中國經濟網編者按：6月2日，廣東德爾瑪科技股份有限公司（以下簡稱“德爾瑪”）將首發上會，保薦機構為中國國際金融股份有限公司，保薦代表人為馬思翀、餘燕。德爾瑪擬於深交所創業板上市，計劃公開發行股票的數量不超過9,231.25萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%。公司擬募集資金14.64億元，分別用於智能家電製造基地項目、研發品控中心建設項目、信息化建設項目。
2018年至2021年，德爾瑪實現營業收入分別為96,665.04萬元、151,676.65萬元、222,797.33萬元、303,782.26萬元，其中，主營業務收入分別為96,389.31萬元、151,378.02萬元、222,363.02萬元、303,338.02萬元。
報告期內，公司實現淨利潤分別為4,728.23萬元、10,565.54萬元、17,035.79萬元、17,213.29萬元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4,042.47萬元、11,068.30萬元、17,327.63萬元、17,006.66萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為5,024.82萬元、10,693.24萬元、16,631.34萬元、15,633.71萬元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1,725.52萬元、27,483.78萬元、25,451.00萬元、24,562.47萬元，其中銷售商品、提供勞務收到的現金分別為100,995.30萬元、161,905.48萬元、235,045.19萬元、334,904.62萬元。
2022年1-3月，公司實現營業收入62,668.99萬元，同比增長13.95%；歸屬於母公司股東的淨利潤為2,008.54萬元，同比增加67.53%；經營活動產生的現金流量淨額為-13,038.39萬元，較去年同期減少2,956.24萬元，同比變化29.32%。
報告期內，公司線上銷售收入分別為68,009.73萬元、108,361.78萬元、137,154.59萬元和150,705.64萬元，佔主營業務收入的比例分別為70.56%、71.58%、61.68%和49.68%，佔比較高。
2018年至2021年，德爾瑪綜合毛利率分別為33.16%、36.33%、32.27%和29.19%，主營業務毛利率分別為33.23%、36.37%、32.26%、29.21%，毛利率連續兩年下降。報告期內，同行業可比公司綜合毛利率分別為30.84%、33.17%、34.51%、32.71%。
2018年至2021年，德爾瑪應收賬款原值分別為15,022.97萬元、18,927.79萬元、33,936.59萬元、30,685.06萬元，應收賬款淨額分別為14,870.00萬元、18,720.07萬元、33,536.44萬元和29,879.53萬元，應收賬款淨額佔營業收入的比例分別為15.38%、12.34%、15.05%和9.84%。
報告期內，公司應收票據金額分別為1,899.07萬元、320.00萬元、1,004.09萬元、7,434.75萬元，應收款項融資分別為0元、1,067.76萬元、645.62萬元、861.60萬元。
報告期內，公司應收賬款週轉率分別為9.61、9.03、8.53、9.58，同行業可比公司應收賬款週轉率均值分別為17.91、16.87、19.44、18.30。
2018年至2021年，德爾瑪存貨賬面餘額分別為26,258.00萬元、32,933.40萬元、38,206.20萬元、52,168.61萬元，存貨賬面價值分別為25,363.16萬元、29,944.12萬元、35,490.46萬元和50,199.15萬元，佔流動資產比例分別為42.53%、34.18%、24.29%和30.22%。
