2021-10-28開源證券股份有限公司黃澤鵬對豫園股份進行研究併發布了研究報告《公司信息更新報告：新興消費產業佈局多維發力，帶動公司業績增長》，本報告對豫園股份給出買入評級，當前股價為9.76元。
豫園股份(600655)
事件：公司前三季度營收同比+10.9%，歸母淨利潤同比+13.0%
公司發佈三季報：2021Q1-Q3實現營收322.31億元（+10.9%）、歸母淨利潤18.00億元（+13.0%）；單2021Q3實現營收95.06億元（+6.8%）、歸母淨利潤3.91億元（-24.4%）。我們認為，公司珠寶板塊持續高增長，“產業運營+產業投資”雙輪驅動新興消費賽道佈局，有望帶來盈利和估值雙升。我們維持盈利預測不變，預計公司2021-2023年歸母淨利潤為41.43/49.88/57.81億元，對應EPS為1.07/1.28/1.49元，當前股價對應PE為9.1/7.6/6.6倍，維持“買入”評級。
珠寶時尚業務保持較快增長，推出“露璨”品牌試水培育鑽石
2021年前三季度公司珠寶時尚業務實現營收218.61億元（+34.2%），增長良好；業務毛利率8.35%，同比提升0.97pct。報告期內公司淨增珠寶門店407家，延續較快展店節奏，期末門店已達到3786家，2021年有望實現600+開店。報告期內，公司旗艦品牌老廟古韻金系列銷售情況良好，DJULA、Damiani等新品牌亦先後在上海多個核心商圈開出新店；此外，公司自主孵化定位年輕、時尚的培育鑽石品牌“LUSANT露璨”，目前已上線天貓旗艦店開啓試運營，積極探索培育鑽石新市場。公司時尚珠寶業務內生增長、整合擴張雙管齊下。
消費產業高增推升整體表現，打造全球一流家庭快樂消費產業集團
公司持續推進消費產業新興賽道佈局。（1）文化餐飲板塊：松鶴樓面館前三季度新開/已簽約待開業門店各28家，截至期末擁有門店49家，全國佈局穩步推進，板塊實現營收5.63億元（+80.5%）。（2）食品飲料板塊：先後投資控股西北知名白酒品牌“金徽酒”及持有捨得集團70%股權，板塊實現營收13.35億元（+47.4%）。（3）美麗健康板塊：投資控股復星津美佈局化妝品賽道，旗下以色列國寶級品牌AHAVA亮相三亞海旅投免税城，拓展線下免税渠道，板塊實現營收3.23億元（+63.5%）。未來，公司踐行“產業運營+產業投資”雙輪驅動，構築高品牌價值護城河。
風險提示：疫情反覆、競爭加劇、收購整合效果不及預期等。
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為13.49；證券之星估值分析工具顯示，豫園股份（600655）好公司評級為2.5星，好價格評級為3.5星，估值綜合評級為3星。