2022-04-08東方證券股份有限公司姜雪晴對廣汽集團進行研究併發布了研究報告《埃安銷量創月度新高，合資品牌銷量增速好於行業平均水平》，本報告對廣汽集團給出買入評級，認為其目標價位為17.60元，當前股價為11.82元，預期上漲幅度為48.9%。
廣汽集團(601238)
核心觀點
廣本銷量同比增速不俗。廣本 3 月銷量 7.68 萬輛，同比增長 21.5%；1-3 月累計銷量 21.24 萬輛，同比增長 16.8%；據乘聯會初步統計，3 月狹義乘用車批發銷量同比下滑 4%，廣本批發銷量同比增速跑贏行業平均水平。3 月雅閣銷量 2.07 萬輛，繽智銷量 1.66 萬輛，皓影銷量 1.25 萬輛。3 月 29 日廣汽本田全新電動品牌 e:NP（極湃）正式發佈，首款車型 e:NP1（極湃 1）預計將於年內上市，後續每年將推出一款新純電車型，廣本電動化轉型不斷加速。2022 年內廣本還將推出型格鋭·混動、皓影改款、繽智改款等新車型，有望帶動廣本銷量持續增長。
廣豐銷量同比大幅增長。廣豐 3 月銷量 9.70 萬輛，同比增長 41.0%；1-3 月累計銷量 24.70 萬輛，同比增長 23.4%，廣豐 3 月批發銷量同比增速大幅跑贏行業平均水平。3 月凱美瑞銷量 2.72 萬輛，雷凌銷量 2.00 萬輛，威蘭達銷量 1.43 萬輛。3 月賽那銷量 0.63 萬輛，鋒蘭達銷量 0.71 萬輛，上市不久已成為細分領域熱銷車型。3月廣豐推出新款純電緊湊車型 iA5，定位“高品質新體驗 EV”，基於全新第二代GEP 純電平台開發，在動力輸出及續航表現方面全面升級。廣豐還將於年內導入豐田 bZ 純電系列首款車型 bZ4X，並計劃於 2025 年前導入 5 款純電車型，有望成為廣豐全面電動化戰略的堅實一步。
廣汽自主銷量同比增長較快，埃安銷量創月度新高。廣汽自主 3 月銷量 3.01 萬輛，同比增長 15.1%；1-3 月累計銷量 9.04 萬輛，同比增長 21.8%，廣汽自主 3 月批發銷量同比增速好於行業平均水平。3 月廣汽傳祺 GS4 系列銷量 1.24 萬輛。新款傳祺GS3 POWER 於 4 月正式上市，後續還將推出傳祺 EMKOO、影豹 HEV 版等新車，有望為自主品牌銷量增長持續賦能。廣汽埃安 3 月銷量 2.03 萬輛，同比增長189.7%，1-3 月累計銷量 4.49 萬輛，同比增長 154.9%。3 月 AION Y 銷量 0.95 萬台，登頂國內純電 SUV（不含 A00 級）銷量榜首。AION Y 搭載 ADiGO 智能座艙系統 、14.6 英寸高清大屏、Tony Bongiovi 大師調音音響等智能娛樂配置及全場景一鍵遙控泊車、超視距召喚泊車、ADiGO 智能駕駛系統等智能駕駛“黑科技”，以新潮科技魅力持續吸引年輕消費者，有望帶動廣汽埃安銷量維持同比高速增長。
盈利預測與投資建議
預計 2022-2024 年 EPS 分別為 0.88、1.07、1.26 元，按 22 年 PE 估值，參考可比公司估值，給予公司 2022 年 20 倍 PE，目標價 17.6 元，維持買入評級。
風險提示
廣汽乘用車、廣豐、廣本、廣菲克銷量低於預期風險，乘用車行業需求低於預期風險。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東吳證券黃細裏研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為77.66%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利90.55億，根據現價換算的預測PE為13.55。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有21家機構給出評級，買入評級17家，增持評級4家；過去90天內機構目標均價為17.36。證券之星估值分析工具顯示，廣汽集團（601238）好公司評級為3.5星，好價格評級為3星，估值綜合評級為3.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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