報告期內，公司存貨週轉率分別為3.34、3.49、4.61和5.02，可比公司的存貨週轉率均值分別為6.57、5.76、5.65、5.24。
德爾瑪銷售費用遠高於研發費用。2018年至2021年，德爾瑪銷售費用分別為13,276.83萬元、25,665.01萬元、34,338.53萬元和45,353.65萬元，佔營業收入的比例分別為13.73%、16.92%、15.41%和14.93%。報告期內，同行業可比公司銷售費用率均值分別為12.60%、13.93%、13.05%、13.61%，公司銷售費用率略高於行業平均值。
2018年至2021年，德爾瑪研發費用分別為4,225.01萬元、5,438.50萬元、7,496.98萬元和11,043.35萬元，佔報告期各期營業收入的比例分別為4.37%、3.59%、3.36%和3.64%。報告期內，同行業可比公司研發費用率均值分別為3.31%、3.80%、3.78%、4.05%，公司研發費用率低於行業平均值。
2018年至2021年，德爾瑪總產能分別為904.00萬台、923.00萬台、924.00萬台、1,594.00萬台，總產量分別為1,105.32萬台、1,596.45萬台、1,712.55萬台、2,497.13萬台，產能利用率分別為81.05%、85.34%、85.56%、88.30%，產銷率分別為86.47%、85.31%、97.55%、86.24%。
德爾瑪外協生產規模持續擴大。報告期內，公司外協生產總額分別為25,311.80萬元、53,927.60萬元、74,328.86萬元和95,680.18萬元，包括吸塵清潔類、加濕環境類、家居廚房類、水健康類、生活衞浴類、個護健康類相關產品。
此外，報告期內，公司外協加工採購總額分別為2,683.21萬元、3,477.63萬元、4,518.05萬元和8,667.53萬元，佔採購總額的比例分別為4.10%、3.56%、3.29%和4.24%。
德爾瑪品牌授權產品佔營收近四成。報告期內，公司飛利浦品牌產品銷售收入為13,694.52萬元、30,850.86萬元、69,701.36萬元和98,102.63萬元，佔公司主營業務收入比例分別為14.21%、20.38%、31.35%和32.34%；報告期內，公司華帝品牌產品收入分別為908.10萬元、12,352.76萬元、17,980.41萬元和19,945.42萬元，佔公司主營業務收入比例分別為0.94%、8.16%、8.09%和6.58%。
報告期內，德爾瑪自有品牌銷售佔比下滑，分別為55.46%、55.05%、42.73%、35.83%。
子公司曾因銷售不合格產品被罰。招股書披露，德爾瑪禾米於2017年9月8日至2017年9月24日銷售不合格產品，杭州市餘杭區市場監督管理局於2018年11月26日對其罰款5,000元。
招股書披露，截至2022年5月18日，德爾瑪及其控股子公司尚未了結的且單筆涉訴金額在100萬元以上（含100萬元）的訴訟、仲裁案件共2件。（2022）蘇01民初240號顯示，德爾瑪子公司華聚衞浴訴蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧採購中心、蘇寧易購集團股份有限公司，涉案金額156.08萬元，已立案，尚未開庭審理。（2023）粵73民初856號顯示，德爾瑪訴揭陽市樂仕電器有限公司、上海尋夢信息技術有限公司，涉案金額150萬元，已立案，尚未開庭審理。
中國經濟網曾向德爾瑪董事會辦公室發去採訪函，截至發稿未收到回覆。
創新家電品牌企業擬創業板上市 募資14.64億元
德爾瑪是一家集自主研發、原創設計、自有生產、自營銷售於一體的創新家電品牌企業。公司旗下品牌包括“德爾瑪”、“飛利浦”、“薇新”等，主要產品類型包括家居環境類、水健康類、個護健康類以及生活衞浴類。
公司建立了成熟的品牌矩陣，通過不同品牌覆蓋不同品類產品，切入不同的消費場景，其中，“德爾瑪”品牌主要覆蓋吸塵清潔類、加濕環境類以及家居廚房類等家居環境類產品，“飛利浦”品牌主要覆蓋水健康類及個護健康類等產品，“薇新”品牌主要覆蓋個護健康類等產品，此外，生活衞浴類產品主要通過“華帝”品牌開展。
