65億債務違約，一手好牌打飛了！

近日，華晨集團被申請破產的消息，在債券市場掀起了不小的波瀾。

11月16日晚間，華晨汽車集團控股有限公司發佈公告稱，目前，華晨集團已構成債務違約金額合計65億元，逾期利息金額合計1.44億元。

圖片來源：華晨集團公告

華晨集團稱，因企業資金緊張，續作授信審批未完成，造成無法償還，此次債務違約對華晨集團本部生產經營造成影響，導致財務狀況惡化，極大影響償債能力。

7月，華晨汽車陷入“股債”風波，被曝揹負千億元負債，多筆股權被凍結。

8月底，華晨汽車集團發佈2020年債券半年報，報告顯示集團總負債1328.44億元，扣除商譽和無形資產後，資產負債率為71.4%，期末現金及現金等價物餘額為326.77億元。

10月23日，華晨集團因未能按期兑付規模為10億元的私募債券“17華汽05”，發生實質性違約,按照相關規則，華晨旗下所有債券停牌。廣發證券發展研究中心數據顯示，截至2020年10月23日，華晨汽車集團未償債券共14只，債券餘額合計172億元。

作為曾經合資車企中的“優等生”，華晨何以如此落魄？

“好牌”為何打飛了？

分析認為，華晨汽車如履薄冰的生涯背後，是其多年來對合資板塊的過度依賴，以及自主板塊長期積弱所埋下的苦果。

2003年，寶馬集團與華晨成立華晨寶馬合資公司，雙方各佔股50%。而華晨，則靠寶馬賺得盆滿缽滿。正是由於華晨寶馬吸金能力驚人，寶馬開始“奪權”。

2018年10月11日，正值華晨寶馬15週年之際，華晨與寶馬雙方宣佈，擬在2022年前向寶馬集團出售華晨寶馬汽車25%的權益，屆時寶馬和華晨汽車分別持有華晨寶馬75%和25%的股份，並不再納入華晨汽車合併範圍。

可以説，當下對華晨寶馬的依賴有多深，兩年後華晨中國的業績所受打擊就有多大。

雖然旗下公司眾多，但華晨集團的利潤來源較為依賴華晨中國旗下合資企業華晨寶馬。據華晨汽車的財報顯示，2015-2019年間，華晨剔除華晨寶馬利潤分成後的虧損總體呈擴大趨勢，虧損金額依次為5.4億、6億、8.6億、4.2億、10.64億元，共計34.84億元。

到了2020年上半年，華晨寶馬淨利潤高達43.83億元，同比增長23.4%。但如果扣除從華晨寶馬得到的利潤分成，華晨中國其他板塊總體虧損則達3.4億元。

而這些年由於過度依賴寶馬盈利，華晨自主品牌中華、金盃汽車卻經營慘淡。數據顯示，2019年華晨金盃銷量僅4.1萬輛，同比暴跌82.36%，今年上半年，直接跌到4000輛左右，還傳出裁員消息。

華晨中華也沒好到哪去，今年上半年銷量僅3200輛，甚至不如理想等造車新勢力的表現。華晨中華的中華H3車型，在今年1-10月份，竟然只銷售了2輛！

一代神車，就此遲暮。

旗下上市公司受波及

據瞭解，華晨集團旗下上市公司包括在中國香港上市的華晨中國及在A股市場的金盃汽車和申華控股。

11月16日，因間接控股股東華晨集團被申請重整，華晨中國大跌4.5%，以7.0元港元/股收盤。在A股市場上，申華控股、金盃汽車雙雙低開，截至收盤，金盃汽車擴大跌幅至7.13%，申華控股升1.06%。

在11月15日晚間，A股上市公司申華控股、金盃汽車就相繼發出公告稱，公司間接控股股東華晨集團於11月13日收到瀋陽市中級法院送達的通知書，華晨集團債權人格致汽車科技股份有限公司向瀋陽中院申請對華晨集團進行重整。若其進入重整程序，可能會對公司股權結構等方面產生一定影響。

圖片來源：金盃汽車公告

圖片來源：申華控股公告