1-2月扣非淨利暴增10倍，贛鋒鋰業(01772)有“鋰”走遍天下?
3月14日晚間，贛鋒鋰業(01772)公佈2021年業績快報及2022年首兩月的盈喜，營收淨利雙雙大增的表現再度亮瞎眾人眼。
據財報數據顯示，2021年，該公司實現營收為111.62億元，同比增長102.07%;淨利潤為51.75億元，同比增長405.03%;扣非後歸母淨利潤為28.11億元，同比增長598.91%。此外，實現基本每股收益為3.66元，同比增長 363.29%。
從財報披露的內容來看，贛鋒鋰業業績大幅增長主要有三大原因：一是隨着新能源汽車及儲能行業的快速發展，下游客户對鋰產品的需求強勁增長，2021年公司鋰產品產銷量增加、產品銷售均價較 2020 年明顯上漲;二是公司鋰電池板塊新建項目陸續投產、產能逐步釋放; 三則是該公司持有的 Pilbara 等金融資產公允價值變動收益有所增加。
需要指出的是，在“產品價格進一步上漲，銷量同比有所提高”這一因素的刺激下，贛鋒鋰業2022年1-2月這兩個月的經營業績繼續呈暴增之勢。
據相關經營數據顯示，2022年1-2月，該公司實現營業收入36億元左右，同比增長約260%;實現淨利潤14億元左右，同比增長300%。扣非後歸母淨利潤約18億元，同比增長1000%左右。
根據上述經營數據，國金證券測算出贛鋒鋰業“1-2月鋰鹽單噸淨利預計達到10萬元以上”。
具體而言，22年1-2月該公司扣非歸母淨利潤約18億元，非經常損益主要來自持有的Pilbara股票產生的公允價值變動，剔除掉其他業務利潤影響，預計1-2月鋰鹽銷量約1.3萬噸，測算1-2月鋰鹽產品單噸淨利在10萬元以上。
劃重點的是，贛鋒鋰業之所以能夠錄得如此高的單噸淨利，與不斷上漲的鋰價不無關係——1-2月碳酸鋰均價38萬元/噸，較21年Q4均價上漲約80%;1-2月氫氧化鋰均價33萬元/噸，較21年Q4均價上漲約74%。可以看到，受益鋰價上漲，該公司業績彈性開始顯現。
事實上的確如此，受益於鋰價的大幅上漲，業績暴增的不僅僅只有贛鋒鋰業一家鋰企業。
前不久，雅化集團發佈公告稱，預計2022年第一季度淨利潤9億元至12億元，同比增長1053.67%至1438.22%。增長原因亦與贛鋒鋰業有異曲同工之妙——均受益於新能源汽車和儲能行業的快速發展，鋰行業需求不斷攀升，鋰鹽產品價格持續上漲，並且銷量增長明顯。
那麼，作為業務鏈條攬括上中下游的鋰資源龍頭，贛鋒鋰業業績大增的表現將給外界帶來什麼啓示呢?
鋰需求爆發+鋰供應偏緊=鋰價狂飆
贛鋒鋰業業績步步走高，主要還是歸功於“鋰行業高景氣下，供不應求導致鋰價上漲”這一行業態勢。
首先來看需求端，受新能源汽車、儲能和消費電子中等應用領域迅速發展之勢，鋰鹽需求近年來也呈現爆發的增長態勢。
據智通財經APP獲悉，鋰化工產品廣泛應用於電池、陶瓷、 玻璃、潤滑劑、製冷液、核工業以及光電等領域。其中電池是鋰最主要的應用領域。2020年，全球鋰資源近 70%被用於鋰電池中，鋰電池需求的快速增長使其成為鋰的第一大應用領域。鋰電池主要用於新能源汽車、儲能和消費電子中，2020 年，動力電池應用佔比達 70%，將成未來鋰主要需求來源。
(圖片來源：浙商證券)
一分為三來説，動力電池方面，近年來在行業政策的大力推動下，新能源汽車滲透率大幅提升，市場處於高速爆發期。由於動力電池的出貨量與新能源汽車市場趨勢高度相關，因此新能源汽車銷量的上行之勢也極大地帶動了動力電池裝機量大增——鑫欏鋰電統計，中國 2021年 1-6 月動力電池裝機量同比大增，2021年6月動力電池累計產量達 74.7GWh，同比增長 217.5%，裝車量累計達52.5GWh，同比增長 200.3%。
儲能電池方面，在“低碳經濟”大勢所趨的背景下，風、光發電的天然不穩定性推動儲能電池需求提升，疊加高能耗儲能通信基站提升高端儲能電池需求，儲能電池也一躍成為鋰電池第二大增長前景領域——據 GGII統計，2012-2020年，全球鋰電儲能電池佔比從1%提升至 8%，其中2020 年中國儲能鋰電池出貨量16GWh，電力儲能6.6GWh，佔比41%，通信儲能 7.4GWh，佔比46%。
再來看3C電池方面，隨着消費電子領域日益成熟，近年來我國3C電池需求趨於平穩增長之勢。根據GGII數據披露，2020 年中國 3C 領域鋰電池出貨量為46.3GWh，同比增長25%，預計2025年中國3C領域鋰電池市場出貨量將達到 83GWh，2021-2025 年複合增長率為 12.38%，需求趨於平穩。
鑑於上述細分行業的增長之勢助攻，鋰行業需求無疑也處於高速爆發的狀態。