公司控股股東為飛魚電器，實際控制人為蔡鐵強。飛魚電器直接持有公司13,650萬股，佔公司本次發行前股本總額的36.97%，系公司的控股股東。蔡鐵強通過控制飛魚電器、佛山魚聚及珠海魚池，間接控制公司16,472.75萬股股份，佔公司本次發行前總股本的44.61%。此外，蔡演強直接持有公司3,193.75萬股，佔公司本次發行前總股本的8.65%；蔡演強系蔡鐵強之兄弟，為蔡鐵強的一致行動人。綜上，公司實際控制人及其一致行動人合計控制公司的股份數為19,666.5萬股，佔公司本次發行前總股本的53.26%。
蔡鐵強，董事長，男，中國國籍，1987年出生，無永久境外居留權，MBA學歷。2007年創立佛山市飛魚廣告策劃設計有限公司；2011年創立飛魚電商；2012年創立佛山市順德區飛魚品牌設計有限公司（後於2016年更名為佛山市飛魚品牌營銷有限公司）；2011年7月創立德爾瑪前身德爾瑪有限，並自2011年7月至2015年1月擔任德爾瑪有限監事，自2015年1月至2020年9月擔任德爾瑪有限董事長；2020年10月德爾瑪整體變更為股份公司至今，擔任德爾瑪董事長、總經理。
蔡演強，董事，男，中國國籍，1991年出生，無永久境外居留權，高中學歷。2010年至2011年任職於佛山市飛魚廣告策劃設計有限公司，擔任淘寶店長；2011年起任職於德爾瑪前身德爾瑪有限，其中2011年至2013年擔任運營總監，2015年1月至2020年9月擔任德爾瑪有限董事、總經理；2020年10月德爾瑪整體變更為股份公司至今，擔任德爾瑪董事、副總經理。
德爾瑪擬於深交所創業板上市，計劃公開發行股票的數量不超過9,231.25萬股，佔發行後總股本的比例不低於10%。本次發行的保薦機構為中國國際金融股份有限公司，保薦代表人為馬思翀、餘燕。
公司擬募集資金146,447.55萬元，123,798.18萬元用於智能家電製造基地項目、12,683.94萬元用於研發品控中心建設項目、9,965.43萬元用於信息化建設項目。
去年淨利潤降 今年一季度經營活動現金流淨額轉負
2018年至2021年，德爾瑪實現營業收入分別為96,665.04萬元、151,676.65萬元、222,797.33萬元、303,782.26萬元，其中，主營業務收入分別為96,389.31萬元、151,378.02萬元、222,363.02萬元、303,338.02萬元。
報告期內，公司實現淨利潤分別為4,728.23萬元、10,565.54萬元、17,035.79萬元、17,213.29萬元，實現歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為4,042.47萬元、11,068.30萬元、17,327.63萬元、17,006.66萬元，扣除非經常性損益後歸屬於母公司所有者的淨利潤分別為5,024.82萬元、10,693.24萬元、16,631.34萬元、15,633.71萬元。
報告期內，公司經營活動產生的現金流量淨額分別為1,725.52萬元、27,483.78萬元、25,451.00萬元、24,562.47萬元，其中銷售商品、提供勞務收到的現金分別為100,995.30萬元、161,905.48萬元、235,045.19萬元、334,904.62萬元。
2022年1-3月，公司實現營業收入62,668.99萬元，同比增長13.95%；歸屬於母公司股東的淨利潤為2,008.54萬元，同比增加67.53%；經營活動產生的現金流量淨額為-13,038.39萬元，較去年同期減少2,956.24萬元，同比變化29.32%。
2022年一季度和2021年一季度的經營活動現金流淨額均為負數，主要是因為支付了較多上期採購款，導致經營性應付項目減少較多。
