如何給愛美客估值？
作者｜睿研團隊
公司估值是交易雙方在某一個時點上對標的出價與公司各項關鍵指標，比如盈利、銷售收入和淨資產之間的比值關係，對應的就是市盈率（PE）【1】、市銷率（PS）【2】、市淨率（PB）【3】。這些比值在長時間裏自然形成了一個“投資空間”、並相應有了一定的“價值中樞”。
愛美客當前估值（2021.9.17）市盈率、市銷率均處於歷史平均估值中樞下方，市淨率與歷史平均值基本持平。在與主要行業內企業的比較中，近一年來市場對愛美客的估值長期高於醫美行業頭部公司華熙生物【4】1倍左右。
歷史覆盤與估值中樞
（一） 市盈率（PE）：估值中樞市盈率223.09倍，比華熙生物高1倍
愛美客自2020年9月上市以來，估值中樞為市盈率223.09倍，同為醫美龍頭的華熙生物為114.58，愛美客比華熙生物高108.51。
在上市一年期間，愛美客最高市盈率為336.76倍，出現在2021年2月18日，最低市盈率為122.41倍，出現在2020年9月30日。
市銷率（PS）：平均市銷率138.58，比華熙生物高3.4倍
愛美客上市以來平均市銷率為138.58，最高為208.79，出現在2021年2月18日，最低為70.95，出現在2020年9月30日。
選取醫美行業龍頭公司華熙生物對比，華熙生物上市以來平均市銷率為31.43，最高為48.45，最低為21.73。
市淨率（PB）：平均市淨率25.09，比華熙生物高0.7倍
愛美客上市以來平均市淨率為25.09，最高為41.41，出現在2021年7月1日，最低為9.36，出現在2020年9月30日。
選取醫美行業龍頭公司華熙生物對比，華熙生物上市以來平均市淨率為14.77，最高為29.37，最低為8.04。
股份結構與股東增持減持
（一） 股份結構：
公司總股本2.16億股，流通股約0.49億股，佔總股本比例22.69%；限售股約1.67億股，佔總股本比例77.31%。
2020年9月28日首發日及2021年3月29日，首發一般股份和首發機構配售股份曾進行過解禁，公司原股東限售股份和戰略配售股份將分別在2021年9月28日、2023年9月28日迎來解禁。
（二） 股東持股情況：
從2020年底至2021年8月31日，愛美客股東總户數從2.2275萬增至4.7976萬，人均持有1029股。
1、實際控制人股份：
實際控制人是簡軍，持有約0.6699億股，持股比例30.96%，股權高度集中，全部為限售股份。
2、 機構投資人股份：
截至2021年6月，共有744家機構投資者持有愛美客，持股總量為0.1252億股，佔總股本比例的42.43%。其中持有不小於1萬股的主要機構投資人有56家；持股比例不小於1%的機構投資者有13家。
3、 員工持股平台：
知行軍投資、客至上投資為愛美客的員工持股平台，公司核心員工通過這兩個平台間接持有愛美客10.69%的股份：知行軍6.41%，客至上4.28%。
盈利預測：選取近期5家機構對愛美客2021年~2023年的業績預測
5家機構【5】對愛美客2021年收入預測最大值是天風證券劉章明的14.34億元，最小值是招商證券許菲菲的12.98億元，均值13.59億元。
2022年預測最大值是西部證券許光輝的20.92億元，最小值是招商證券許菲菲的19.26億元，均值20.16億元。
2023年最大值是西部證券許光輝的31.41億元，最小值招商證券許菲菲的26.11億元，均值28.32億元。
對公司2021年歸母淨利潤預測最大值是天風證券劉章明的9.03億元，最小值是長江證券李錦的8.1億元，均值8.62億。
2022年最大預測值是西部證券許光輝的13.2億元，最小值是長江證券李錦的11.48億元，均值12.67億元。
2023年最大預測值是西部證券許光輝的19.55億元，最小值是長江證券李錦的16.43億元，均值17.81億元。
註解與參考：
【1】市盈率（PE）：等於股價/每股收益,或總市值/淨利潤。是最常用來比較不同價格的股票是否被高估或者低估的指標，市盈率越高暗示市場越看好企業的盈利前景，更適合於穩定期的企業評估
【2】市銷率（PS）：等於股價/每股收入,或總市值/銷售收入，更加適用於沒形成穩定盈利的成長性企業，可以與市盈率估值法形成良好的補充
【3】市淨率（PB），等於股價/每股淨資產,或總市值/淨資產，可以理解為相對於每股淨資產支付了多少溢價
【4】華熙生物，上海證券交易所科創板上市公司，代碼：688363.SH
【5】信息來源於5家研究機構預測： 東吳證券朱國廣《2021半年報點評：業績超出我們預期，差異化產品體現強勁增長動力》；招商證券許菲菲《嗨體系列持續高增，經營效率穩步提升》；長江證券李錦《收入持續高增，儲備產品豐富》；西部證券許光輝《2021年半年報點評：業績高增，產品研發助力醫美護城河》；天風證券劉章明《21H1歸母淨利yoy+188.9%，上市及在研組合全方位引領差異化創新》
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來源：睿藍財經（ID:ruilan808）