本報記者 趙白執南
今年以來發行節奏一直相對偏慢的地方債，在5月下旬顯露供給放量的勢頭。最新統計顯示，本週，地方債單週計劃發行量自去年8月以來首次超過3000億元。專家認為，優質項目較少可能是導致此前地方債發行放緩的主要原因。隨着地方債發行逐漸提速，基建投資有望回暖。
5月新增地方債發行上量
截至5月25日，各地披露的數據顯示，本週（5月24日至30日），地方政府債券計劃發行3194.53億元，為2020年8月10日至16日當週以來地方債單週計劃發行量首次重上3000億元。其中，新增債券1983.65億元，再融資債券1210.88億元。分地方來看，計劃發行量居前的依次為河南、山東、廣西，發行量分別為637.57億元、455.96億元、381.30億元。
今年地方債發行節奏較去年明顯放緩，尤其是新增債券更是緩緩開閘。財政部數據顯示，截至4月末，2021年地方債發行總額為16709.33億元，其中新增債券僅發行3763.18億元，新增債券中還有114億元為去年下達的額度，今年額度使用不到10%。
5月以來，新增地方債發行節奏較前4個月有所加快。截至5月25日，各地共發行地方債6579.29億元，其中新增債券3910.61億元。加上目前各地披露將在5月發行的新增地方債，5月新增地方債發行規模有望超過5700億元，遠超前4個月的發行總量。
多因素致發行節奏相對放緩
“今年以來，地方債發行進度較慢一直比較引人關注。從結構上來説，再融資債券發行明顯提速，而新增地方債遲遲未見快速增長。”江海證券首席經濟學家屈慶表示，新增專項債發行持續偏慢，説明優質項目可能較少。由於基建增速不斷放緩、前期大量優質項目持續消耗，以及今年對於政府槓桿率的壓降要求，導致地方政府在專項債項目的投向上更加謹慎，因此債券發行也相對緩慢。
“進入4月以來，新增一般地方債發行速度快速提升，斜率超過往年同期。”屈慶認為，這可能是由於往年資金逐漸耗盡，因此各地開始發行債券彌補資金缺口。從財政支出的來源上來看，除了一般公共預算收入、政府性基金收入和政府債券融資之外，以往年度的財政結餘也可以用於次年支出需求，且優先級一般在其他資金之前。今年一季度，財政支出持續大於財政收入與政府債券淨融資，説明往年結轉資金被不斷消耗。
天風證券固定收益首席分析師孫彬彬認為，按照當前的地方債發行進度和發行計劃，剩餘新增地方債額度將集中在三季度發行。他提示，要關注一種可能性，即如果經濟保持穩定增長，基建託底訴求不強，財政跨年度平衡下，新增專項債額度可能不會在年內全部發行完畢。實際上，2020年已出現這一趨勢，當年中小銀行專項債額度有約1500億元未在當年發行。
有望帶動基建回暖
截至5月25日，5月以來新增專項債共發行2274.52億元。從投向來看，323.25億元用於棚户區改造，佔比約14%。
按照要求，2021年新增專項債券重點用於交通、能源、農林水利、生態環保、社會事業、城鄉冷鏈物流、市政和產業園區、國家重大戰略、保障性安居工程等九類領域，不安排用於租賃住房建設以外的土地儲備項目，不安排一般房地產項目，不安排產業項目。
孫彬彬預計，今年棚改、租賃住房等非傳統基建項目預計還會在專項債當中佔有一定比重，基建專項債的規模和比例可能不會超過去年水平。
未來專項債發行提速，有望帶動基建投資呈現一定程度的回暖。孫彬彬認為，如果下半年經濟保持較穩定增長，按照當前政策導向推測，全年基建增速可能落在3%至5%的區間。
來源:中國證券報