盛泰集團IPO：關聯交易頻繁，與雅戈爾關係千絲萬縷，資產負債率高企、22億短期借款規模居高不下
今年7月間，浙江盛泰服裝集團股份有限公司（下稱“盛泰集團”）在中國證監會官網披露招股書，擬在上交所上市。根據招股書，盛泰集團本次擬募集資金6.95億元，主要用於面料技術改造、生產線技術改造升級及補充營運資金。
據瞭解，盛泰集團主要從事紡織面料及成衣的生產與銷售，前身是嵊州雅戈爾色織科技有限公司，於2007年5月在浙江嵊州成立。後來，公司逐漸將業務拓展至湖南、安徽、重慶、越南及柬埔寨等地，產能佈局於中國、越南、柬埔寨、斯里蘭卡以及羅馬尼亞，成為了一家集研發、設計、生產、銷售、服務於一體的全產業鏈跨國企業。
近日，證監會網站披露了浙江盛泰服裝集團股份有限公司首次公開發行股票申請文件反饋意見，通過閲讀招股説明書與反饋意見，我們發現，盛泰集團仍有不少問題存在，如與雅戈爾關係千絲萬縷，關聯交易頻繁，較多子公司及關聯方進行了註銷或轉讓；負債高企，22億短期借款規模居高不下等。
盛泰集團與雅戈爾關係千絲萬縷
據瞭解，盛泰集團的股東很多，實際控股是寧波盛泰，但服裝品牌也是盛泰集團的股東之一，比如雅戈爾服飾。雅戈爾服飾深度參與盛泰集團的生產經營活動，股東、供應商和客户三種身份，足以證明雅戈爾和盛泰集團深度合作的關係。
根據招股説明書，盛泰集團控股股東原為雅戈爾集團，設立時雅戈爾集團持股比例62.46%。2010年5月，通過股權轉讓，雅戈爾集團持股比例下降到30%，寧波盛泰持股比例上升到35%；截至目前，雅戈爾集團通過雅戈爾服裝持股19.85%，寧波盛泰持股33.7%。盛泰集團實際控制人徐磊曾任雅戈爾集團董事。盛泰集團六名非獨立董事中五人曾在雅戈爾任職。
在近日的反饋意見中要求盛泰集團補充披露香港盛泰的股權結構，穿透至自然人或國資委，並補充披露自然人的基本履歷，是否曾在雅戈爾任職，與雅戈爾控股股東、實際控制人及董事、監事、高級管理人員是否存在關聯關係或其他利益安排，是否存在委託持股，請保薦機構及盛泰集團律師核查並發表意見。同時，請保薦機構、盛泰集團律師通過對公司章程、協議或其他安排以及盛泰集團股東大會（股東出席會議情況、表決過程、審議結果、董事提名和任命等）、董事會（重大決策的提議和表決過程等）、監事會及盛泰集團經營管理的實際運作情況的核查，以及雅戈爾是否將盛泰集團納入合併報表範圍，雅戈爾對盛泰集團的股權轉讓是否真實、價款是否實際繳納，雅戈爾將盛泰集團從控股轉讓參股的原因及合理性等。
另外，根據招股説明書，伊藤忠亞洲持有盛泰集團25%的股份。優衣庫為盛泰集團報告期內前五大客户（其中伊藤忠商事株式會社為直接客户），採購金額分別為55899.65萬元、68201.45萬元、74144.22萬元。盛泰集團還存在直接從伊藤忠商事株式會社採購的情況，2018年採購金額為27727.98萬元，2017年採購金額為29138.68萬元。
反饋意見要求補充披露盛泰集團與伊藤忠商事株式會社報告期的交易金額、內容、背景、交易內容與盛泰集團主營業務的關係、價格是否公允，是否存在代墊成本、費用或利益輸送的情況，盛泰集團控股股東、實際控制人是否在伊藤忠商事株式會社持有權益，伊藤忠商事株式會社及其控制的企業在投資盛泰集團時及之後是否與盛泰集團簽訂約定採購量的相關協議等。
關聯交易頻繁，較多子公司及關聯方進行了註銷或轉讓
特別需要值得注意的一個問題是，盛泰集團的關聯交易可謂是相當頻繁。
招股説明書顯示，報告期內，盛泰集團存在較多關聯交易，其中，採購商品和接受勞務的關聯交易金額分別為46703.8萬元、49896.36萬元、33015.49萬元；銷售商品和提供勞務的關聯交易金額分別為70066.15萬元、79041.65萬元、75864.89萬元。雅戈爾為盛泰集團主要供應商，2018年、2019年為第一大供應商，盛泰集團從雅戈爾採購金額分別為19874.26萬元、20889.41萬元、21429.83萬元。2017年，雅戈爾為盛泰集團第五大客户，銷售金額為17623.33萬元。報告期內，盛泰集團與雅戈爾還存在關聯租賃、代付水電氣費、提供擔保、資金拆借、轉貸、房屋購置、出售機器設備等關聯交易。
在近日的反饋意見中要求補充披露披露關聯交易的交易內容、交易金額、交易背景以及相關交易與發行人主營業務之間的關係；結合可比市場公允價格、第三方市場價格、關聯方與其他交易方的價格等，説明並摘要披露關聯交易的公允性，是否存在對發行人或關聯方的利益輸送等。
另外，報告期內，盛泰集團較多子公司及關聯方進行了註銷或轉讓。反饋意見要求補充披露：（1）相關主體被註銷後業務、資產、債權債務的處置情況、員工的安置情況，是否存在爭議、糾紛；（2）相關主體是否存在重大違法行為，是否影響盛泰集團董事、監事、高級管理人員任職資格，控股股東、實際控制人是否存在重大違法行為；（3）相關主體停止經營後承接其業務的新主體與盛泰集團是否有業務、資金往來，交易的內容、原因、金額、數量、定價依據、與市場可比價格或盛泰集團與其他非關聯方交易價格是否一致，是否存在關聯關係非關聯化的情況。
負債高企，22億短期借款規模居高不下
招股書顯示，2017—2019年，盛泰集團的資產負債率分別為76.65%、75.71%、72.08%，年均在70%以上，而同行業可比上市公司的資產負債率分別為39.48%、40.86%、41.33%。盛泰集團遠高於同行業平均水平，差距達30個百分點以上。由此可見，盛泰集團的財務槓桿相對較高，財務風險較大。
數據顯示，截至2019年12月31日，公司賬面貨幣資金僅為2.1億元，而短期借款高達22.62億元。實際上在報告期各期末，盛泰集團短期借款規模一直保持在22億左右，佔流動負債的比重分別為70.64%、65.89%和67.76%。
在近日給出的反饋意見中要求在招股説明書結合盛泰集團的經營情況及現金流量補充説明短期借款的期限、利率及用途，短期借款金額較大的原因，是否存在逾期，保證短期借款足額、及時償還的措施及還款來源。
另外，招股説明書披露，盛泰集團2017年至2018年1-3月，轉貸金額合計200,000.00萬元，其中盛泰集團通過關聯供應商喀什雅戈爾轉貸金額合計158,500.00萬元，盛泰針織通過關聯方喀什雅戈爾轉貸金額合計41,500.00萬元。
反饋意見要求盛泰集團補充説明上述財務內控方面存在不規範情形是否違反相關法律法規，是否屬於主觀故意或惡意行為並構成重大違法違規，是否通過中介機構上市輔導完成整改或糾正（如收回資金、結束不當行為等措施）和相關內控制度建設，達到與上市公司要求一致的財務內控水平。
盛泰集團IPO能否順利？我們將保持關注！