拼多多當晚發出了2020年一季度財報。拼多多第一季度淨營收為65.41億元，較去年同期增長44%，超出市場預期的49.74億元。
對於股價的上漲，中國人民大學商學院教授孟慶斌告訴經濟觀察網記者，主要是投資者對拼多多財報的認可，“收入超預期增長這麼多的話，值得上它這個股價表現。”
拼多多一季度交出了一份成績不錯的財報：營收超預期，用户數也首次過6億，年度活躍買家數6.28億，單季度增加了4290萬，相比2019年同期，增加了1.85億。
曾經“3億人都在買的拼多多”，在2020年變成了“6億人都在買”。疫情期間，拼多多股價持續上漲，年初至今已上漲81.65%，在中概股公司中排名領先。5月23日，拼多多市值822億美元，中國互聯網公司中排名第四。用户6億的體量下，拼多多仍快速增長的秘密是什麼？
超出預期的一季報
從增長速度看，疫情下的拼多多似乎沒有受到太大影響。收入、用户均實現快速增長。
這與拼多多百億補貼有關。孟慶斌之前用拼多多不多，今年過年後，他發現不少身邊人發來了拼多多百億補貼鏈接。他認為，這説明補貼的確能引來新用户。此外，疫情下，不少人花錢更謹慎，“拼多多賣東西的確便宜，當收入下降後，人們相對會願意購買一些便宜的商品，這對於拼多多反而是比較利好的事情。”
具體財報數據看，2020年第一季度，拼多多收入65.41億元，較2019年同期增長44%。此前彭博37位分析師預期拼多多Q1營收49.69億元。拼多多實際發出的財報超出了分析師預期31%。
大幅超出預期的直接影響是，財報發佈後，5月22日晚上，拼多多在美股普遍下跌的環境下，實現逆市上漲14.5%。當日，京東、阿里巴巴跌幅均超過5%。
用户層面，拼多多用户過6億，有6.28億年度活躍買家，該數字已接近阿里巴巴在2018年第四季度的6.36億。同時，拼多多保持了40%以上的用户增速。
拼多多平台的交易額也繼續高速增長。在截至3月底的前12個月裏，拼多多GMV達到11572億元，較2019年同期增長了108%。
“從阿里、京東財報能看出來，二者都對拼多多采取了抵禦策略，但目前來看效果不大，沒有對它起到特別抑制的作用，反而讓拼多多按照自己的節奏和策略實現了高速的發展。從這個角度看財報結果，對拼多多也是很大的利好。”中國電子商務協會高級專家莊帥向分析記者説。
浙江省浙商研究會執行會長、浙江工商大學楊軼清認為，從數據看，拼多多未來仍然可能保持較高的發展後勁，“他們的研發費用同比增長121%，現金類資產儲備超過400億元。拼多多未來有可能會成為阿里在電商領域遭遇的第一個真正的對手。”
增長的動力在哪裏
2020年第一季度，全國人民受到疫情影響，疫情前期物流運輸也影響很大，為何一季度拼多多仍實現高速增長？增長動力在哪裏？
拼多多創始人黃崢在之後的財報電話會承認，一季度，疫情對拼多多的確有負面影響，“對我們GMV也是有負面影響。因為在那個期間，快遞的運能是大幅度下降的。”不過他認為，從短期角度來説，疫情對拼多多的影響，不會非常大。長期角度，疫情對消費者行為發生重構，他説，不確定未來兩三年的影響是正面還是負面。
疫情期間，拼多多仍在做百億補貼。根據財報，拼多多平台一季度已直接補貼金額超過50億元。同時，第一季度當中，對商家和用户不斷做線上營銷，減少商家費用，補貼商品價格。
莊帥告訴記者，從財報結果看，拼多多補貼效率很好，“從投資人角度去研究，拼多多在品類戰略上做的很成功，補貼了該補貼的，都是知名品牌，用標準化和透明的產品來提升客單價和獲取更多的用户，這個戰略非常成功的。”
拼多多補貼品類包括蘋果等3C數碼產品，SK-II等高價格化妝品，這些品類具有高價值屬性，有助於提高平台用户購買力。
補貼的結果是，拼多多平台上單用户消費額有所提升。截至3月底，活躍買家平均年度支出金額達到1842.4元，較去年同期增長了47%，在2019年底，這一數字為1720.1元。
此外，拼多多還增加了新的品類。主要通過製造業幫扶方面，提高平台商家入駐率，給新增加的用户提供更多可供購買的商品。一季度，拼多多先後聯手廣東、浙江、山東、江蘇等16個省份政府及企業，通過助力中國製造企業“從線上到線下”“從外貿轉內銷”，直接帶動相關成交額超過58.9億元，期間，平台新入駐外貿轉內銷企業超過11.3萬家。
拼多多仍保持了自己的節奏，莊帥認為，這是資本市場看好拼多多，抬升股價的原因。
目前的短板及風險點
儘管增長很快，但與競爭對手阿里巴巴、京東相比，拼多多在物流、金融等領域仍有明顯短板。作為一個年輕的公司，拼多多前不久有幾位員工涉嫌受賄被捕，也存在組織風險。
5月份，拼多多平台日均在途物流包裹數超過6500萬件，較今年3月上漲30%。物流領域，阿里巴巴已經入股四通一達，京東有京東物流，“物流對拼多多的制約已經很明顯了，假設拼多多在物流層面遇到二選一，就會很危險。”莊帥這樣認為。
一季度，拼多多入股國美，補充物流短板。目前，國美向拼多多全面開放供應鏈和中大件物流，雙方共享供應鏈。國美旗下安迅物流覆蓋全國345個地級城市，2898個區縣。此外，東南亞黑馬極兔速遞，也被外界視為拼多多間接投資的公司。
今年4月，順豐推出低價物流，價格低至2折。莊帥告訴記者，順豐殺入低價物流市場，這件事對拼多多其實也是利好。
金融領域，阿里巴巴的支付寶與騰訊的微信支付目前基本統一江湖。拼多多今年一季度入股國美，國美旗下也有金融產品，孟慶斌分析，如果拼多多能在金融屬性加強，市值增長性比阿里巴巴更高。
拼多多另一個風險是，仍在虧損中。2020年第一季度的虧損擴大，非通用會計準則下淨虧損31.70億元，去年同期淨虧損為13.79億元。
拼多多方面解釋，虧損擴大主要有兩個原因，一方面是疫情期間，為了幫助平台上的商家，拼多多在保持0佣金的基礎之上，繼續主動降低商家在平台上的營銷成本，並將大量的免費流量資源優先給到了用户最需要的醫療用品，因此在交易額翻倍增長的情況下，營收只實現44%的增長。
孟慶斌告訴記者，拼多多成立時間晚，剛剛5歲，營收向利潤轉化還不到時候。不過，拼多多活躍用户已經接近阿里的水平，可能一兩年之內會實現營收向利潤轉化，樂觀的看，他認為拼多多明年年報有可能實現盈虧平衡。
從“0”起步發展到服務超過6億用户，拼多多隻用了不到5年的時間。這個電商後起之秀目前仍在快速增長，未來，它和阿里巴巴、京東之間的直面競爭，也更值得矚目。