2022-05-20浙商證券股份有限公司程兵對三安光電進行研究併發布了研究報告《三安光電深度報告：LED業務迎來新一輪增長，化合物半導體業務進入快速擴張期》，本報告對三安光電給出買入評級，當前股價為20.94元。
三安光電(600703)
投資要點
化合物半導體產能擴張，業務或迎來大幅增長。
公司作為國內第三代化合物半導體領域佈局領先且全面的企業，營收在2021年取得重大突破，同比增長129.15%，實現銷售收入22.31億元。未來隨着泉州三安產能釋放，產品交付能力大幅提升，化合物半導體業務營收或將顯著提升。
精準佈局Mini/MicroLED，直接收益於市場增長。高端照明領域是未來LED產業發展的方向，公司提前佈局全面，目前已與S004、A006等國際大客户進入深度合作，隨着湖北三安產能釋放，未來Mini/MicroLED盈利能力或將持續增長。
傳統照明覆蘇與新興產業佈局，公司業績將引來新一輪增長。
傳統LED照明業務於2021年迎來複蘇，公司作為LED芯片全球龍頭企業，經過LED行業低谷期強化了公司的優勢，未來將深度受益於行業復甦。植物照明LED、車用LED、UV（紫外）LED等新興應用領域佈局，擴寬了公司成長空間，提高了市場盈利能力，進一步提高了產品毛利率。
盈利預測及估值
公司經過多年技術積累，重點佈局化合物半導體業務，加大LED等新興應用領域投入，隨着未來化合物半導體與新興產業營收擴張，將有效提高公司產品毛利率，進而提高其盈利能力。
我們預計2022/2023/2024年公司營收分別是179/250/351億元，歸母淨利潤分別為1887/3063/4465億元，對應EPS為0.42/0.68/1.00元，對應PE為49/30/21倍，首次覆蓋，給予“買入”評級。
風險提示
LED需求不急預期；國際市場開拓及交付不及預期；公司產能擴張不及預期。
證券之星數據中心根據近三年發佈的研報數據計算，東方財富證券何瑋研究員團隊對該股研究較為深入，近三年預測準確度均值為53.19%，其預測2022年度歸屬淨利潤為盈利20.37億，根據現價換算的預測PE為41.74。
最新盈利預測明細如下：
該股最近90天內共有13家機構給出評級，買入評級11家，增持評級2家；過去90天內機構目標均價為30.94。證券之星估值分析工具顯示，三安光電（600703）好公司評級為2星，好價格評級為2星，估值綜合評級為2星。(評級範圍：1 ~ 5星，最高5星)
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