公司預計2022年1-6月可實現的營業收入區間為143,800萬元至175,800萬元，同比增長15.27%至40.92%；預計2022年1-6月歸屬於母公司股東的淨利潤區間為5,400萬元至6,600萬元，同比增長18.62%至44.97%；預計2022年1-6月扣除非經常性損益後歸屬於母公司股東的淨利潤區間為4,950萬元至6,050萬元，同比增長33.05%至62.61%。
線上銷售佔比較高
報告期內，德爾瑪產品主要通過電商平台、線上直銷和線上經銷方式在天貓商城及淘寶平台、京東商城、抖音等主流電商平台進行銷售。
報告期內，公司線上銷售收入分別為68,009.73萬元、108,361.78萬元、137,154.59萬元和150,705.64萬元，佔主營業務收入的比例分別為70.56%、71.58%、61.68%和49.68%，佔比較高。
目前，天貓商城及淘寶平台、京東商城、抖音等第三方渠道已逐漸發展成為成熟的開放電商平台，同時隨着網購用户增量趨於穩定，互聯網流量紅利效應逐漸減弱，流量增速放緩，電商競爭加劇，一方面導致公司的線上銷售收入增速有所放緩，另一方面，電商平台商家的促銷推廣競爭日趨激烈，公司促銷推廣成本呈上升趨勢。
如果公司未來無法與上述電商平台保持良好的合作關係，或上述電商平台的銷售政策、收費標準、促銷推廣收費標準等發生重大不利變化，或公司在上述電商平台的經營情況不及預期，促銷推廣成本進一步提高，且未能及時拓展其他新興銷售渠道，將對公司的線上銷售及整體經營業績產生不利影響。
此外，公司合作的主要電商平台存在因反壟斷、不正當競爭等行為而受到相關主管部門行政處罰的情形；2021年3月15日，國家市場監督管理總局頒佈《網絡交易監督管理辦法》，對網絡交易相關行為建立規範制度。若公司合作的主要電商平台因上述處罰或監管要求，導致其市場渠道能力下降、經營情況不及預期，可能對公司的線上經營業績產生不利影響。
毛利率連續兩年下降
2018年至2021年，德爾瑪綜合毛利率分別為33.16%、36.33%、32.27%和29.19%，主營業務毛利率分別為33.23%、36.37%、32.26%、29.21%。
招股書稱，2020年1月1日開始執行新收入準則，銷售過程中發生的運雜費為公司履行合同發生的必要活動，屬於履約成本計入營業成本，導致公司毛利率有所下降，扣除運雜費影響後，公司2020年度和2021年度的綜合毛利率分別為34.95%和31.65%。
2020年度和2021年度，公司主營業務毛利率較上一年度下降，主要原因包括：受疫情影響，用工成本、原材料採購成本整體有所提高，單位成本上升；報告期內米家ODM產品收入佔比逐年提升，米家ODM產品毛利率較低，對公司整體毛利率有所影響。
報告期內，同行業可比公司綜合毛利率分別為30.84%、33.17%、34.51%、32.71%。
2021年末應收賬款3.07億元
2018年至2021年，德爾瑪應收賬款原值分別為15,022.97萬元、18,927.79萬元、33,936.59萬元、30,685.06萬元，應收賬款淨額分別為14,870.00萬元、18,720.07萬元、33,536.44萬元和29,879.53萬元，應收賬款淨額佔營業收入的比例分別為15.38%、12.34%、15.05%和9.84%。
報告期內，公司應收賬款週轉率分別為9.61、9.03、8.53、9.58，同行業可比公司應收賬款週轉率均值分別為17.91、16.87、19.44、18.30。
報告期內，公司應收票據金額分別為1,899.07萬元、320.00萬元、1,004.09萬元、7,434.75萬元，應收款項融資分別為0元、1,067.76萬元、645.62萬元、861.60萬元。
2021年末存貨5.22億元
2018年至2021年，德爾瑪存貨賬面餘額分別為26,258.00萬元、32,933.40萬元、38,206.20萬元、52,168.61萬元，存貨賬面價值分別為25,363.16萬元、29,944.12萬元、35,490.46萬元和50,199.15萬元，佔流動資產比例分別為42.53%、34.18%、24.29%和30.22%。
