近日，華特達因發佈2022年中報。營收、淨利潤均實現了上漲，銷售淨利潤、毛利率也均達到了上市以來最高值。
財報發佈後，國海證券(000750)、光大證券(601788)均給予買入評級。不過，從半年報來看，雖然營收、淨利潤等數值均創歷史新高，營收增速較去年同期有所下滑，淨利潤、扣非淨利潤增速均為近三年最低值。下一季度，華特達因的業績增長又能否持續呢？
淨利潤增速較去年同期下降36.9個百分點，為近三年最低值
公開資料顯示，華特達因主要從事兒童藥品生產和銷售、教育的經營。產品方面，包括伊可新、伊D新、伊佳新、蓋笛欣、伊甘欣、舒童欣、伊之優等為代表的兒童營養類和治療類產品組合。
依靠這些板塊，2022年上半年，華特達因實現營收12.25億元，同比增長21 %。實現歸母淨利潤3.05億元，同比增長32.9%。實現扣非淨利潤2.96億元，同比增長33.76%。
不過，2022年上半年，華特達因的營收增速較去年同期下滑了0.3個百分點，淨利潤增速下滑趨勢更為明顯，較去年同期下滑了36.9個百分點，扣非淨利潤增速更是下滑了39.31個百分點，為近三年最低。
華特達因淨利潤增速為何下滑如此明顯？
一方面，2022年上半年，華特達因大幅增加大了銷售費用的投入，還加大了研發、管理費用的投入。其中，銷售費用為2.06億元，較去年同期增加0.67億元；管理費用為7473.66萬元，較去年同期增加1253.57萬元，為近五年新高；研發費用為3199.12萬元，較去年同期增加557.59萬元，也為近五年新高。
另一方面，主要是源於報告期內，華特達因的營收增速出現了下滑。
從營收結構來看，目前，華特達因的營收主要來源於醫藥產品、環保設備及工程、電子信息產品、科技園區管理、教育、晶體材料、道路及建築材料等。
2022年上半年，電子信息產品營收出現了下滑。電子信息產品僅實現了709.51萬元的收入，出現了負增長，同比下滑31.54%。
此外，相較於去年同期，2022年上半年，華特達因沒有了環保設備及工程業務帶來的營收，要知道，該部分業務在去年同期帶來了1.32億元的營業收入。
這是源於，華特達因在去年11月剝離了環保設備及工程業務， 將持有的華特環保51%的股權轉讓給華特集團。
與之相對的是，教育、醫藥產品、科技園區管理、晶體材料營收繼續保持增長。尤其是醫藥產品，其中，“伊可新”作為達因藥業的一線品種，為公司立下了汗馬功勞。但僅靠這款產品，能夠維持華特達因的高增長模式嗎？
大單品“伊可新”還能火多久？
一直以來，伊可新等醫藥產品、旗下的沂南華特卧龍學校是其主要營收來源。其中，華特達因直接持股達因藥業52.14%股權；直接持股沂南華特卧龍學校81.85%股權。
2022年上半年，醫藥產品、教育類產品的營收貢獻依然堅挺，但也存隱憂。
教育方面，2022年上半年，營收雖然保持了穩定增長，但淨利潤卻出現了下滑。沂南華特卧龍學校的教育產業實現營收1.15億元，同比增長12.56%，較去年同期的營收增速增加了5.57個百分點。但是，淨利潤實現1786.74萬元，同比下滑30%。
不過，教育業務僅是華特達因的第二大營收來源，營收重頭來源於達因藥業。
財報顯示， 目前，達因藥業主要產品包括維生素AD滴劑(伊可新)、維生素D滴劑(伊D新)、複方碳酸鈣泡騰顆粒(蓋笛欣)、甘草鋅顆粒(伊甘欣)、右旋糖酐鐵顆粒(伊佳新)、口服補液鹽散、阿奇黴素顆粒、利福昔明幹混懸劑等。其中，“伊可新”為達因藥業一線品種，多年來一直位居同類產品市場佔有率第一。
2022年上半年，達因藥業實現營收10.79億元，同比增長44%，較去年同期的營收增速增加了17個百分點，佔當期營收的比例高達88%。醫藥類產品的毛利率也高達87.08%，較去年同期增加了1.65個百分點。
但目前，作為達因藥業的大單品“伊可新“還未加入國家集採，顯而意見，集採則意味着產品有價格下降的風險，並且對企業生產效率要求較高。
對此，華特達因曾在調研時表示，“目前兒童專用藥品短缺，過早集採會影響兒童藥企業的研發積極性。我們也在積極呼籲政府層面鼓勵兒童藥企的研發、生產和銷售。我們會盡可能把終端渠道佈局得更好，消費者教育做得更好，提高滲透率，產品品種也做得更豐富，從而降低經營和市場風險。”
與此同時，目前，在維生素AD市場，也面臨着不少的競爭對手。根據查詢，維生素AD滴劑約有20餘家企業獲得註冊證，維生素D3滴劑獲得註冊證的企業4家。
依靠大單品“伊可新“賺的盆滿缽滿的華特達因，也急需新的大單品構成第二增長曲線。
雖然除伊可新外，近年來，達因藥業還開發了伊D新、蓋笛欣的兒童藥品，多款兒童保健食品、兒童營養食品、以及兒童保健用品，但目前來看，相較於伊可新，其它產品的爆發力還較小。
資本市場上，截至2022年8月2日收盤，華特達因報40.27元/股，近三個交易日，股價下跌6.32%，總市值為94.37億元。
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