券商分析師的研究報告是投資決策的重要參考。分析師通過專業和深度的研究分析，給投資者呈現一個更加全面的上市公司。近年來，濰柴動力持續穩健增長，表現了很強的經營韌性，也成為資本市場較為關注的上市公司。4月29日晚濰柴動力披露了一季報，這是一份在疫情反覆、供應鏈緊張和俄烏衝突、美聯儲縮表等背景下用實力交出的成績單。
筆者梳理了券商對濰柴動力的研究報告，讓我們一起看看頭部券商如何看濰柴動力的。
頭部券商眼中，濰柴動力是傢什麼樣的公司？主流券商基本都出過濰柴動力的深度研究報告。比如天風證券的《國之重器，濰柴動力》、平安證券的《濰柴之道，星辰大海》、長江證券的《濰柴動力：下一個增長點在哪裏？》、海通證券的《從技術進步和國產化的角度看濰柴的成長性》，以及中信證券、中金公司、華泰證券等也有相關報告，比較系統的分析了濰柴動力，感興趣的投資者可以找來看看。
整體來看，主流券商認為，經過近十年的調整，濰柴動力已經由一家單一發動機企業成長為業務結構多元均衡、掌控大批關鍵核心技術、前瞻佈局新能源新業態的國際化公司，週期性大幅減弱、抗風險能力明顯提升。“發動機”的標籤已經代表不了濰柴動力，大缸徑發動機、高端液壓、CVT動力總成、燃料電池、智能物流、智慧農業等大批新興業務，逐漸為濰柴動力的未來增長提供強勁動力。
今年一季度，在行業持續下滑背景下，濰柴動力仍實現10.5億的歸母淨利潤，期末現金及現金等價物餘額586.9億元，同比增長25%，綜合實力可見一斑。對此，中金公司做了如下點評：“多重因素致1Q22業績承壓，跑贏行業彰顯經營韌性”“新業態發展潛力大，海外業務持續擴張”“地產基建政策築底，期待市場反彈，濰柴動力作為重卡產業鏈龍頭，有望憑藉多元化業務佈局與優秀的市場競爭力顯著受益。”
道路用發動機是濰柴動力傳統優勢業務，非道路發動機是其結構調整的戰略業務。據瞭解，一季度濰柴動力非道路發動機佔總銷量的比重超過50%，特別是譚旭光在2021年度業績發佈會上重點提及的挖掘機、農業裝備、大缸徑等發動機產品，開始強勢發力。一季度，挖掘機產品銷量同比逆勢增長90%；農業裝備產品配套雷沃超萬台，已近去年全年的一半；大缸徑發動機銷量同比增長42%，延續去年增長態勢。
海通國際分析師認為，濰柴動力持續研究開發和沉澱積累，非道路用發動機技術和產品儲備豐富，具有較強的競爭力。長江證券預測，濰柴動力在非道路市場已有良好基礎，非道路發動機有望成為下一個增長點。
經過十多年的戰略佈局，濰柴動力以動力系統為主軸實現了多元化調整，目前已形成動力系統、重卡整車、智能物流以及新業態等業務板塊協同發展的格局。多元均衡的業務結構有效提升了濰柴動力抵禦週期和抗風險能力。
區域結構方面，面對國內重卡行業下滑，一季度濰柴動力出口業務明顯發力，發動機出口同比增長30%，重卡整車出口同比增長57%。業務結構方面，林德液壓開始發力，銷量創歷史新高，一季度收入同比增長30%以上，尤其是20-60噸挖掘機液壓動力總成性能差異化優勢明顯，收入同比增長78%。智能物流業務實現良好開局，一季度訂單量達29億歐元，同比增長10.4%；實現營業收入27.3億歐元，歸母淨利潤0.8億歐元。
天風證券分析師認為，公司產業結構更加豐富，受重卡行業週期影響將越來越小，抗風險能力日益強化。
未來能源結構將是多元化組合，在不同國家、不同區域因地制宜會形成不同的佈局。面對新能源化趨勢，濰柴動力在傳統動力領域推動技術升級、降低排放，不斷刷新柴油機熱效率極限，已突破51%；在新能源領域全面佈局燃料電池、混合動力、純電動等技術路線。同時，戰略投資加拿大巴拉德、英國錫里斯、瑞士飛速集團、德國歐德思等高技術公司，在中國設立合資公司；依託全國唯一的國家燃料電池技術創新中心，實現核心技術自主可控和應用全領域場景覆蓋。
華泰證券預測，濰柴動力從2016年起對氫燃料電池展開佈局，已掌握氫燃料、固態氧化物燃料電池、空壓機、電機等領域的開發和生產能力，未來燃料電池業務將成為公司業務增長的另一大驅動力。
萬聯證券預測，濰柴動力傳統能源及新能源齊頭並進，目前已建成兩萬套級產能的燃料電池發動機及電堆生產線，氫能重卡有望在未來5-10年實現全壽命成本平價，將成為濰柴動力未來的增長驅動力。
透過研報我們可以發現，券商分析師對濰柴動力的關注點已逐漸“去重卡化”，其傳統業務的穩健發展，多元業務的協同發力以及新能源業務的前瞻佈局，將為其進一步打開業績及估值空間。近期資本市場波動較大，但或許“坑底撈金”的機會就擺在眼前。