醬酒上市熱潮“消退”，高瓴與金沙酒業“分道揚鑣”

醬酒熱潮的來襲，催生不少企業欲登上資本市場。在此背景下，高瓴於2021年將目光瞄準醬酒領域第二梯隊的金沙酒業，但時隔7個月後，有傳聞稱兩者已“分道揚鑣”。

醬酒熱潮下，資本忙退出。

3月22日，據媒體報道，貴州金沙窖酒酒業有限公司（下稱“金沙酒業”）引入戰投高瓴資本計劃生變。

歷經7個月後，這筆股權投資交易卻被傳出已經終止的消息。

茅台的醬酒熱帶動不少醬酒“起死回生”，各路資本也紛紛想通過上市分得一杯羹。不過與消費圈的醬酒熱比起來，資本市場的大門卻對醬酒不感冒。金沙酒業，國台酒、習酒紛紛折戟，就連欲衝千億市值的金沙酒業也餓避而不談上市。

高瓴與金沙酒業“一拍兩散”

自2021年以來，醬酒熱度空前高漲，“沾醬即飛”的火熱行情加速資本湧入。前有水井坊跨界入局醬酒，後有海南椰島在2021年推出醬酒品牌，股價便大漲超108%。

作為頂級投資機構的高瓴自然也不例外，於同年7月首次介入醬酒領域。

彼時據國家市場監督管理總局發佈的經營者集中簡易案件公示顯示，珠海高瓴巖恆股權投資合夥企業（有限合夥）（簡稱“高瓴巖恆”）及其關聯方擬對金沙酒業進行投資。

據企查查顯示，宜昌財源投資管理有限公司（簡稱“財源投資”）持有金沙酒業100%的股權，而財源投資的實控人是宜昌市人民政府國有資產監督管理委員會，也就是説金沙酒業是國資控股的企業。

在高瓴資本入股後，高瓴方面將合計持有金沙酒業25.79%的股權，成為金沙酒業的第二大股東。財源投資的持股比例降至74.21%，仍處於絕對控股的地位。

不過時至今日，金沙酒業的股東名單之中並未出現高瓴的身影，或許也側面印證兩者已“分道揚鑣”。據企查查顯示，目前金沙酒業的股東包括財源投資以及湖北宜化集團有限責任公司（簡稱“湖北宜化”），持股比例分別為70%、30%。湖北宜化的背後依舊是國資委100%控股。

值得一提的是，投資金沙酒業的主體高瓴巖恆的背後除高瓴外，還有不少豪華股東陣容。

據企查查顯示，高瓴巖恆的第一大股東為深圳高瓴慕祺股權投資基金合夥企業（有限合夥）（下稱“高瓴慕祺”），高瓴慕祺的股東包括騰訊旗下深圳騰訊產業投資基金（持股34.183%，為最大股東）、招商銀行旗下的招商財富資產管理有限公司（持股26.17%）京東旗下的宿遷輝遠投資管理有限公司（佔股約22.79%）。

醬酒熱潮消退下的金沙酒業

避而不談上市

醬酒熱潮下，不少酒企謀求醬酒第二股的位置。整場爭奪賽之中，不少種子選手如金沙酒業，郎酒，國台酒紛紛參與競爭，但2019年習酒宣佈終止上市計劃，國台撤回IPO申請，郎酒收到證監會的問詢函，上市遙遙無期。

在此背景下，誰能拿下醬酒第二股的位置備受市場關注，疊加高瓴的加持，金沙酒業吸引眾多目光。

去年4月，金沙酒業曾公開表示，下半年將對公司股改採取實質性的行動，股改完成之後將引進戰略投資者，加快金沙酒業的發展，計劃2024年實現主板上市，實現千億市值。短短一個多月的時間，在貴州省地方金融監督管理局公佈貴州省上市掛牌後備企業資源庫名單之中就包括金沙酒業。

如今，歷時近一年時間，金沙酒業上市並未有實質性進展。在今年公司舉辦的全國經銷商大會上，更是對上市計劃“隻字未提”，一改之前的高調態度。

種種跡象表明，醬酒企業上市熱潮已逐漸消退，高瓴想在上市前入股獲得“突擊”收益似乎漸行漸遠。

不過作為一家喊出千億市值的醬酒企業，金沙酒業近幾年在醬酒熱潮下的發展着實可圈可點。

據數據顯示，公司的銷售收入從2018年的5.76億元逐步增長至2020年的27.3億元，而這27.3億元的營收已超過捨得酒業同期的營收。

金沙酒業表示，2021年，公司實現銷售回款60.66億元，而這一體量與今世緣不相上下，今世緣預計2021年實現營收為63-65億元，目前市值554億。

2022年，公司定下80億元的營收目標。此外，按照貴州當地政府部門的設想，到2025年要將金沙酒業培育打造為百億元級的企業。

業績亮眼的背後自然是醬香型摘要酒表現超出預期。作為公司的核心產品，2021年，摘要酒實現銷售37.6億元，同比增長156％，佔比已達62％，成為金沙酒業營收的主要來源。

高瓴“通吃”

一二級市場白酒企業

作為資本巨頭的高瓴一直以來都“青睞”白酒行業。

早在2014年，高瓴便開始投資11億元買入洋河股份，一季度末，高瓴新進成為公司第七大股東，佔洋河股份的總股本2.07%。隨後在2015年三季度末，高瓴便開始減持之路，於年末不再出現在前十大流通股東名單之中。

與之相對應的便是洋河股份的股價大漲，從2014年初的40元左右上漲至2015年三季度最高120元左右。可見高瓴獲利頗豐。

不僅是洋河股份，高瓴還曾在2015年入股古井貢酒，新進成為其第七大流通股東，佔總股本比例 0.9%。緊接着高瓴便一路加倉古井貢酒，截至去年三季度末，高瓴還持股古井貢酒2.35%，為公司第三大股東。

白酒歷來是資本的必爭之地，重磅級玩家無疑是看中該行業的賺錢效應。自2020年以來，白酒指數“一飛沖天”，2020年漲幅超134%。

高瓴自然不會失去此次機會，於2020年曾投資五糧液，據choice數據顯示，高瓴旗下天津禮仁投資管理合夥企業(有限合夥)新進成為五糧液的第9大流通股股東，持股數量為1087.3萬股。

高瓴並不滿足於對於二級市場的投資，其在一級市場方面，也先後投資不少白酒企業，更是偏愛新興白酒品牌。

最早“押注”的酒企便是江小白。2014年1月，江小白獲得IDG資本及高瓴資本的A輪融資。直至2019年，江小白實現營收近30億元，高成長性自然為高瓴帶來不少收益。2020年，江小白完成C輪融資，並再度傳出上市計劃，若江小白成功上市，對於雙方來説，無疑是一個互惠互利的過程。

2019年5月，白酒品牌“開山”宣佈完成A輪、A+兩輪共數千萬元融資，投資方之一正是高瓴。

同樣被高瓴看中的光良酒業，在創立不到3年的時間，2020財年就實現銷售額16.35億元，較上年同期的5.8億同比增長181%。

從高瓴的白酒“購物車”之中，不難看出白酒企業的高成長性，2021年白酒產業規模以上企業銷售收入為6033億元，增長18.6%；利潤總額1702億元，增長33%。在釀酒產業中，以13.2%市場份額，佔據整個飲料酒銷售收入69.5%，利潤87.3%。這或許也就解釋各路資本紛紛佈局白酒行業的原因。