2021-11-29浙商證券股份有限公司王華君,邱世梁對羅博特科進行研究併發布了研究報告《羅博特科深度報告：高端自動化設備龍頭，受益光伏、半導體領域雙輪驅動》，本報告對羅博特科給出買入評級，當前股價為61.56元。
羅博特科(300757)
投資要點
公司是高端自動化設備龍頭，過去5年歸母淨利潤CAGR約為83%
公司主營業務為自動化設備及智能製造系統。2014-2019年公司營收、歸母淨利潤CAGR分別約119%、83%。新品ARK平台、全新第二代智能製造系統R2-Fab的及半導體組裝、封測業務有望成為新的增長點。
光伏行業預計未來5年全球、中國每年新增裝機量CAGR約20%、18%
2020年我國智能製造裝備市場規模約2萬億，2016-2020年CAGR約18%。隨着“中國製造2025”戰略的不斷落實與推進，疊加物聯網、雲技術、人工智能等新興技術不斷推動，我國智能裝備行業有望保持較快增長。
下游光伏行業快速發展，公司業績有望持續增長。2020年我國每年新增光伏裝機量48.2GW，2011-2020年CAGR約為38%，高於全球增速20pct。根據中國光伏行業協會預測，預計2025年全球、中國每年新增裝機量達到330GW、110GW，未來5年CAGR約為20%、18%，上游設備市場有望持續增長。
三大核心競爭優勢構建光伏業務護城河，半導體業務整合打開成長空間
光伏業務：1）掌握多項核心專利技術，2015-2020年研發投入CAGR約70%；2）產品具有高運行效率、高產能和碎片率低等優點，主要性能指標居國內領先、國際先進水平；3）在光伏電池領域擁有穩固客户羣，主要客户為國內外知名光伏廠商，客户資源壁壘深厚，為提供產品拓展基礎；4）在光伏行業鏈上縱向延伸，2021年公司已獲得光伏硅片客户的訂單。
半導體業務：2016-2020年中國半導體設備市場CAGR約30%，超過全球增速15pct；而封測設備國產化率不超過5%，進口替代空間廣闊。公司參股德國ficonTEC快速切入半導體組裝與封測領域，主要客户為思科、英特爾、IBM、DILAS、華為等半導體及通信行業巨頭。
盈利預測與估值
預計公司2021-2023年營收分別為10/15/20億元，同比增長97%/46%/31%；歸母淨利潤分別為0.7/1.2/1.55億元，2022-2023年同比增長62%/32%，對應PE84/52/39X。公司作為高端自動化設備龍頭，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
1）硅料價格大幅上漲；2）光伏行業自動化需求不及預期
該股最近90天內共有1家機構給出評級，買入評級1家；證券之星估值分析工具顯示，羅博特科（300757）好公司評級為3星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)