《投資者網》謝亦楠
"營業收入217.05億元，歸母淨利潤5.16億元，經營活動現金流量淨額35.68億元。"
經濟下行和新冠疫情影響雙重壓力下，宇通客車股份有限公司（下稱"宇通客車",600066.SH）2020年交出一份亮眼成績單，現金流等關鍵財務指標位居行業第一，彰顯企業強大的抗風險能力和發展韌性。
不僅如此，公司還鎖定了未來三年的業績。
根據宇通客車最新發布的2021年股票激勵計劃，公司業績考核目標分別要求未來三年淨利潤增長率不低於116%、202%、315%。
在股權激勵公告發布後，中泰證券、太平洋證券、國信證券、平安證券等券商機構分別給予"增持"或"買入"評級，看好宇通客車未來的發展。
行業下行期穩居第一
中國客車統計信息網數據顯示，2020年國內大中型客車行業需求總量同比下降25.87%。實際上，隨着行業需求持續走低，寡頭壟斷競爭格局白熱化，領跑者宇通客車的業績成為資本市場的最大看點。
2020年，宇通客車全年累計實現客車銷售41756輛，其中大中型客車總體市場佔有率達35.3%，依然保持行業領先地位。
從2020年第一季度的28.08億元到第四季度的80.91億元，宇通客車營收每季度環比大幅增長。全年營業收入217.05億元，穩居行業第一。
機構普遍認為，行業需求走低的背景下，宇通客車業績符合市場預期，實屬不易。中信證券研報稱："公司是客車領域的絕對龍頭，短期受疫情及行業低景氣影響，基本面處於底部，隨着行業復甦，經營有望迎來好轉。此外，公司還在積極佈局氫燃料客車和自動駕駛等新興領域，不斷鞏固在客車領域的領先優勢。"
2020年年報顯示，宇通客車應收票據從年初的138.62億元減少到89.52億元；預付賬款（合同負債）達到23.37億元，相比2019年的18.37億元進一步提升，亦是近十年來最高水平。表明現金回款能力、盈利水平在進一步增強。
這也是為什麼在2020年上半年受疫情影響，宇通客車現金流小幅度淨流出後，當年第三、四季度經營活動現金淨流量加速回流，達到10.6億元、32.09億元。不僅如此，貨幣資金達到61.51億元，相比2019年的47.2億元進一步提升。
而這樣的成績，是在全行業遭遇疫情衝擊、宇通客車在逆境時堅持高端化時做出的。
隨着現金流不斷迴流，宇通客車擬斥資11億分紅，以回報廣大投資者。根據利潤分配預案，截至2020年年末，公司可供分配利潤為80.08億元，擬向全體股東每10股派發現金紅利5元(含税)，
Wind數據統計，宇通客車上市以來累計分紅149.3億元，遠超其累計募資101.66億元，在A股市場可謂罕見。而截至2020年年末，該公司未分配淨利潤仍高達84億元。
"出海"重要範本
宇通客車穩健的成長，絕不只是表現在業績上，也斬獲了多項行業殊榮。
2020年，宇通客車繼續榮登中國品牌價值500強榜單，並榮獲2019年度國家科學技術進步二等獎，成為行業唯一兩次獲得國家科技進步獎的企業；並相繼獲得中國設計紅星獎、全國客車行業質量領軍企業等榮譽稱號，及連續三年蟬聯中國汽車售後服務客户滿意度卡思調查（CAACS）冠軍。
另據中國客車統計信息網數據，2020年，宇通客車累計銷售6米以上客車3.5萬輛市佔率高達34%；其中，其6米以上新能源客車銷量為1.6萬輛，佔市場份額超1/4，在新能源客車市場處於領先地位。
近年來，宇通在與一眾國際高端品牌的競爭中立足歐洲市場，使其成為中國汽車工業和中國製造成功"出海"的一個重要範本。
年報顯示，宇通客車批量銷售至全球30多個國家和地區，形成覆蓋歐洲、美洲、亞太、獨聯體、中東、非洲等六大區域的發展佈局，出口各類客車超過75000輛。另外，宇通客車還在十餘個國家和地區通過KD組裝方式進行本土化合作，由產品輸出走向"技術輸出和品牌授權"的創新業務模式。
尤其值得一提的是，在新能源客車領域，宇通客車已在歐洲、拉美、東南亞等地區的主要市場形成批量訂單銷售。2020年底，公司與卡塔爾國家運輸公司通過線上方式，簽約1002輛2022年卡塔爾世界盃車輛供應及服務合同，訂單總金額近18億元，其中，741輛純電動客車是卡塔爾當地的首批純電動客車訂單，刷新了純電動客車整車出口海外的最大訂單量。
作為國內新能源客車的領軍者，宇通客車早在1999年國家還沒補貼，就開發出首款純電動客車。
此後，宇通客車不斷在電池集成管理、電控系統等領域取得突破，一舉攻克了長期制約我國新能源客車發展的技術難題，成為新能源汽車領域唯一獲得國家科技進步獎的企業。
當新能源客車成為"出海"的重要武器，宇通客車又開始在自動駕駛方面加大研發。2021年2月4日，宇通自動駕駛研究院在鄭州中原科技城正式揭牌成立，預示着宇通客車在自動駕駛領域又進入了新的階段。
打造最強研發實力
與家用車相比，客車並不是耀眼的存在，甚至被人説成是高技術產業（汽車行業）中的低技術行業。因為歷史上，這個行業雖然有上百家企業，但大多不具備自主研發能力，充其量就是一個大的組裝廠，用的是卡車的底盤。
在很長一段時間裏，這似乎已成為一種行業宿命。而在宇通客車看來，只有技術領先才能成為行業領導者。
為此，宇通客車每年數億元用於研發，先後建起行業內首家博士後工作站、首家國家級技術中心、全球領先的整車電泳生產線。
2020年，宇通客車研發支出達到15.52億元，佔營業收入的比例為7.15%，這樣的研發強度，雖然不能跟華為動輒五六百億的投入相提並論，但在客車行業已經是屈指可數，即使跟很多乘用車企業相比，也毫不遜色。
研發支出主要投向自動駕駛技術產品開發及升級、燃料電池相關技術產品開發及升級、T7高端商務車產品研發與完善、海外U系列高端純電公交等新產品開發。
因為捨得投入，宇通客車擁有行業內最強的研發實力和規模龐大的科研隊伍。1993年宇通客車只有18名技術人員，而如今這一數字超過3398人。
經過多年研發的夯實，基本盤更穩更強，公司也因此獲得資本市場的青睞。
Wind數據統計，截至2020年年末，基金機構對宇通的合計持股達到22026.5萬股，相比2019年的18874萬股進一步增加。
在公司前十大流通股東中，有七家是機構投資者。其中易方達中小盤混合基金、GIC PRIVATE LIMITED、Avanda亞洲優勢母基金在2020年第四季度大幅增持。
不言而喻，這都得益於宇通以大格局審視和駕馭大週期。太平洋證券認為："公司為客車行業優質龍頭，市場佔有率常年維持在30%以上，2021有望迎來需求復甦，同時公司在智能、電動客車佈局領先，有望持續引領行業發展。預計公司2021、2022年歸母淨利潤14億、24億，維持'買入'評級，目標價28.22元/股"（思維財經出品）■