報告期內，公司庫存商品金額分別為13,451.33萬元、13,272.99萬元、21,709.78萬元和34,834.29萬元，佔存貨總額的比例分別為51.23%、40.30%、56.82%和66.77%。
招股書稱，報告期內公司存貨餘額逐年上升，主要原因為公司銷售量增加導致存貨餘額增加。
報告期內，公司存貨週轉率分別為3.34、3.49、4.61和5.02，可比公司的存貨週轉率均值分別為6.57、5.76、5.65、5.24。
銷售費用率略高於行業平均值
2018年至2021年，德爾瑪銷售費用分別為13,276.83萬元、25,665.01萬元、34,338.53萬元和45,353.65萬元，佔營業收入的比例分別為13.73%、16.92%、15.41%和14.93%。
其中，促銷推廣費分別為3,646.87萬元、8,034.97萬元、16,233.26萬元和22,218.11萬元，佔營業收入的比例分別為3.77%、5.30%、7.29%和7.31%。
報告期內，同行業可比公司銷售費用率均值分別為12.60%、13.93%、13.05%、13.61%。
招股書稱，報告期內，公司銷售費用率略高於行業平均值，一方面系新寶股份和萊克電氣的出口貼牌業務佔比較高，其銷售費用率遠低於行業均值，另一方面相較於同行業可比公司，公司線上直銷佔比較高，推廣和營銷費用較大，使得公司銷售費用率略高。
研發費用率近3年均低於4%
2018年至2021年，德爾瑪研發費用分別為4,225.01萬元、5,438.50萬元、7,496.98萬元和11,043.35萬元，佔報告期各期營業收入的比例分別為4.37%、3.59%、3.36%和3.64%。
其中，職工薪酬金額分別為1,759.30萬元、2,848.10萬元、4,031.71萬元、6,582.73萬元，佔研發費用的比例分別為41.64%、52.37%、53.78%、59.61%。
報告期內，同行業可比公司研發費用率均值分別為3.31%、3.80%、3.78%、4.05%。
去年綜合產能利用率88.30%
2018年至2021年，德爾瑪總產能分別為904.00萬台、923.00萬台、924.00萬台、1,594.00萬台，總產量分別為1,105.32萬台、1,596.45萬台、1,712.55萬台、2,497.13萬台，產能利用率分別為81.05%、85.34%、85.56%、88.30%，產銷率分別為86.47%、85.31%、97.55%、86.24%。
外協生產規模持續擴大
德爾瑪小家電事業部以自主生產為主、外協生產和外協加工為輔，水健康事業部以外協生產為主、自主生產為輔，衞浴事業部以外協生產為主。
報告期內，公司外協生產總額分別為25,311.80萬元、53,927.60萬元、74,328.86萬元和95,680.18萬元，包括吸塵清潔類、加濕環境類、家居廚房類、水健康類、生活衞浴類、個護健康類相關產品。
報告期內，公司主要外協生產品類為水健康類、家居廚房類和生活衞浴類產品，報告期各期佔外協生產合計比例約59.11%、76.28%、81.90%和91.53%。
報告期內，公司外協加工採購總額分別為2,683.21萬元、3,477.63萬元、4,518.05萬元和8,667.53萬元，佔採購總額的比例分別為4.10%、3.56%、3.29%和4.24%。
招股書稱，由於外協生產及外協加工供應商並非公司直接管理，其生產經營也受到原材料供應、生產設備、工人技術水平、產能及排期、管理能力等多種因素的影響。如果未來外協生產及外協加工的成本發生大幅波動，外協生產、外協加工供應商無法及時滿足公司採購需求，或外協產品質量出現問題，可能對公司的生產經營產生不利影響。
品牌授權產品佔營收近四成
2018年，德爾瑪收購飛利浦水健康業務，皇家飛利浦作為許可方向公司方授予獨佔性的、不可分割的、不可轉讓的、無分許可權的在許可期限內，在特定地域內使用商標的許可，許可期限分為初始期限和延長期限。
