2021-12-06安信證券股份有限公司徐慧雄對比亞迪進行研究併發布了研究報告《11月銷量表現優異，新車定價策略微變》，本報告對比亞迪給出買入評級，認為其目標價位為360.00元，當前股價為306.88元，預期上漲幅度為17.31%。
比亞迪(002594)
事件：比亞迪發佈11月份銷量數據：11月份共銷售汽車9.83萬台，同比增長82.30%。
銷量表現優異，漢EV首次破萬。公司11月份共銷售新能源乘用車9.01萬台，環比增長12.65%，表現優異。具體來看，1）11月漢銷量達12841台，其中漢EV銷量10021台，首次破萬，創歷史新高，環比增長20.92%；2）11月純電動乘用車合計銷量4.61萬台，環比增加4905台，其中，海豚環比增加2791台（11月銷量達8809台），秦PlusEV環比增加1689台，且其銷量亦首次破萬，表現亮眼；3）11月插電混動乘用車合計銷量4.4萬台，環比增加5213台，根據澎湃新聞，公司dmi車型在手訂單達到20萬台，預計隨着產能的逐步釋放，產銷量有望持續攀升。（以上數據來源：公司公告）。
新車型定價策略微變，2022年有望量利齊升。11月30日，比亞迪宋Prodmi開啓預售，這是比亞迪倍受矚目的新車型之一，也是最早上工信部公告的3款dmi車型之一。宋Prodmi的預售價為13.58-16.28萬元，車型定價略高於預期。我們認為，在目前累計訂單較多、且交付週期較長的背景下，這一預售價有望帶來量利齊升的效果。除此以外，根據工信部公告，比亞迪未來仍有多款dmi車型將上市：驅逐艦05、漢dmi、宋maxdmi等，若延續這一定價策略，那麼2022年公司整體盈利有望超預期。
未來幾年的比亞迪非常值得期待。根據我們的預測，公司2022年汽車銷量有望達145萬輛，其中新能源乘用車128萬輛，單車利潤仍有較大提升空間（dmi新增投入較小，單車折舊&攤銷大幅下降，單車費用亦大幅下降）。另外，隨着越來越多的車企加入混動行列，尤其是長續航PHEV，我們對2023年PHEV（含EREV）的政策比此前更為樂觀。因此，2023年之後的比亞迪依然非常值得期待——純電加速對燃油車的替代、混動持續增長。另外，根據天眼查，2021Q3，公司相繼註冊了安徽無為、江蘇鹽城、山東濟南以及浙江紹興等四家電池子（孫）公司，公司動力電池產能有望加速擴張，未來刀片電池外供亦有望超預期。
投資建議：維持“買入-A”評級。我們預計公司2021-2023年歸母淨利潤分別為44.2、112.8以及136.3億元，對應當前市值，PE分別為202.4、79.2以及65.5倍，維持“買入-A”評級，6個月目標價360元/股。
風險提示：補貼大幅退坡；新品推進力度不及預期
該股最近90天內共有24家機構給出評級，買入評級18家，增持評級6家；過去90天內機構目標均價為398.8；證券之星估值分析工具顯示，比亞迪（002594）好公司評級為3.5星，好價格評級為1.5星，估值綜合評級為2.5星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)