正圓投資基金經理華通：新能源等或仍將維持高景氣 汽車智能化機會值得關注

　　關注中國經濟高質量發展

　　重點聚焦高景氣度板塊

　　2021年，市場行情主要圍繞以新能源、半導體、軍工等為代表的高景氣度賽道展開，這主要對應着一個大的經濟背景——中國經濟的加速轉型。展望2022年，在這個背景下，我認為中國經濟的高質量發展重要性大於整體的經濟增長速度。這也意味着，高景氣度賽道不僅僅只侷限於我們看到的新能源、半導體等領域，未來一些新的投資機會可能更多聚焦在如何實現技術創新，如何在我們的自身短板方面實現一些新的突破的領域。

　　從機會角度來講，2022年，我認為一些高景氣度板塊依然是值得重點關注的方向。結合我們的經濟結構轉型以及經濟增速整體放緩的背景來看，一些高景氣度板塊很有可能仍將成為政策的重要支持領域，從而會使得高景氣度行業繼續呈現機會，比如新能源、半導體、軍工等，整體的景氣度很可能仍舊能夠維持，因為這些領域更多代表了中國轉型的方向。但由於這些領域在2021年已經獲得了市場的較多關注，同時也需要警惕它們後續會出現一定的分化。

　　除了以上領域能夠代表我們的高質量經濟發展的方向，另外像數字經濟、傳媒文化等，這也是我們的高質量經濟發展的重要體現。對於這些領域，我們需要尋找一個從低谷走向景氣週期的拐點，並且持續關注其未來的發展模式的變化。

　　汽車智能化是未來大趨勢

　　底層零部件或誕生“大公司”

　　另外，汽車智能化是未來的一個大的趨勢。汽車智能化的競爭底層邏輯包括三個領域，芯片、算法以及軟件(用户體驗)，這就會加劇我們傳統汽車零部件廠商的轉型。而同時汽車零部件過去的商業模式是相對封閉的，行業內的企業目前並沒有呈現出很好的競爭格局。這個行業的投資模式，未來很有可能會轉變成為像消費電子行業的蘋果產業鏈或者華為產業鏈。

　　近幾年，市場對於零部件公司的關注更加偏向“單一指標”，比如所在的細分領域，所生產的產品以及業績等。較少去關注它們的下游客户以及它們所在的供應鏈體系。但是隨着行業的演變，尤其當整車廠商面臨淘汰分化之後，市場很可能會進一步為零部件企業劃分不同的供應鏈體系，這樣會對一家公司產生深刻的影響。因此，汽車零部件領域未來的彈性和風險都要特別注意來自於客户的變化。其次，汽車零部件領域的彈性來自於如何在“芯片、算法以及軟件(用户體驗)”三方面增強競爭力和降低成本。從過去信息技術發展的多個產業來看，芯片、算法和軟件(用户體驗)的競爭有三個顯著特徵：一是能夠提供的性能或功能上限很高；二是降本空間和降本速度非常顯著；三是迭代頻率很快需要非常優秀的研發管理模式。所以，這是一個非常高難度的競爭趨勢，汽車廠商極有可能出現劇烈的洗牌現象，也因此會在這三個底層領域誕生較大的“智能化”零部件公司。

　　淡化海外宏觀層面風險因素

　　考量市場投資結構的流動性變化

　　從風險角度來看，2022年的市場可能會對於海外的流動性以及美股等海外主要股指的表現有所擔憂。但整體而言，A股自身的表現與海外市場流動性等因素的關聯度是較低的，所以我認為整體市場的表現並不需要過度擔憂海外宏觀層面的風險因素。不過在市場投資結構上還要考慮到流動性的變化，比如中下游的投資機會可能好於上游、業績增長清晰估值合理的好於主題驅動的機會。

　　對於2022年的投資建議，我認為對於《紅週刊》的讀者來講，如果個人有興趣，可以適當增加一些對產業端的研究，因為只有增加對產業端的研究，才能加深對產業端的宏觀的、系統的認知，從而也能在投資中很好地把握一些細節因素。如果做不到這一點，我認為普通投資者還是需要藉助專業的投資機構進行投資。

　　很高興能與《紅週刊》相識，我認為《紅週刊》代表了中國最專業的財經新聞和財經觀點發布的載體，更能契合經濟的發展方向，而倡導的價值投資更符合當前以及今後的主流投資理念。最後，祝願《紅週刊》越辦越好，祝願《紅週刊》的讀者虎年投資順利！

（文章來源：證券市場紅週刊）