據浙商證券測算，在全球碳中和政策背景下及汽車電動化、智能化大趨勢下，考慮到鋰在其他行業裏的需求以及備貨需要，預計2021-2023年鋰行業總需求量為54.87 萬噸、72.25 萬噸、90.67 萬噸，三年年化複合增長率達到 39%。
(數據來源：浙商證券)
而與高速爆發的需求端不同的是，供應端方面則是處於“僧多粥少，供不應求”的階段。
其中，國金證券指出，隨着國內永興、李家溝鋰礦資源產能逐步釋放、海外 Altura 復產、Talison 產能提升，自22-23 年起鋰供給將產生小幅度增量，不過仍難以匹配高速增長的需求，鋰供應缺口在2022年至2024年預計將分別為2.3萬噸、1.5萬噸、2.1萬噸。供不應求的背景下，鋰價自然也居高難下，預計 22-23 年均價位於 25-30 萬元/噸。
此外，浙商證券也指出，當前供給端海內外產能釋放有限，鋰資源供給短期增量有限，預計到 2025年，全球鋰資源供給約為142萬噸。而需求端受新能源汽車、風電、光伏、5G 基站等新興行業的興起以及智能手機、計算機等電子消費領域的穩定放量，帶動鋰化合物需求增長，預計到 2025 年全球鋰資源需求為151萬噸。供給缺口達到9 萬噸，未來鋰資源仍處於供不應求的格局，進而促使鋰化合物價格繼續維持上行之勢。
結合iFinD數據來看，在上述供需失衡的背景下，以碳酸鋰為首的鋰產品價格的確顯現出強勢的上揚之勢。
據悉，目前國內電池級碳酸鋰平均價已突破50萬元/噸，截至3月14日報價為51.20萬元/噸，這意味這該價格較2021年底以來上漲逾85%，較2021年初以來上漲近10倍，漲勢不可謂不驚人。除此之外，其它鋰產品價格亦呈現出了不同程度的漲幅。
(數據來源：iFinD)
靠什麼hold住高增長之勢?
前文已經提到，鋰行業的高景氣促使贛鋒鋰業業績不斷攀升，那麼對於贛鋒鋰業來説，其將靠什麼hold住高增長之勢呢?
眾所周知，贛鋒鋰業是從中游鋰化合物及金屬鋰製造起步，目前業務貫穿上游鋰資源開發、中游鋰鹽深加工及金屬鋰冶煉、下游鋰電池製造及退役鋰電池綜合回收利用。產品被廣泛應用於電動汽車、儲能、3C產品、化學品及製藥等領域。此外，其還擁有五大類逾 40 種鋰化合物及金屬鋰產品的生產能力，以及“滷水提鋰”、“礦石提鋰”和“回收提鋰”產業化技術。
除了上述完善的產業鏈佈局之外，贛鋒鋰電的鋰資源還十分豐富，可以有效保障鋰原材料的穩定供應。
據智通財經APP瞭解，截至目前，該公司在在全球範圍內直接或間接擁有15個優質的鋰資源，分別位於澳大利亞、阿根廷、墨西哥、愛爾蘭、非洲和我國青海、江西等地去，這些鋰礦資源共同形成了其穩定、多元化的原材料供應體系，並有效保障了鋰原材料的穩定供應。當前資源端的核心在於 Mount Marion 礦山和 Cauchari Olaroz 鹽湖，23 年及以後的增 量來自於 Sonora 鋰黏土及馬裏 Goulamina 礦山。
(圖片來源：國金證券)
這也就是説，在當下鋰原材料供應偏緊的大背景下，手握優質鋰源的贛鋒鋰業自然也就能率先吃下鋰價的上漲利好。
除此之外，面對景氣度不斷上揚的鋰行業，贛鋒鋰業仍在持續進行產業佈局。
1月29日，贛鋒鋰業發佈公告稱，公司與青海省海西州人民政府(下稱“海西州人民政府”)於近日簽訂《戰略框架協議》，約定利用公司在鋰產品全產業鏈的研究、開發、生產與銷售等方面的優勢，加強對海西州鹽湖鋰資源的綜合開發利用，加大在鋰鹽湖探採開發、金屬鋰及其配套產能、鋰電池回收再利用、儲能電池、儲能電站、研發中心及科技平台等項目合作力度，形成鹽湖鋰資源勘探開發及綜合循環利用的產業集羣。
而除了積極進行產業佈局之外，贛鋒鋰業的收購計劃仍在持續進行中，進而極大的提升資源資源自給率。據悉，2021 年，該公司先後要約收購荷蘭 SPV、Millennial、Bacanora、SRN、Litio以拓寬公司鋰業板塊，提升資源自給率。同時，中游產能不斷加碼，目前該公司累計碳酸鋰4.3萬噸，氫氧化鋰 8.1萬噸，金屬鋰產能2000萬噸，擴產規劃穩步推進，計劃於 2025年或之前形成包括礦石提鋰、滷水提鋰及黏土提鋰總計年產不低於 20萬噸 LCE 的鋰產品供應能力。
基於上，可以看到,作為鋰源優質的龍頭企業，贛鋒鋰業整體業績自然也將繼續“乘風”項目擴產和行業景氣不斷上行。
此外，需要指出的是，贛鋒鋰業業績所透露的高成長性也收到諸多券商機構的看好。
其中，大摩表示，近日贛鋒鋰業公佈去年及今年首個兩月的盈喜，後者表現令人鼓舞，價格持續上升將支持盈利增長，後續預計價格持續上漲或將支持盈利繼續增長。基於此，予贛鋒鋰業(01772)“增持”評級，目標價為199港元。截至3月15日收盤，贛鋒鋰業收盤價為88.15港元，對照大摩的目標價來，贛鋒鋰業後續的上漲空間還是較為可觀的。不過鑑於當下大盤動盪的走勢，投資者們恐怕還是需要警惕風險，審慎而入。