人民幣中間價6.4746下調141點！今年匯率能否升值破6？中美利差、美元走勢等成關鍵

　　1月14日，人民幣(6.4683, 0.0047, 0.07%)中間價報6.4746，下調141點，上一交易日中間價報6.4605，在岸人民幣上一交易日收報6.4659。

　　興證宏觀：美債收益率上行會持續嗎？空間還有多少？

　　美債跌 = 流動性緊嗎？本輪美債收益率升背後主要是經濟復甦邏輯。本輪美債收益率的上行的背後，主要是民主黨實現“Blue Sweep”後，拜登新一輪疫後刺激預期上升，復甦預期和通脹預期均抬升。當然，除了基本面因素，美債收益率上升可能也有對部分聯儲官員偏鷹講話的擔憂。在聯儲不再邊際寬鬆的背景下，市場也會高度關注聯儲態度的細微變化。但實際上，從各項指標來看，當前流動性並未出現惡化。而在當前全球疫情反覆、美國債務壓力高企，美聯儲實際上或“覆水難收”。

　　復甦邏輯下，美債上行料將持續，空間還有多少？實際上，回顧歷史上數輪美國經濟復甦的階段，美債整體呈現下跌。換言之，在經濟復甦主導的邏輯下，本輪美債收益率可能仍會在一段時間內呈現震盪上行。而美聯儲官員發言的細微變化可能是影響美債節奏的另一重要變量。從歷史比較來看，從2000年以來，美國經濟復甦期美債收益率整體上行約70~120bp，本輪美債收益率自2020年4月1日以來已上升了53bp，仍處於正常區間。

　　美聯儲褐皮書：經濟温和擴張 疫情打壓經濟復甦前景

　　美聯儲公佈了由舊金山聯儲編制的最新經濟展望調查褐皮書，數據採集自12個地方聯儲，採集數據截止日期為今年1月4日。報告稱美國經濟保持温和擴張，受疫情影響，企業對未來前景樂觀情緒有所減弱。

　　經濟狀況概述：自上一份褐皮書發佈以來，大多數地方聯儲報告稱，經濟活動温和增長，但整體情況有所差異，有兩個地區經濟陷入停滯，另有兩個地區經濟活動有所放緩。

　　關於消費者支出的數據好壞參半。受新冠肺炎疫情惡化及各地採取限制措施影響，一些地區的零售額和休閒娛樂需求出現下降。多數地區報告稱，假日期間，人們購物方式正在從傳統的商場採購轉向線上模式。

　　就業與薪資：大多數地區報告説，勞動力市場繼續恢復，但速度有所放緩且復甦並不充分。越來越多的地方聯儲稱，與上次報告相比，就業水平有所下降。

　　物價：幾乎所有地區的物價都出現了小幅上漲，生產資料價格的增長速度超過了終端產品和服務，特別是建築材料、鋼鐵產品和航運的價格。能源價格有所回升，但仍低於疫情前水平。在低庫存和建築成本上漲的推動下，房價繼續攀升。

　　管濤：今年人民幣破六“小概率” 走勢主要取決於七因素

　　“任何時點，影響匯率升貶值的因素同時存在。只不過不同時候、不同因素對匯率走勢影響占主導地位。升貶值因素影響此消彼漲，跌多了會漲，漲多了會跌。”“研究貨幣不能只看中國發生了什麼，還要看海外會發生什麼，這種相對基本面的變化會對匯率產生影響。”　　“今年的不確定性、不穩定因素，內外部都有很多。總體看，七個因素會對今年人民幣匯率走勢產生影響，包括：疫情控制、經濟復甦、出口前景、金融風險、中美利差、美元走勢、大國關係。”　　“用出口市場份額沒辦法解釋或預測人民幣匯率走勢。即便我們相信這個邏輯是正確的、成立的，2021年也存在很大不確定性。”　　“如果我們想用政策手段調控人民幣匯率的進度，意味着若市場一致認為人民幣匯率升的不夠，會出現單邊人民幣升值預期，而後出現新的貨幣錯配。”　　“今年要對匯率穩定採取一些措施，預計外匯政策將是匯率彈性增加，有序擴大流出，適當調整流入。管理政策需要有足夠彈性和靈活性，才能更好應對外匯形勢的瞬息萬變。”

來源：新浪網