剛剛！離岸人民幣破7！是何原因？專家：不存在持續貶值基礎
在6.9區間焦灼幾周後，離岸人民幣對美元在9月15日傍晚跌破7關口。
截至北京時間18：45，美元/離岸人民幣報7.0124，美元/人民幣報6.9924。近兩日，外圍衝突事件不斷，加之美聯儲激進加息預期飆升，這一切都使得人民幣承壓。
“今天中間價偏離模型的幅度高達超500點，這種偏離持續了十多天，央行維穩的意圖依然十分明顯，但受市場情緒和強美元影響，離岸市場拋壓仍然比較重。”某外資行外匯交易員對記者表示。
另一股份行外匯交易員對記者表示，“破7後，預計後續人民幣仍然存在一定壓力，不排除看向7.15-7.2附近。但相比起日元、歐元（日元和歐元一年來對美元的跌幅分別達約30%和20%），其實這種跌幅很正常。”
摩根士丹利華鑫基金方面對記者提及當地時間8月16日獲批通過的美國《通脹削減法案》規定，受補貼車輛的最終組裝必須在美國或與美國有自由貿易協定的國家進行，疊加地緣政治風險，引發市場對於光伏、新能源車等產業鏈出口需求的擔憂，成為推動市場下行的主要動力。上述或將影響對歐美出口的相關政策，此前已有一定信息釋放，但在近期成交較為低迷的弱勢環境中，市場反應有所加劇。
不過，中銀證券(12.030, -0.12, -0.99%)全球首席經濟學家管濤認為，最近這波匯率調整的市場衝擊或小於4、5月份，可以平常心看待人民幣匯率的寬幅震盪行情。
管濤分析原因有四：一是匯率波動性提高往往會伴隨着外匯市場交投趨於活躍，但這一次外匯成交放量沒有上次明顯。二是人民幣急跌過程中均伴隨着貶值預期上升，但這次市場預期的穩定性比上次增強。
三是當前人民幣匯率回調主要是離岸市場驅動，反映為CNH相對CNY持續在偏貶值方向，急跌期間差價進一步擴大，但這次境內外匯率差價較上次趨於收斂。四是兩次人民幣急跌均伴隨着股市調整，但這次陸股通項下由上次累計淨賣出轉為累計淨買入。
15日下午，國家外匯管理局公佈了8月份外匯市場數據。管濤分析稱，8月份，銀行即遠期（含期權）結售匯由上年同期逆差16億轉為順差151億美元，環比增長了1.30倍；剔除遠期履約的銀行代客收匯結匯率比前7個月均值上升3.5個百分點，付匯購匯率下降2.3個百分點，顯示市場主體保持理性，結匯意願上升、購匯動機減弱，匯率槓桿調節作用正常發揮。
“今天的外匯收支數據印證了上述判斷，即從一系列高頻數據看，這波人民幣匯率調整的市場衝擊或小於4、5月份。”管濤認為。
某國有大行國際業務部外匯業務專家對記者提及，經過一個小波折，美元指數本週再次衝近110大關，“事實上這是我們模型判斷‘非常高估’的門檻，但衝破門檻不代表美元會立即迴歸均衡，只是代表着趨勢的偏離很大，需要市場參與者在價格過熱時保持冷靜客觀的立場。”他也提及， 美元/人民幣一度在9月13日回到6.92附近，人民幣其實也處於較為被高估的區間。未來1-2個月，如果美元指數徘徊在高位，人民幣匯率的回撤壓力依然存在，但可回撤的幅度不大。
事實上，8月中旬開始，多數外資行都已經下調了人民幣年內的目標價，多數機構認為“破7”是大概率事件，這是在亞洲貨幣貶值潮下的自然反應。但機構也認為，央行仍有眾多工具，加之中國國際收支平衡狀況良好，人民幣貶值並不會失控。
外匯局15日公佈的數據顯示，貨物貿易項下跨境資金淨流入延續較高規模，直接投資等渠道外資流入穩中有增。8月份貨物貿易跨境收支順差552億美元，較7月份增長31%。同時，來華直接投資項下淨流入較7月份增加。
外匯局副局長、新聞發言人王春英表示，境外投資者投資境內債券和股票市場情況持續改善，凸顯了我國市場以及人民幣資產的長期投資價值。
“強勁的國際收支平衡意味着，人民幣匯率仍完全在中國的掌控之中。”巴克萊銀行宏觀、外匯策略師張蒙稱。她也在9月15日對記者表示，目前將年內美元/人民幣的預測從早前的6.8調整至7.15。在她看來，人民幣對一籃子貨幣仍然很強，“即使美元/人民幣向7.25邁進，CFETS一籃子貨幣指數也僅是回到了2021年一季度的水平。”
巴克萊最新表示，在強美元下，中國可能會試圖控制人民幣貶值的速度，但目前人民幣處於較為昂貴的水平，在這一基礎上繼續抑制人民幣貶值的意義不大。
無獨有偶，渣打宏觀策略主管劉潔近期也對記者表示，人民幣對CFETS一籃子貨幣仍保持在接近102左右，比歷史平均值還高了約6%，比年初時下跌不到1%。這説明人民幣只是相對美元貶值，而相對於中國主要貿易對手仍維持在數年甚至數十年高位。這説明最近的貶值壓力完全來自於美元的升值。
她也認為，“破7”並不意外，強美元的趨勢可能持續。今年以來，強勁的出口是支撐匯率的一大因素，但由於海外衰退風險加劇，中國的貿易順差可能因為外需減弱而下降。“目前海外投資人的確存在賣空人民幣的頭寸，息差是一個因素（中美利差超出70BP），但是更直接的原因是中國貨幣政策取向在8月變為降息。”
近期，美國通脹持續走強也導致美元衝高，加劇了人民幣的拋壓。本週二晚間的數據顯示，美國8月CPI同比上漲8.3%，高於市場預期的8.1%；更令政策制定者擔憂的是，在剔除波動較大的食品和能源價格後，8月核心CPI同比上漲6.3%，而前值為5.9%。
當日華爾街措手不及，股債雙殺，出現了自2020年6月以來最嚴重的拋售。標普500週二收盤下跌4.3%，納指收跌5.2%。美元指數衝高。
國際投行高盛連夜上調加息預測，將美聯儲12月會議的加息預期上調至50BP（之前為25BP）。高盛目前預計9月將加息75BP，隨後11月和12月將加息50BP，這將使聯邦基金利率在年底前升至4-4.25%。甚至市場出現了9月加息100BP的預期。未來匯率市場的走向，也在一定程度上取決於“通脹虎”究竟能否被馴服。
未來，機構認為，不排除中國央行還會採取一些措施來避免匯率過快貶值。例如，渣打認為，近期最可能採取的措施是短期工具，包括：增大離岸央票發行規模，以小幅度收緊離岸人民幣流動性、增加空頭的成本。下一期央票是在9月22日到期；進一步下調外匯存款準備金率，例如從目前的6%進一步下調到5%甚至4%；也不排除央行可能會引導金融機構減緩對外證券的投資，包括放慢發放QDII的額度等。
來源：第一財經