光大證券：給予藍曉科技增持評級

2022-01-09光大證券股份有限公司趙乃迪對藍曉科技進行研究併發布了研究報告《公告點評：鹽湖提鋰再獲大額訂單，有望大幅增厚22年業績》，本報告對藍曉科技給出增持評級，當前股價為91.89元。

藍曉科技(300487)

事件：公司發佈公告稱，近日收到金海鋰業（青海）有限公司關於“金海鋰業（青海）10000噸碳酸鋰EPC採購項目”簽約通知書，項目實施地點位於青海省海西州循環經濟實驗區大柴旦工業區，合同暫定總價45611.24萬元，預計於2022年8月31日完成施工安裝，9月30日全系統投料試產，10月30日達標投產。

點評：

公司再籤鹽湖提鋰大訂單，將有望大幅增厚22年業績：此次1萬噸碳酸鋰EPC採購訂單是公司鹽湖提鋰業務的進一步擴充，一方面該項目鹽湖滷水品質好、雜質少，用於直接生產電池級碳酸鋰將大幅提高產線的收率，在降低成本的同時提高產品品質；另一方面公司和億緯鋰能的合資子公司金海鋰業合作，將直接進入下游碳酸鋰應用的主流電池製造商產業鏈。該項目的實施是對滷水直提並快速形成碳酸鋰產量的一次重要示範。本項目預計合同金額為4.56億元，約佔2020年營業收入總額的49.4%，若訂單順利簽訂，相關項目將於22年完成投產，有望將大幅增厚公司22年業績。

三位一體的技術積累，成就公司在新能源鋰電產業鏈中的重要技術地位：公司經過在鹽湖提鋰領域10餘年的精耕細作，形成橫向貫穿不同鹽湖資源，不同來源鋰提取和純化的涉鋰資源網格、縱向材料+工藝+系統裝置直至整線建設與運營的產品組合以及不同品位不同含量滷水開發應用的三位一體技術積累。預計該項目簽訂後，公司在鹽湖提鋰領域累計合同金額將達到16億元以上。目前公司已完成及正在推進的大型產業化項目業主包括億緯鋰能、五礦鹽湖、藏格礦業、錦泰鋰業以及正在中試的比亞迪、SQM等國內外主流鋰資源供應商。縱橫交織的市場開拓結果，成就了公司在新能源產業涉鋰鏈環中的技術地位。

終端新能源需求強勁，鹽湖提鋰業務有望大幅增長：新能源汽車產業鏈逐漸成熟，受益於新能源汽車行業快速發展，國內碳酸鋰需求旺盛，但國內鋰資源匱乏，市場供不應求且多依附於進口。在此背景下，碳酸鋰價格節節攀升。根據百川盈孚數據，國內碳酸鋰產能由2017年的21萬噸上升至2021年的47萬噸，年均增長30%。截至2021年底，國內電池級碳酸鋰價格28.7萬元/噸，較20年底價格上漲419%。隨着公司多個鹽湖提鋰項目的成功落地，在行業景氣度持續提升背景下，預計未來鹽湖提鋰業務的訂單放量將顯著增厚公司業績。

盈利預測、估值與評級：考慮到訂單未正式簽訂，我們維持盈利預測，預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為3.00/3.85/5.14億元，EPS分別為1.37/1.75/2.34元，維持“增持”評級。

風險提示：合同簽訂和合同條款尚存在不確定性；投產進度不及預期。

該股最近90天內共有9家機構給出評級，買入評級7家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為110.25；證券之星估值分析工具顯示，藍曉科技（300487）好公司評級為3.5星，好價格評級為2星，估值綜合評級為3星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)