李寧上半年扣非淨利增長22％ 電商成第二大銷售渠道
本文將從收入構成、成長能力、門店拓展等對李寧2020半年報進行全面解構。
核心數據：
收入61.81億元，同比下滑1.2%；
權益持有人應占利潤6.83億元，同比下滑14%；
扣除上年同期一次性與經營無關的損益，權益持有人應占淨溢利上升約22%；
電商成為第二大銷售渠道；
李寧銷售點淨減少476個。
收入構成
電商成為第二大銷售渠道
李寧為中國領先的體育品牌企業之一，以經營李寧品牌專業及休閒運動鞋、服裝、器材和配件產品為主。
除核心品牌李寧牌外，該集團亦生產、開發、推廣、分銷、銷售多個自有、特許或與該集團第三方設立的合資╱聯營企業經營的其他品牌體育產品，包括紅雙喜乒乓球產品、AIGLE（艾高）户外運動用品、Danskin舞蹈和瑜伽時尚健身產品及Kason（凱勝）羽毛球產品。
上半年實現收入61.81億元，同比下滑1.2%；權益持有人應占利潤6.83億元，同比下滑14%，按比較基準（扣除上年同期一次性與經營無關的損益），權益持有人應占淨溢利上升約22%。
▲李寧分產品收入構成 製表：數説商業
分產品來看，鞋類和服裝為公司主要收入來源，其中鞋類上半年收入同比增長0.1%，收入佔比從上年同期的46.6%提升至47.3%，服裝上半年收入同比下滑3.9%，收入佔比從上年同期的48.9%降低至47.6%。
器材及配件上半年收入同比增長達到15.3%，收入佔比從上年同期的4.4%提升至5.1%。
▲李寧分渠道收入構成 製表：數説商業
分渠道來看，銷售予特許經銷商為公司主要銷售渠道，上半年收入同比增長1.7%，收入佔比從上年同期的48.6%提升至50.3%。
電子商務渠道銷售增長最為明顯，併成為公司第二大銷售渠道，上半年收入同比增長5.3%，收入佔比從上年同期的21.7%提升至27.0%。
直接經營銷售上半年收入同比下滑為6.5%，收入佔比從上年同期的28.1%降低至21.6%。
分地區來看，中國北部市場為公司第一大市場，上半年收入唯一正增長，增幅僅為1.8%，收入佔比從上年同期的51.0%提升至52.6%。
中國南部市場和華南部市場上半年收入分別下滑1.9%和7.8%，收入佔比分別降低至34.5%和11.8%。國際市場上半年收入下滑達到30%。
成長能力
淨利潤連續兩年增長超30%
企業成長能力是指企業未來發展趨勢與發展速度，包括企業規模的擴大，利潤和所有者權益的增加。企業成長能力是隨着市場環境的變化，企業資產規模、盈利能力、市場佔有率持續增長的能力，反映了企業未來的發展前景。
▲李寧近五年營收 製表：數説商業
2018年營收首次突破100億元，2019年達到138.70億元，為近五年新高，年複合增長為15.43%。除去2017年，其餘四年營收均實現兩位數增長，2019年的31.95%為近五年來最高營收增速。
▲李寧近五年淨利潤 製表：數説商業
2015年淨利潤僅為0.14億元，2019年達到14.99億元，為近五年新高，年複合增長高達221.68%。2017年淨利潤為五年來唯一下滑，其餘四年淨利潤增長均在30%以上，其中2015年、2016年以及2019年均成倍數增長。
門店拓展
李寧銷售點淨減少476個
李寧主要採用外包生產和特許分銷商模式，已於中國建立龐大的供應鏈管理體系以及分銷和零售網絡。同時亦自行經營李寧牌零售店。
截至2020年6月30日，李寧牌（包含李寧核心品牌及李寧YOUNG）常規店、旗艦店、中國李寧時尚店、工廠店、多品牌集合店的銷售點數量為6,983個，較2019年12月31日淨減567個；經銷商62家（包括中國李寧時尚店渠道），較2019年12月31日淨減1家。
其中，李寧銷售點數量（不包括李寧YOUNG）共計5,973個，較上一季末淨減少 252個，本年迄今淨減少476個。在淨減少的476個銷售點中，零售業務淨減少53個，批發業務淨減少423 個。
李寧YOUNG銷售點數量共計1,010個，較上一季末淨減少16個，本年迄今淨減少91個。
以去年同季度伊始已投入運營的李寧銷售點計算（不包括李寧YOUNG），截至2020年6月30日止第二季度，整個平台之同店銷售按年錄得中單位數下降。
就渠道而言，零售（直接經營）渠道錄得10%-20%高段下降，批發（特許經銷商）渠道錄得10%-20%低段下降，電子商務虛擬店鋪業務按年增長為20%-30%中段。
李寧銷售點（不包括李寧YOUNG）於整個平台之零售流水按年錄得中單位數下降。就渠道而言，線下渠道（包括零售及批發）錄得10%-20%低段下降，其中零售渠道錄得10%- 20%低段下降及批發渠道錄得高單位數下降；電子商務虛擬店舖業務錄得20%-30%高段增長。
2020年，將堅持「單品牌、多品類、多渠道」的戰略方向。產品方面，聚焦產品功能和科技創新；渠道發展方面，聚焦渠道效率，拓展高效大店，強化渠道通路佈局；
零售運營和供應鏈方面，不斷升級店鋪運營標準，改善店務管理能力，並加強線上線下一體化的經營模式；加強供應鏈管理體系建設，繼續提升自有供應鏈管理和研發技術知識應用的能力；
營銷方面，將繼續完善多元化營銷方式，擴大消費者觸達範圍；新業務方面，以提升單店盈利能力為核心發展目標。
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