本文來自微信公眾號：真探AlphaSeeker（ID：deep_insights），作者：李靜林，題圖來自：視覺中國
北京時間5月23日，小鵬汽車發佈了2022年第一季度業績報告。
財報數據顯示：
2022年第一季度，小鵬汽車營收達到74.5億元，同比增長152.6%，環比下降12.9%；
第一季度，共交付34561輛車，較去年同期增長159%，其中小鵬P7交付19427輛，P5交付10486量；
報告期內，小鵬淨虧損達到17億，而去年同期的虧損僅為7.87億元；Non-GAAP下的淨虧損也高達15.28億。
在“蔚小理”三家造車新勢力交付量為明牌的情況下，小鵬持續保持着“銷冠”的地位，從去年第三季度開始，小鵬就在交付量上逐漸與其他兩家拉開差距，而這一差距，可能會在今年第二季度，表現得更為明顯。
不過在銷量一路高歌猛進的背後，始終保持低位的毛利率和不容忽視的虧損，仍然是小鵬需要打破的困境。
“銷冠”猛踩油門
“如果上海和周邊的供應鏈企業還無法找到動態復工復產的方式，五月份可能中國所有的整車廠都要停工停產了。”當上海因疫情封城之後，小鵬汽車CEO何小鵬幾乎是行業內第一個站出來為發聲的。不過，小鵬受到的衝擊，卻是“蔚小理”三家中最小的一個。
在去年結束了與海馬的代工合作之後，小鵬走上了自建工廠的道路。目前小鵬運營的工廠位於離公司總部不遠的廣東肇慶，年產量在10萬台左右。去年8月，肇慶工廠的二期擴建項目開始動工，根據媒體報道，完工後年產量將會達到20萬輛。此外，小鵬位於廣州和武漢的工廠都處在建設階段，預計將在2022年和2023年正式投產，屆時小鵬的年產量將會達到40萬輛之多。
在全國汽車產業受疫情打擊的情況下，小鵬在交付狀況上領跑新勢力。2022年第一季度，小鵬交付34561輛。其中除二月交付量出現大跌，被理想超越，一月和三月的交付量分別達到了12922輛和15414輛。
根據小鵬官方發佈的公告，二月交付量大跌一方面是受到春節假期的影響，另一方面則是由於肇慶基地的技術改造和升級而導致的。
四月開始，新勢力交付量開始被疫情左右。在上海有着部分電機供應商的小鵬也受到波及，交付量未能破萬，為9002輛，但這一數量依然明顯大於理想和蔚來。根據小鵬預期，公司第二季度的交付量將在3.1-3.4萬輛範圍內，這一數字比理想預期的2.1萬-2.4萬輛的交付數高出不少。
“銷量在沒有出行限制的地區已經恢復了，5月的訂單還是很強勁的，如果供應鏈回到正常，我們可以在Q3追上產能，因為我們已經在爬坡產能，我們可以提升交付量。”小鵬總裁顧宏地表示。
與持續增長的交付量相對應，小鵬的營收也在快速增長。2022年第一季度，小鵬營收到達74.5億元，較去年同期提高152.6%，其中汽車銷售收入接近70億元，同比上漲了149%。
不過，“銷冠”小鵬在新勢力三家中，卻是營收規模最小的一家。目前蔚來尚未發佈財報，理想在第一季度收入達到95.6億元。交付量背後的問題和差距，依然不能忽視。
虧損王如何實現毛利率25%？
在財報電話會上，何小鵬表示，公司的中長期目標是將整體毛利率提高到25%以上。從當下來看，小鵬距離這一目標還有較大的差距。
2021年全年，“蔚小理”三家之中僅有理想保持着一貫的高毛利率——21.3%，蔚來與理想的差距不算大，為18.9%，反觀小鵬，公司整體毛利率僅有12.5%，差距明顯。到2022年第一季度，小鵬的毛利率為12.2%，僅比去年第四季度12%的毛利率提高了0.2個百分點。小鵬的整車毛利率僅有10.4%，相比而言理想在今年一季度的整車毛利率為22.4%。
成本端的壓力成為小鵬毛利率提升的一大障礙。“今年新能源汽車廠商面臨三大挑戰，一是材料（主要是指電池）；二是芯片，此前我們預計2022年下半年缺芯狀況可能會得到緩解，不過今年上半年非但沒有緩解，還進一步惡化；三是今年中國疫情的變化。”何小鵬此前在媒體採訪時表示。
其中，動力電池的問題對小鵬困擾極深。在2021年度業績報告會上，何小鵬曾坦言，動力電池漲價超乎想象，整個2021年小鵬多款車型大賣但交付困難，很大程度也是因為電池供應不足。受制於動力電池漲價，小鵬也在今年兩次提價，漲幅最高達到3萬元。
當然，漲價並非應對供應難題的最佳解法。去年下半年開始，小鵬引入了更多電池供應商，根據搜狐科技報道，寧德時代、億緯鋰能、中創新航、欣旺達等主流動力電池公司都與小鵬保持着合作。“電池不夠的情況會完全扭轉，並且我們會在成本上做得更好。”何小鵬表示。
