7年燒錢150億，馬雲增持能讓百世快遞翻盤嗎？

　　題圖 | 東方IC

　　近日，快遞物流公司百世集團（BEST.US）披露了2020年Q1財報。

　　從歷史數據來看，6年多來，百世集團每期財報均為虧損，累計虧損金額巨大。從市場份額、市值來看，百世集團在“四通一達”中排名落後。在持續虧損、不知盈利是何滋味的情況下，百世能實現逆風翻盤嗎？

　　虧損擴大到三倍

　　2020年Q1，百世集團歸屬於母公司股東的淨利潤虧損7.43億元人民幣，較2019Q1的虧損2.31億元，增加虧損5.12億元，下降幅度高達222%！

　　事實上，這隻屬於“小虧”。曾經的“大虧”發生在2015、2016年，歸母淨利潤虧損金額分別高達53.52、56.10億元。2014年Q1-2020年Q1，七年時間累計虧損高達149.35億元。不過，2017年之後，百世虧損金額不斷收窄，至2019年Q4，虧損金額僅僅為2.02億元，曙光似乎就在前面。

　　進一步深入觀察，我們發現從2017年Q3，百世集團毛利潤首次實現了扭虧為盈，為1.97億元，至2019年Q4，毛利潤高達19.59億元。

　　百世集團毛利率也由2016年Q1最低時的-15.00%，穩步增長至2019年Q4時的6.11%。

　　然而，2020年Q1，在疫情衝擊下，毛利潤又重歸虧損。

　　利潤來自於營業收入，我們繼續往根上刨。

　　2020年Q1，疫情期間，百世的營業收入為54.65億元，同比減少20.5%。

　　再往上追溯百世的營收同比增速可知，其2017年前屬於高速增長時期，增速68.35-133.95%；之後，從52.35%穩步回落至2019年Q4的19.89%。

　　從營收增速來看，百世集團已經進入企業生命的“成熟期”。但成熟期到了，卻還有到收穫期。

　　把百世的營收增速與全國快遞營收增速進行對比發現，2019年Q3、2019年Q4、2020年Q1這3個季度，百世的營收同比增速分別為22.49%、19.89%、-20.50%，而同期全國平均同比增速為24.13%、24.20%、-0.60%。

　　也就是説，百世已經連續3個季度，沒有跑贏行業平均增速，2020年Q1甚至大幅落後於全國平均增速。

　　長此下去，要想實現歸母淨利潤盈利，不是一件容易的事。

　　對此，董事長兼首席執行官周韶寧表示，進入第二季度，百世集團的所有業務均已恢復至正常水平，將專注於提升運營效率，精簡營銷和管理費用，從而鞏固基本面，提高今年的盈利能力。

　　行業排名落後

　　那麼，百世這樣的經營狀況，在行業中算什麼等級的表現呢？

　　根據國家郵政局公佈的數據，2020年Q1，受新冠疫情影響，國內快遞行業業務量累計平均增速為3.2%、收入累計平均增速為-0.60%，較往年大幅收窄。

　　在六家頭部快遞公司中，百世的業務量同比增速排名第五，僅高於申通（-11.2%），前四位依次為順豐（77.1%）、韻達（7%）、中通（4.9%）、圓通（0.5%）。

　　收入同比增速也排名第五，同樣僅高於申通（-20.72%），前四位依次為順豐（39.59%）、圓通（-14.12%）、中通（-14.39%）、韻達（-15.86%）。

　　在市場份額方面，2020年Q1，百世的市場佔有率為10.5%，較去年同期的11.0%有所下滑，在頭部六家快遞公司中排行第五，僅高於申通（8.9%），前四位依次為中通（18.9%）、韻達（15.2%）、順豐（13.7%）、圓通（13.3%）。

　　在市值方面，百世自上市以來，股價歷經衝高—回落—盤整三個階段，截至2020年6月5日，收盤價為5.18美元，市值20億美元，摺合人民幣約為143億元，基本上與歸母淨利潤虧損的金額相當。

　　在頭部六家快遞公司中，百世是唯一的虧損企業。

　　順豐控股（002353）以2012.04億元人民幣總市值排名榜首，百世集團（BEST.US）位居“老六”。

　　▲數據來源：新浪

　　在行業排名吊車尾的百世，最近的利好消息恐怕只有阿里巴巴增持。

　　據6月3日遞交的SEC文件可知，阿里巴巴持有百世集團1.42億股，佔百世A類股的比例為37.2%，佔百世總股本的比例為33%。

　　阿里巴巴不僅是百世的最大股東，也是其最大客户。百世的絕大多數快遞訂單都依賴阿里電商。雖然有大佬做靠山，但問題是，阿里手上還握着四通一達其他頭部快遞公司的股份。這也就意味着，百世想與其他幾個“兄弟”從“爸爸”這裏“爭寵”並非易事，內部博弈中還得靠自身本事硬，而外部又要面對京東、順豐等巨頭盤踞。

　　強敵環伺，百世接下來的路不好走。

　　國際業務是亮點

　　在一片慘淡數據中，唯一的亮點恐怕就是國際業務了。

　　除了國際業務逆勢同比增長近兩倍、金融業務有0.2%的微弱增幅外，其他幾大業務板塊的收入均出現下滑。

　　2020年Q1，全國國際業務量同比增長9.5%。百世的國際業務卻錄得1.16億元，同比增長182.44%，遠高於行業老大順豐2.53%的增速，可謂萬綠叢中一點紅，國際業務可能是其未來新的利潤增長點。

　　據悉，百世國際在東南亞地區的快遞網絡已經初具雛形。本季度，百世國際在東南亞地區的快遞包裹量總計884萬件。這或許受益於疫情期間，海外市場的線上消費加速增長。在後疫情時代，國際業務是否還能保持高速增長，有待觀望。

　　不過，這可能是百世值得抓住的一個新機遇。畢竟，國內市場已經相當飽和，而且利潤越來越薄。

　　國家郵政局公佈的數據，2006—2019年，全國快遞業務量同比增速從20.00%，上漲至2013年的最高值61.51%後，快速回落，至2019年底，為25.27%。快遞業務收入同比增速從14.13%，上漲至2016年的最高值43.50%後，開始回落，至2019年底，為24.17%。

　　我們用全國快遞業務收入除以業務量，可得出全國平均單件快遞費曲線。從2006年的29.97元，逐步下降至2018年底的11.91元、2019年底的11.80元。由下圖可知，近幾年的降價幅度大幅收窄，2018-2019年僅降價0.11元。

　　如今，快遞行業競爭格局已經形成，不需要依靠價格戰來增加市場份額，10元的快遞費進一步降價的空間十分有限。

　　而海外快遞費還比較可觀。以美國快遞頭部企業聯合包裹為例，一個包裹單價約為66元人民幣，2018年營收就達719億美元，約合5000億元。

　　百世在累計虧損巨大、還未盈利的窘境下，不如轉換思維，將目光投向海外，或許能覓得新的生機。

文章來源:虎嗅網