股市走勢發生背離，那能多拿點錢，對企業日後的發展，就非常必要。

此外，行情火爆，投資者認購也會更加積極，股價首日更大概率高開高走，這就為未來的走勢做了奠基，對公司上市後的流動性，以及後續再融資都會有非常大的好處。

思摩爾首日漲幅150%，截至2020年底，累計漲幅374.19%；明源雲首日漲幅86.06%，截至2020年底，累計漲幅181.52%。這些優秀公司，給後來者提供了很好的示範效應。

另外，香港獨特的金融地位，無論相較於A股，還是美股，都有其不可替代性。

一方面，香港高度國際化、市場化的成熟資本市場，在融資快捷性、政策穩定性方面可以與境內資本市場形成優勢互補。

另一方面，以滬港通、深港通為代表的互聯互通機制，使得香港成為連接內地資本與海外資本的橋樑，雖然目前香港資本市場的投資者仍然以外資為主，但是大陸資金正扮演越來越重要的角色，而這也會使得以大陸公司為主的香港資本市場的估值更加公允合理。

當然，企業在考量上市地時，不僅要從市場火熱程度來評估，對標公司的所在地、監管制度的契合度以及再融資成本等都是非常重要的考量因素。

這也是為什麼在中美關係非常緊張，中概股面臨監管風波的2020年，赴美上市的公司數量依然不減，反而融資額較2019年翻4.4倍，創歷史記錄。

對即將上市的公司來説，港股的熱，是一個重要指標，但也要多方面綜合考量，從而選擇一個最佳的上市時機和上市地。

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