大起大落之後，蔚來前景會明朗嗎？

10月9日，蔚來中國總部正式啓用，相關業務全面展開，包括整車研發、供應鏈、銷售與服務、能源服務在內的核心業務。蔚來汽車表示，隨着蔚來中國總部的啓用，蔚來將增加合肥團隊規模，不斷深化與本土供應鏈的合作，更加深度地紮根合肥，加快企業發展節奏。

可以看出，總部的啓用，將進一步推動深化蔚來汽車與合肥市的戰略合作關係。合肥市作為蔚來汽車的轉折點，在這裏，蔚來汽車的發展將再次提速。

今年以來，伴隨着合肥國資戰略投資者的出手、融資不斷推進的利好、交付量屢創新高、毛利率大幅轉正等積極信號的釋放，投資者不斷看好蔚來汽車的未來前景，蔚來汽車的股價也不斷攀升至高位區間。得益於整體盤口的積極向好，很快，李斌也撕下了2019年被貼上的"最慘"標籤。

自今年5月末以來，蔚來股價呈翻倍式趨勢增長，市值更是屢創新高。得益於此，李斌也重新回到了身家十億美元俱樂部的行列之中，身家直逼30億美元。且根據目前的走勢來看，蔚來汽車的增長潛力還有待進一步釋放，股價也或有望進一步衝刺高位。

從谷底反彈回歸

2020年可以説是非常傳奇的一年，在造車新勢力中，有的倒下，有的加速。對於蔚來汽車來説，這一年也終於守得雲開見月明。可值得一提的是，在2019年，蔚來汽車也曾遭遇過幾近倒下的困境。

包括公司CFO、聯合創始人在內的多位高管離職或退休、北京亦莊國投100億注資的遲遲未落地、湖州市吳興區政府融資的告吹，以及交付量的疲軟不振等消極因素，讓蔚來汽車的股價坐上了"過山車"。2019年，蔚來的股價遭遇"雪崩"，幾乎跌落至1美元低位，市值蒸發近千億元人民幣。

李斌成為了2019年"最慘"的人，業內皆為其唏噓喟嘆。直至年底，蔚來汽車發佈2019年第三季度財報，營業收入高於預期，交付量增長明顯。蔚來觸底反彈，漲幅超過53%，然而收盤價卻未超過4美元/股。

要知道，蔚來在納斯達克正式敲鐘上市時的發行價也達到了6.26美元/股。業績報告雖在一定程度上促進回暖，但是從縱向來看，這波衝擊對蔚來的作用力並不大。進入2020年，受新冠肺炎疫情的影響，美股熔斷，蔚來再次受到波及，跌幅進一步擴大。

循環往復的跌落回漲，資金紅利的流失增加了蔚來汽車的風險。還未實現賣車盈利，疊加股價持續低迷引發的資本持續看空，後期融資阻礙增大的巨大壓力。一着不慎全盤皆輸，資金儲備成為了控制市場擺動的最大風向標。

轉機出現在4月份。今年4月，蔚來汽車迎來多名白衣騎士，合肥國資戰略投資者向蔚來中國投資70億元，蔚來中國總部正式落户合肥。這一極大利好消息攪動了市場的一江春水，蔚來股價逐漸正向攀升迴歸。

融資順暢，迎來利好

通過與國資戰略投資者的深度綁定，蔚來開始迎來一系列利好。今年7月，蔚來中國還正式宣佈獲得了中國建設銀行安徽省分行等六家當地銀行的綜合授信，規模高達104億元。

據車市紅點此前統計，今年以來，蔚來（包含蔚來中國）所募集資金已經超過250億元，共計6筆融資。最新的一筆融資是蔚來汽車在9月3日發行的8850萬股增發股票以及承銷商額外選擇超額增發的1327.5萬股，定價為17美元/ADS，最終融資總額達17.3億美元，是蔚來今年以來最大的一筆融資項目。

而這筆融資項目的主要用途有一部分將用於向合肥戰略投資者回購蔚來中國的股權。蔚來汽車此前公告稱，公司已經於9月16日與蔚來中國股東之一的合肥建恆新能源汽車投資基金合夥企業（有限合夥）簽署協議，NIO Nextev贖回該基金目前持有的蔚來中國50%股權，相當於蔚來中國8.6%的股權。

也就是説，減去用於回購蔚來中國股份的3.25億美元，蔚來此次增發股票所募集資金仍還有13.75億美元，約合人民幣97億元，進一步補給增強了現金流儲備。而這連續的利好，也帶動了資本市場的一路衝高。今年8月26日，蔚來汽車股價一度達到其登陸美股市場後的最高值21.05美元/股，漲幅相較於今年3月份最低為的2.11美元翻了將近九倍。

更值得一提的是，這一漲勢還將繼續保持。其中，交付量的強勢增長將成為重要原因，根據蔚來汽車最新交付數據顯示，今年三季度蔚來汽車交付量達12206輛，同比上漲154.3%，再創季度交付量新高，符合此前11000到11500輛的預期。據李斌此前表示，得益於銷售額的增長，零部件供應成本的下降，蔚來第三季度的毛利率可增加到兩位數。

換電模式或將再為"漲勢"添火

毋庸置疑，在新能源趨勢呈全球化趨勢發展的動向越發明朗的情況下，新能源汽車股以及相關概念股的上漲是可以確定的。尤其是在今年整個產業和市場競爭機制的倒逼之下，位於頭部梯隊的新能源汽車製造商所表現出來的股市活力就足以證明。

就方興未艾的造車新勢力來看，理想汽車和小鵬汽車陸續赴美敲鐘，恆大新能源、威馬汽車以及合眾汽車紛紛宣佈衝擊A股科創板，這不失為一個造車新勢力向好發展的積極信號。

因此，站在這個角度來看已經在資本市場盤踞兩年之久的蔚來汽車，在經歷了高低位股價的週期波動之後，如今的蔚來汽車已經進入了企穩增長的空間。這種肯定既來自於今年來資本市場的佐證，也來自於蔚來走向盈利空間的正軌。

目前蔚來汽車旗下車型的定價均在30萬以上，目標用户主要鎖定在中國較為富裕的消費者。為了更好地進行差異化競爭，用户服務成為了蔚來汽車的核心優勢，而換電模式則成為蓄能服務中的一大特色。

今年兩會之後，《政府工作報告》中新基建的內容就包括了增加充電樁、換電站等設施建設。而這一舉動，也被業內視為新一輪換電模式的風口正在加速到來。顯然，蔚來，趕上了這波風口。截至今年10月5日，蔚來用户累計換電超過100萬次。目前蔚來已經在全國建成了155座換電站，並打通了G2京滬高速、G4京港高速的換電網絡。

根據規劃，未來，蔚來還將進一步擴充換電站規模。這無疑，將在充電市場以及里程焦慮上為用户提供了一個更優解決方案。可以確定，伴隨着換電模式越發成熟且規模化，蔚來體量還將進一步爬坡，而股價也或將不斷創下新高。

紅點觀察：經過兩年的資本斡旋，蔚來已經深入資本市場並掌握了一定的規律。如今，由於融資/交付等利好發展，蔚來股價自今年5月以來雖有小幅度波動下跌，但是整體趨勢仍較2019年有了較大的改善，且這種趨勢還將伴隨着蔚來產品矩陣的補缺，交付的爬坡，基礎建設的成熟等有進一步上漲的希望。

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