何小鵬預測，動力電池供應難題將在2022年底到2023年初得到一定程度的解決。
此外，為了解決成本問題，今年5月6日，小鵬還宣佈購買小鵬G3i、P5和P7的用户不再享受終身免費充電和免費家用充電樁及安裝的權益。終身免費充電和免費家充樁權益取消，而智能輔助駕駛系統軟件調整為標配。
而在利潤層面，小鵬今年一季度經營虧損為19.2億元，環比收窄了21%，這主要是由於費用的降低。
根據財報，小鵬在研發上的投入為12.21億元，較之去年第四季度下降了18.8%，而16%的研發費用率，也讓小鵬首次在這一項數據上低於理想。銷售和管理費用為16.41億元，環比下降22.9%，銷售網絡的季節性放緩，是該部分支出降低的主要原因，一季度小鵬新增門店數僅9家，去年四季度為86家。
在企業戰略上，小鵬給自己的定位是做更懂中國的智能車和全棧自研，這一點要求了企業勢必要在研發上重投入。
在去年一季度財報電話會議上，何小鵬對軟件變現給予了厚望：“我相信XPILOT軟件的變現將成為我們除整車硬件銷售外的持續性收入和利潤來源。”不過在近期，何小鵬調整了措辭，表示為了實現高等級智能輔助駕駛向更多用户的普及，為智能駕駛下一步發展提速，進一步擴大自研領域。這也意味着小鵬在短期內還無法依靠軟件提升毛利率和營收，但投入在這部分的資金依然不能減少。
新車能否解決困境？
小鵬的營收、毛利率之所以低於蔚來、理想，很大程度上是因為相對下沉的銷售區域和較低的單車售價。理想和蔚來明確定位於高端市場，理想ONE全國統一零售價34.98萬元，而蔚來的不少車型也都在30萬元以上，ES8的售價則超過了40萬元。
不過，隨着對市場份額的爭奪，蔚小理三家也都做出了相應的調整，試圖搶佔自己此前未踏足的領域。
不久前，理想在業績報告中提到了公司即將在今年第三季度發佈的新車L9，以及將在明年發佈的第一款20-30萬元的中型車的產品，李想的目標是進一步下沉，爭取在每十萬元區間內都放置有相應的車型。
理想在試圖下沉，而小鵬則把更多業績指標的希望寄託在了高端線。在財報電話會上，何小鵬明確表示，小鵬全新的純電中型SUV G9將在今年三季度正式上市發售和規模投產，並在四季度大規模交付。這被認為是要與蔚來ES6（起售價36.8萬元）直接競爭的旗艦款車型。
這款已在去年底廣州車展亮相的產品，選擇了一般用在豪華跑車上的腰線前低後高設計，根據小鵬G9設計師的表述，他們希望這款車帶給用户以豪華遊艇一般的享受。
在智能駕駛已成兵家必爭之地的市場環境中，何小鵬也對G9的高階智能輔助駕駛能力充滿自信：“從G9車型開始推出下一代智能輔助駕駛系統，在安全、性能、成本、使用場景上明顯超出當前行業內的所有產品。”
在此前的P7車型上，小鵬便通過搭載兩顆激光雷達，實現了XPILOT 3.5，讓城市NGP（高速自主導航駕駛）成為可能。而G9將在全新的智能電動平台下，推出了X-EEA 3.0電子電氣中央超算+區域控制架構的概念，比P5更進一步，完善城市NGP佈局。
在何小鵬看來，這將是小鵬邁向更高級別自動駕駛技術的關鍵一步，“我們認為只有當城市NGP到達完善階段，形成智能輔助駕駛能力端到端的閉環，才會根本上改變用户的體驗，進入到真正的人機共駕時代。”——2026年，小鵬將向L4級別自動駕駛技術過渡。
以智能駕駛系統為主要賣點的小鵬，也將隨着G9的發佈上市，進一步探索軟件獨立收費模式的可能性。據報道，小鵬在G9身上，可能會推出按照時長和里程收費的方式，甚至會考慮按照場景進行收費。
從過往兩年小鵬車輛交付結構和單車平均價格的變化趨勢來看，隨着產品結構的逐漸豐富（從最初的G3，到此後的P5和P7），小鵬的單車平均價格呈現上漲趨勢。從收入佔比看，後續推出的價格相對較高的P7、P5已成為小鵬交付主力，本季度G3的交付佔比僅為13%。
小鵬試圖走通多車型、高端化路線。總體來看，新勢力中的“銷冠”小鵬有着不錯的業績基礎，但問題和短板也十分明顯。當前市場競爭愈發激烈的情況下，國產新能源賽道之中也絕非只有“蔚小理”一枝獨秀，今年4月，零跑汽車的銷量便超過“蔚小理”登頂，哪吒汽車也躋身前列。
如何保持銷量優勢，又能持續補足短板，將是留給小鵬的待解之題。
本文來自微信公眾號：真探AlphaSeeker（ID：deep_insights），作者：李靜林