2018年，公司控股子公司華聚衞浴與華帝股份達成品牌授權合作，簽署商標授權許可合同，華聚衞浴被授權以普通非獨佔的方式在中國大陸（不包括中國香港、中國澳門、中國台灣）特定商品上使用華帝股份的特定商標。
報告期內，公司飛利浦品牌產品銷售收入為13,694.52萬元、30,850.86萬元、69,701.36萬元和98,102.63萬元，佔公司主營業務收入比例分別為14.21%、20.38%、31.35%和32.34%；報告期內，公司華帝品牌產品收入分別為908.10萬元、12,352.76萬元、17,980.41萬元和19,945.42萬元，佔公司主營業務收入比例分別為0.94%、8.16%、8.09%和6.58%。
鑑於前述被許可使用商標為公司的重要資源要素，且該資源要素因使用方式為特定期限內的許可使用，如公司在授權期限內出現商標許可被收回，商標授權期限屆滿或初始期限屆滿而出現任何阻礙商標續期或自動續展，或許可方未盡到商標維護義務而影響公司合法使用商標的情形，則將會對公司相關業務的業績造成不利影響。
報告期內，德爾瑪品牌銷售佔比下滑，分別為55.46%、55.05%、42.73%、35.83%。
子公司曾因銷售不合格產品被罰
招股書披露，德爾瑪禾米於2017年9月8日至2017年9月24日銷售不合格產品，杭州市餘杭區市場監督管理局於2018年11月26日對其罰款5,000元。
招股書稱，該項處罰針對的是2017年度發生的違法違規行為，公司已對前述不合格產品進行了整改；2018年12月4日德爾瑪禾米已繳納相關罰款。截至招股説明書籤署之日，涉案產品已整改合格，不會對德爾瑪日後持續經營產生重大不利影響。
根據當時有效的《中華人民共和國產品質量法》第五十條的規定：“在產品中摻雜、摻假，以假充真，以次充好，或者以不合格產品冒充合格產品的，責令停止生產、銷售，沒收違法生產、銷售的產品，並處違法生產、銷售產品貨值金額百分之五十以上三倍以下的罰款；有違法所得的，並處沒收違法所得；情節嚴重的，吊銷營業執照；構成犯罪的，依法追究刑事責任。”
德爾瑪禾米在本行政處罰案件項下共銷售涉案產品77,868.6元，罰款5,000元，罰款金額低於德爾瑪禾米銷售產品貨值的百分之五十，且未被主管部門吊銷營業執照或依法追究刑事責任，該行政處罰不屬於前述規定中“情節嚴重”的情形，此外涉案店鋪已整改合格，不會對本次發行上市造成實質性障礙。
此外，廣東水護盾於2021年4月2日向某自然人銷售商品合計1,998元，未開具發票。國家税務總局佛山市順德區税務局北滘税務分局於2021年4月29日對其罰款100元。
存在2宗100萬元以上訴訟
招股書披露，截至2022年5月18日，德爾瑪及其控股子公司尚未了結的且單筆涉訴金額在100萬元以上（含100萬元）的訴訟、仲裁案件共2件。
（2022）蘇01民初240號顯示，德爾瑪子公司華聚衞浴訴蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧採購中心、蘇寧易購集團股份有限公司，涉案金額156.08萬元，已立案，尚未開庭審理。
該案主要訴訟請求為：1、蘇寧易購集團股份有限公司蘇寧採購中心支付貨款156.08萬元並按同期同類的全國銀行間同業拆借中心公佈的貸款市場報價利率的1.5倍支付自2021年6月23日起至實際付清時止的利息損失；2、判令蘇寧易購集團股份有限公司對上述債務共同承擔責任等。
（2023）粵73民初856號顯示，德爾瑪訴揭陽市樂仕電器有限公司、上海尋夢信息技術有限公司，涉案金額150萬元，已立案，尚未開庭審理。
該案主要訴訟請求為：1、判令揭陽市樂仕電器有限公司立即停止以製造、銷售和許諾銷售的方式實施涉案ZL201630655189.8號，名稱為“滅蚊機（A）款”外觀設計專利的行為，銷燬被控侵權產品庫存，並銷燬用於製造被控侵權產品的專用模具；2、判令上海尋夢信息技術有限公司立即刪除被控侵權物銷售的鏈接，並提供相關店鋪針對被控侵權產品的銷售數量；3、判令揭陽市樂仕電器有限公司賠償原告因其侵權行為所遭受的經濟損失和公證費及購買被控侵權物的費用等合理開支共計人民幣150萬元。