11月消費、投資增速回落，穩增長政策將協同應對
國家統計局12月15日發佈的11月份宏觀經濟數據顯示，供給約束緩解助力工業增速改善，但疫情擾動之下消費、投資增速出現回落。
日前召開的中央經濟工作會議釋放出穩增長的強烈信號。近日多部委密集部署，狠抓落實，對中央經濟工作會議明確的任務提出了具體舉措。地方政府也密集召開會議，將穩增長放在更加突出的位置。
業內分析，本輪穩增長政策將逆週期政策與跨週期政策進行有機結合，需要中央與地方以及各個部門之間的協調合作。明年一季度或是政策的密集發力期，屆時財政政策、貨幣政策、行業政策協同發力，共同推進穩增長目標落地。
受疫情影響消費增速回落
國家統計局新聞發言人付凌暉稱，隨着宏觀政策跨週期調節紮實推進，11月份國民經濟繼續恢復，實體經濟穩中有升。但也要看到，國際環境更趨複雜嚴峻，國內疫情散發影響仍在持續，供給和需求仍面臨較多制約。
數據顯示，11月份社會消費品零售總額41043億元，同比增長3.9%，比上月回落1.0個百分點；兩年平均增長4.4%，比上月回落0.2個百分點。
英大證券研究所所長鄭後成對第一財經稱，11月消費增速下滑還與去年基數高有關，2020年同期基數上行0.70個百分點。此外11月我國城鎮調查失業率錄得5.0%，較前值上行0.10個百分點，也對消費產生一定影響。
對於接下來的消費走勢，付凌暉認為，我國消費規模擴大、消費結構升級的態勢不會改變。下階段，消費市場恢復還有不少有利條件。一是我國就業形勢保持穩定，企業利潤保持較快增長，居民收入增加有保障；二是市場保供穩價有力有效，居民消費價格總體温和上漲，消費預期總體穩定；三是經濟逐步恢復，社會保障不斷完善，也有利於增強消費信心。在前三季度居民收入當中，轉移性收入增長保持較快速度。
“但也要看到，疫情散發對消費特別是接觸型消費的制約還是存在的，近期部分蔬菜價格漲幅較高，都在一定程度上影響消費增長。下階段，還是要紮實做好疫情防控，維護好羣眾的生命健康，促進形成穩定的消費環境，積極增加市場供給，更好滿足居民消費需要。”付凌暉稱。
鄭後成認為，擴大消費最根本的是促進就業。2021年中央經濟工作會議的八提“就業”，較2020年中央經濟工作會議增加5次，表明中央對就業這一民生問題高度關注。2022年將要繼續做好“六穩”“六保”工作特別是保就業保民生保市場主體，解決好高校畢業生等青年就業問題，健全靈活就業勞動用工和社會保障政策。
財政發力穩基建投資
投資方面，1~11月份，全國固定資產投資（不含農户）494082億元，同比增長5.2%，比1~10月份回落0.9個百分點。分領域看，1~11月份基礎設施投資同比增長0.5%，製造業投資增長13.7%，房地產開發投資增長6.0%，比1~10月份回落1.2個百分點。
房地產投資增速繼續回落，付凌暉稱，今年以來，各地堅持購租並舉、因城施策，促進房地產市場健康發展，成效逐步顯現，部分城市房地產價格較快上漲的勢頭得到了抑制。但也要看到，部分城市受人口流出、經濟發展困難等多重因素影響，房地產市場下行壓力有所增加，一些前期依靠高負債盲目擴張的房地產企業債務風險上升。
經濟引擎之一的基礎設施建設投資增速依然低迷。粵開證券研究院副院長、首席宏觀分析師羅志恆對第一財經稱，在房地產調控力度升級、政府隱性債務壓力較大、PPP項目規範化運作、資管新規壓制非標融資的背景下，自籌資金加快收緊，這是基建投資增速快速回落的原因。
羅志恆認為，近年來，我國一般公共預算支出結構優化，即從投向基建轉向以民生為主。隨着中國經濟從高速轉向高質量發展階段，增速放緩，項目收益也在下台階，同時在專項債實施穿透監管的背景下，可投的儲備項目不足。這些都影響基建投資增速。
中央經濟工作會議特別提到，要保證財政支出強度，加快支出進度，適度超前開展基礎設施投資。近日財政部召開黨組會議傳達學習中央經濟工作會議精神，對明年財政政策安排作出部署，強調財政部門要切實擔負起穩定宏觀經濟的重大責任。積極推出有利於經濟穩定的政策舉措，推動經濟運行在合理區間等。
在財政部、國家發改委部署下，近兩個月地方密集啓動申報2022年專項債券項目，爭取明年專項債券早發行、早使用、及早形成實物工作量，穩投資穩增長。機構普遍預計明年新增專項債額度仍維持在3萬億元以上的高位。
多位地方財政人士告訴第一財經，2022年部分地方政府債券額度已經提前下達至各省份，這將有利於地方明年初儘早發債，穩投資補短板，促進消費。
中國社會科學院大學經濟學院教授吉富星對第一財經稱，目前各方已加強了重大項目儲備、提前下達債券額度等工作，政府預算支出、政府債券支出進度明年有望加快，對經濟託底作用會加強，適度超前基建對擴大有效投資，實現穩增長、補短板、調結構的作用進一步凸顯。
政策密集落地穩增長
中央經濟工作會議作出了我國經濟發展面臨需求收縮、供給衝擊、預期轉弱三重壓力的判斷。
從需求看，社會消費品零售總額同比增速由年初的兩位數增長回落到個位數，兩年平均增速也由3月份的增長6.3%回落至8月份的增長1.5%，近兩個月雖有所改善，但仍處於較低水平。投資同比增速也同樣是由年初的兩位數增長回落至個位數增長，兩年平均增速整體上出現回落態勢，反映了需求收縮的變化。
從供給看，國際大宗商品價格上漲，國內部分能源和金屬供給偏緊，汽車等部分行業缺芯問題影響明顯，工業生產者出廠價格漲幅連續擴大。PPI漲幅從1月份的上漲0.3%擴大至10月份的13.5%，11月雖然漲幅有所回落，但還處於較高水平。汽車產量也出現連續同比下降，反映出供給衝擊的影響。
對此，近日多部委密集部署，狠抓落實，對中央經濟工作會議明確的任務提出了具體舉措，確保實現穩增長目標。
如發改委提出要有效擴大消費、促進投資，積極推進大型風光電基地建設，發揮傳統能源的調峯和兜底保供作用，紮實推進“十四五”102項重大工程建設；交通運輸部表示明年將着力擴大交通有效投資，並推進加快交通強國具體工作。工信部要求抓好“十四五”規劃重大項目啓動實施，保持製造業佔比基本穩定，統籌推進強鏈補鏈、技術攻關、綠色低碳轉型、數字化轉型和信息通信服務供給能力提升等重點工作。
地方政府也密集開展傳達學習中央經濟工作會議精神行動，將穩增長放在更加突出的位置。比如，湖北提出“全力抓好明年一季度‘開門紅’”；北京提出“把穩增長、調結構、推改革有機結合起來，穩定宏觀經濟大盤”。
中金公司首席經濟學家彭文生撰文稱，本輪穩增長政策的最大特點，就是要將逆週期政策（穩增長）與跨週期政策（調結構）進行有機結合，因此需要中央與地方以及各個部門之間的協調合作，進退有度。明年一季度或是政策的密集發力期，屆時將看到財政政策、貨幣政策、行業政策的協調配合，共同推進穩增長目標落地。